Федеральная резервная система должна продолжить постепенное повышение процентных ставок, несмотря на неопределенность в отношении траектории инфляции, сказала глава американского центробанка Джанет Йеллен.
По ее словам, ФРС могла допустить “неточность” в своих моделях инфляции и “недооценить” ключевые факторы, такие, как сила рынка труда и стабильность инфляционных ожиданий. Выступая перед экономистами в Кливленде Йеллен сказала, что несмотря на отсутствие свидетельств значительных изменений в динамике инфляции, достаточных для того, чтобы ФРС отошла от своего плана постепенного повышения ставок, американский центробанк должен оставаться открытым для такой возможности.
Недавние показатели низкой инфляции “скорее всего, отражают факторы, влияние которых исчезнет со временем”, говорится в 37-страничном тексте выступления Йеллен. Несмотря на значительную неопределенность в отношении поведения инфляции, “было бы неразумным держать ставки на текущем уровне до тех пор, пока инфляция не достигнет 2 процентов”, считает глава американского центробанка. “Без дальнейшего умеренного повышения ставки федерального финансирования существует риск того, что рынок труда перегреется, создав потенциальную инфляционную проблему, которую может быть трудно преодолеть без того, чтобы спровоцировать рецессию”, - сказал Йеллен.
Ремарки Йеллен выглядят попыткой разрешить спор между теми членами Федерального комитета по операциям на открытом рынке, которые обеспокоены возможностью постоянного заякоривания инфляции на отметке ниже 2-процентного ориентира ФРС из-за структурных изменений в глобальной экономике, и теми, кто считает, что рост заработной платы и цен благодаря рынку труда - лишь вопрос времени.
Глава ФРС не дала окончательного ответа, указав, что текущие прогнозы дают 30-процентную вероятность попадания инфляции в любую из точек между 1 и 3 процентами. Но она дала понять, что в том, что касается управления рисками, ФРС по-прежнему считает постепенное повышение ставок основным сценарием.
По словам главного экономиста HSBC Securities Кевина Логана, Йеллен хотела сказать, что ФРС “не особо уверена” в том, что слабая инфляция является временным явлением, но “независимо от этого политика остается аккомодационной”. “Постепенный подход означает, что даже если они не правы в отношении инфляции, это не будет большой ошибкой. Это послание, которое они пытаются передать”, - сказал Логан.
Доллар сначала вырос после комментариев Йеллен, но потом отступил, отражая неуверенность участников рынка в интерпретации послания. Доходность гособлигаций США и котировки акций немного выросли.
Йеллен периодически возвращалась к основным доводам в пользу изменения структуры инфляции, в основном, отбрасывая их.
По ее словам, “эмпирической поддержки” теории о том, что мировая торговля, глобальные цепочки поставок или другие силы сдерживают рост цен в США, до сих пор нет.
Расчеты ФРС показывают, что циклическая слабость рынка труда оказала “незначительный” эффект на недавние низкие данные об инфляции, по сравнению с ценами на нефть и другими факторами, действие которых с течением времени сойдет на нет. А такие выглядящие слабыми аспекты рынка труда, как до сих пор повышенное число частично занятых могут отражать постоянные изменения в его структуре, а не быть циклическими факторами, сказал Йеллен.
Тем не менее, существует значительная доля неопределенности, и понижательное давление на инфляцию может оказаться неожиданно устойчивым. “Мои коллеги и я могли недооценить силу рынка труда, степень, до которой долгосрочные инфляционные ожидания соответствуют нашему ориентиру инфляции или даже фундаментальные силы, двигающие инфляцию”, вероятности, которые ФРС должна периодически рассматривать и вносить корректировки в политику в случае необходимости.
Однако в настоящий момент ФРС “продолжает ожидать, что с постепенной корректировкой монетарной политики инфляция ускорится и стабилизируется около 2 процентов в среднесрочной перспективе”, сказала Йеллен.
“Нам нужно остерегаться слишком постепенного движения”, -сказала она.
После выступления Йеллен фьючерсы на ставку федерального финансирования стали указывать на 78-процентную вероятность повышения индикатора стоимости заемных средств на заседании ФРС 12-13 декабря, против 73-процентной вероятности до этого.