По оценке Citigroup Inc., вероятность вступления США в рецессию в ближайшее время низка, не ждут ее и представители Федеральной резервной системы.
И все же оба лагеря опасаются, что инверсия кривой доходности казначейских бумаг США может стать зловещим знаком для экономического роста. С учетом очередного уплощения реальность отрицательных спредов может вскоре войти в противоречие с оптимистичным в целом прогнозом по экономике.
Спред доходности бумаг с погашением от пяти до 30 лет падал в среду до минимальных с 2007 года 29 базисных пунктов. Разница ставок двух- и 10-летних бондов снижалась до минимального более чем за десятилетие 41 базисного пункта. Премия 10-летних облигаций к семилетним составляла всего 4,3 базисного пункта, или менее четверти от показателя годовой давности.
Судя по заявлениям представителей ФРС на этой неделе, устойчивое уплощение становится дилеммой для регулятора, который, похоже, намерен ужесточать политику постепенно. Глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил, что представителям центробанка нужно обсудить кривую доходности прямо сейчас и что она может принять инвертированную форму в течение шести месяцев.
С одной стороны, трейдеры долгового рынка, наконец, начинают соглашаться с планом регулятора по повышению ставок в условиях самого низкого с 2000 года уровня безработицы и постепенного ускорения инфляции. Но упрямо низкая доходность длинных бондов в конечном итоге может заставить ФРС замедлить темпы ужесточения, если она не хочет, чтобы кривая опустилась ниже нуля.
“Потенциальная инверсия кривой должна приниматься во внимание так же серьезно, как всегда, - говорится в обзоре аналитиков Citigroup. - Историческая связь между кривой и вмененной вероятностью рецессии весьма непрямолинейна: вмененная вероятность растет очень быстро, когда кривая принимает инвертированную форму”.