В GS обновили мнение по Brexit и EUR/GBP.
Несмотря на сложности процесса Brexit, ключевой вопрос для рынка — достигнет или нет правительство Великобритании соглашения с ЕС, которое инициирует переходный период статус-кво после марта 2019 г. Есть несколько возможных результатов и потенциальных поворотов в истории Brexit, но мы считаем, что это полезное упрощение для выверки нашей позиции в двух возможных состояниях (Brexit с соглашением — основной сценарий GS).
Отставание фунта и снижение доходностей в Великобритании после референдума о членстве в ЕС соответствует макроэкономической коррекции которая вероятна по нашему базовому сценарию, а именно в корректировке текущего счёта и снижении роста производительности труда.
Помимо соображений конечного состояния, рынок также закладывает в цены неопределённость, связанную с переходом.
Соглашение, подобно нашему основном сценарию, должно вести к ослаблению неопределённости, а также к более полному учёту в ценах цикла повышения ставок Банком Англии. Это должно поддержать фунт в размере 5% сильнее против доллара США и евро. Мы оцениваем шанс в 70%.
Напротив, неудача в достижении соглашения повысила бы перспективу резкой коррекции в фунте,вероятно через минимумы октября 2016 г. к 1,00 по EUR/GBP и 1,15 по GBP/USD. Мы считаем, это 30% шанс.
Валютный прогноз GS:
Мы пересматриваем наш официальный прогноз EUR/GBP для отражения взвешенной по вероятности средней этих исходов, что приводит в результате к флэтовой траектории 0,90 в следующие 3, 6, 12 месяцев. Другими словами, мы видим EUR/GBP оцененной примерно справедливо. Тем не менее, в отсутствие значимых новостей мы были бы склонны к короткой позиции по EUR/GBP выше 0,90. Более того, для инвесторов, которые видят более низкие шансы на исход «без соглашения», уже может быть ситуация для длинной позиции по фунту.