Аналитики из UBS представили макро-идеи на предстоящий год. Идеи организованы в четыре темы и включают три сделки по валютам:
Тема 1:
Одна из тем — сближение инфляции на фоне расширяющейся нормализации денежной политики. Они считают, что есть пространство для неожиданного роста инфляции в еврозоне, что повысит евро. Однако они уклоняются от покупки EUR/USD из-за негативного кэрри-трейд. Вместо этого они рекомендуют длинную позицию по AUD и NOK против CAD и USD.
«Наша предыдущая работа показала, что USD стал более чувствительным с доходностям заграницей, но значительно менее чувствительным к доходностям в США. Вместе с нашей работой по сближению инфляции, это предполагает, что рост краткосрочной доходности за пределами США в 2019 г. должен привести к более слабому доллару США.»
Тема 2:
Китайское налогово-бюджетное стимулирование — вторая тем, и они сохраняют здесь простоту с базовой длинной позицией по USD/CNY.
«Мы не только ожидаем, что давление платёжного баланса продолжит оказывать давление на CNY, но мы также ожидаем, что расхождение в денежной политике будет сохраняться. Комбинация этих двух факторов должна быть достаточной для продавливания USD/CNY до 7,30 в 2019 г.»
Тема 3:
Политический риск в Европе преувеличен. В UBS ожидают, что слабость этого года в еврозоне развернётся в следующем году, и что текущие уровни привлекательны.
По валютному рынку, они говорят, что явный способ выразить это — короткая позиция по швейцарскому франку и они предпочитают длинную позицию по EUR/CHF.
«Повторное появление системного событийного риска европейских событий (Италия, Brexit) в 2018 г. возродило спрос на активы, воспринимаемые как «безопасные», такие как CHF. Однако много уже заложено в цену, и риски сейчас возможно смещены в сторону разрядки. Это особенно важно, если европейский циклический фон улучшается, в соответствии с нашими взглядами.»
В UBS говорят, что итальянские опасения преувеличены.
Тема 4:
Рынки в конце цикла расширения. Они ожидают, что это увеличит цену нефти, но не связывают это с валютной торговлей.