Мы считаем, что иена, вероятно, будет самой слабой валютой в G10 в 2017 году, достигнув уровня 128. Кроме того, в отличие от наших прогнозов для других основных валют, мы не ожидаем, что иена восстановится против доллара США в 2018 году; вместо этого, мы прогнозируем продолжение снижения курса. Стратегия Банк Японии контроля кривой доходности делает йену особенно уязвимой в условиях роста мирового рефляционного давления. В то время как кривые доходности в большинстве стран G10 будут реагировать на рост инфляции путем роста, Банк Японии дал понять, что он будет стремиться сохранить доходность 10-летних облигаций около нуля. На этом фоне рост глобальных инфляционных ожиданий будет снижать доходность японских бумаг относительно реальной доходности в других странах, подрывая иену. На каком-то уровне слабости йены, как считают наши экономисты, Банк Японии может повысить цели для долгосрочной доходности, что, вероятно, будет важным, фактором, ограничивающим степень, в которой японская иена может ослабнуть.
Мы ожидаем, что британский фунт может превзойти большинство других валют G10 в 2017 году, удерживаясь по отношению к широкому усилению доллара США. Экономика Великобритании столкнется с серьезными проблемами в 2017 году, так как будет приспосабливается к неопределенности после Brexit. Однако, как мы уже ранее отмечали, текущие уровни цен фунта уже в сценарии «наихудшего случая» для потоков капитала Великобритании. Кроме того, уже есть заметный сдвиг в риторике правительстве Великобритании по Brexit, это меньшая сосредоточенность на иммиграционном контроле и большая на экономических мерах. Фунт торгуется очень дешево по сравнению с его долгосрочной справедливой стоимостью и данные позволяют предположить, что развивающиеся рынки будут увеличивать доли фунта в своих активах.