EUR: внутренняя дивергенция в еврозоне. Медвежий.
Недавние цифры по инфляции продолжают показывать расхождение между странами еврозоны, поддерживая аргумент, что ЕЦБ, вероятно, сохранит стимулирующую политику для поддержки экономического роста и наиболее слабых странах еврозоны. Это должно сохранить реальные доходности низкими, оказывая давление на евро. EUR/USD становится более отрицательно скоррелированной с разницей доходности с периферией, таким образом валютная пара может попасть под давление, если разница в доходности опять увеличится из-за политических рисков в еврозоне. Мы остаёмся в короткой позиции по евро против более высокодоходных валют.
JPY: чувствительная к доходностям в США. Медвежий.
Мы ожидаем продолжения снижения иены на фоне разницы в доходности. Наш анализ чувствительности предполагает, что иена наиболее ослабляется с ростом доходности в США, что предполагает дальнейшее снижение, так как рынки ожидают более высоких процентных ставок в США. Анонс Банка Японии по выкупу гособлигаций также помогает сократить волатильность, что может стимулировать банки больше кредитовать внутри страны и заграницей, ослабляя иену. Риск остаётся поддержанным, несмотря на вероятность повышения процентной ставки ФРС в марте, что также должно сохранить иену слабой.
GBP: возможность для покупки. Бычий.
Мы рассматриваем последний шаг назад по фунту как возможность для покупки. В то время как могут появиться ещё новости по статье 50 в течение следующих нескольких недель, мы считаем, что много негатива в отношении выхода Великобритании из ЕС уже учтено в цене валюты. В валютах G10 фунт наиболее недооценен, и он является единственной валютой (кроме доллара США), которая имеет тенденцию расти при росте доходностей в США. Потенциал переразмещения валютных резервов от евро в фунт из-за политических рисков еврозоны также поддерживает фунт. Мы остаёмся в короткой позиции по EUR/GBP.