Президент ЕЦБ Марио Драги возвращается из летнего отпуска на этой неделе, и всё внимание будет на его сообщения после выхода сильных экономических данных, но также после существенного укрепления курса евро, согласно аналитикам из Danske Bank:
«Как планируется, у Драги будет важное выступление в Германии в среду, после чего участие в конференции ФРС в Джексон Хол 24-26 августа. Участники рынка предполагали, что Драги воспользуется возможностью намекнуть на сокращение «количественного смягчения» в Джексон Хол, что было бы весьма символично, после его непрямого анонсирования «количественного смягчения» на этой конференции три года назад.
Рассуждения о том, что Драги сигнализирует о каком-то сокращении «количественного смягчения» в Джексон Хол были вызваны его разворотом сторону «жесткости» на форуме ЕЦБ в Синтре в июне. С того времени ряд факторов поддерживал основания для «жесткого» взгляда. Во-первых, риск дефляции ещё более уменьшился, в то время как более сильный импульс экономического роста — на котором Драги был сосредоточен в Синтре — продолжился. Во-вторых, модель покупки ЕЦБ по-прежнему предполагает, что ограничения «количественного смягчения» являются обязательными, так как давление на изменение ограничение снова приглушено, учитывая вышесказанное. Наконец, Драги будет среди коллег по мировым центральным банкам, что в прошлом приводило к тому, что высказывал более «жесткую» позицию, как ранее было на форуме в Синтре.
С другой стороны, есть аргументы для сохранения «мягкой» позиции и, по нашему мнению, они будут доминировать, подразумевая, что Драги не будет посылать новых сигналов от сокращении «количественного смягчения». Основной аргумент, почему Драги не не станет более «жестким» по тону и не сигнализирует о сокращении «количественного смягчения» - что это может подтолкнуть укрепление евро, и тем самым оказать давление в сторону снижения перспективы экономического роста и инфляции. Это соответствует сообщениям в протоколе заседания ЕЦБ в июле, где «были выражены опасения в отношении возможного перегиба в изменении цен на финансовых рынках, особенно на валютном рынке», и что «благоприятные финансовые условия не могут быть приняты как естественные».