Волнения рынков по поводу сокращения баланса Федеральной резервной системы в конце прошлого года могут побудить регулятора действовать более плавно на последнем этапе этого процесса. Но даже консервативный подход может оказаться не таким уж благоприятным для рынка.
Ключевой вопрос, на который ФРС, скорее всего, ответит, когда будет уточнять планы по балансу - широко ожидается, что это произойдет на заседании 19-20 марта - состоит в том, завершит ли она сокращение активов постепенно или просто остановит этот процесс. Выступая в Конгрессе на прошлой неделе, председатель центробанка Джером Пауэлл подтвердил, что регулятор, скорее всего, прекратит сокращать свой портфель облигаций, объем которого составляет 4 триллиона долларов, в этом году. Но инвесторы не знают, сохранятся ли нынешние пиковые темпы сокращения до этого момента.
Постепенное сворачивание этого процесса может быть более осторожным выбором, поскольку позволит "получить больше информации о том, каков на самом деле спрос на резервы в системе, без риска вызвать нежелательную волатильность ставок денежного рынка", говорит Тиффани Уилдинг, экономист Pacific Investment Management Co. по США. Стратеги Bank of America Corp. разделяют это мнение.
Экономист Jefferies по денежным рынкам Томас Саймонс придерживается противоположных взглядов. Он говорит, что ФРС движется к тому, чтобы просто остановить процесс сокращения баланса ближе к концу года, отчасти потому, что регулятор меньше беспокоится по поводу резкой корректировки политики, если эти изменения носят стимулирующий характер. Кроме того, организовать плавный выход из процесса сокращения баланса будет непросто для бумаг с различными сроками погашения в портфеле центробанка, сказал он.
Уилдинг видит подводные камни в случае заранее объявленного плана по постепенному завершению сокращения баланса, если монетарные власти "почувствуют, что должны придерживаться этой траектории, когда рыночные силы, возможно, будут указывать, что им необязательно это делать".