Республиканские законодатели и Федрезерв могут быть готовы достигнуть компромисса, который позволит Конгрессу США усилить контроль над американским ЦБ, однако конгрессмены вряд ли смогут диктовать регулятору условия в вопросе о ставках. Победа республиканца Дональда Трампа на президентских выборах позволяет его однопартийцам с января контролировать как Белый дом, так и обе палаты Конгресса, а вероятность того, что дружественный президент наложит вето на законопроект об усилении контроля над ФРС, резко снижается. Перед выборами Трамп бичевал ФРС, обвиняя в следовании пожеланиям администрации президента-демократа Барака Обамы. ФРС отрицала эту гипотезу. У республиканцев по-прежнему большинство в Сенате, но оно сократилось до 52 мест; у демократов - 48, и их поддержка в любом случае понадобится республиканцам. Последние выступают за ограничение возможностей ФРС определять направление денежно-кредитной политики. Республиканцы полагают, что регулятор перешёл границы дозволенного, пойдя на чрезвычайные меры в попытке стимулировать экономику после финансового кризиса, и считают приоритетом 2017 года реформы.
Администрация Трампа и ФРС отказываются от комментариев о вероятности принятия законопроекта и своих взглядах. Законопроект вынудит ФРС действовать в рамках правил, подобных предложенному экономистом-консерватором Джоном Тейлором, которое определяет масштаб изменения ставок в зависимости от уровня инфляции, занятости и роста ВВП. Это ознаменует радикальные перемены в работе ФРС, которая пересматривает экономические условия, взвешивая решения о ставках, но может определять направление политики, которое считает приемлемым. Законопроект оставит пространство для секретности, но откроет возможность для Конгресса пересматривать решения о ставках в реальном времени, если регулятор отойдёт слишком далеко от правила. Нынешняя глава ФРС Джанет Йеллен назвала эту инициативу "серьёзной ошибкой", которая может навредить авторитету центробанка и отвлечь его от долгосрочных экономических целей. Согласно правилу Тейлора, ключевая ставка федеральных фондов, по которой входящие банки дают друг другу займы в ФРС банки предоставляют друг другу однодневные ссуды овернайт, была бы на один-два процентных пункта выше, чем сейчас, если основываться на подсчётах Федерального резервного банка Кливленда. Поскольку подобный законопроект, как правило, требует квалифицированного большинства для одобрения в Сенате. Республиканцам - у которых теперь есть просто большинство - придётся пойти на компромисс, чтобы добиться поддержки ряда демократов.
ФРС может найти другие возможности, чтобы удовлетворить требованиям большей прозрачности. Она может использовать существующие полугодовые отчёты, чтобы объяснить ряд известных правил денежно-кредитной политики и процесс принятия решений исходя из этих правил. Это может обеспечить желаемую прозрачность и даже помочь обойти угрозу проверок регулятора в Конгрессе. Другой альтернативой будет сделать эти аудиты запланированными, чтобы сохранить гибкость ФРС во время кризисов. Однако эти регулярные проверки позволят Конгрессу понять, как представители ФРС анализируют экономические данные и прогнозы, чтобы принять решение о ставках. Когда Федрезерв начал ужесточать политику, республиканцы стали жаловаться, что банк приводит ряд причин для постепенного повышения, включая политическую нестабильность и волатильность рынков за рубежом.
Намёк на возможный компромисс появился летом 2016 года, когда ФРБ Кливленда опубликовал перечень из семи известных правил монетарной политики и показал, что рекомендованная ставка варьируется от 0,14 до 3,08 процента. Диапазон ставки ФРС на текущий момент составляет 0,25-0,5 процента и ожидается, что регулятор повысит её на четверть пункта на этой неделе.
"Мы действительно руководствуемся рядом правил... однако денежно-кредитная политика - это не такая простая вещь", - сказала глава ФРБ Кливленда Лоретта Местер в одном из недавних интервью. "Я надеюсь, что любые перемены, которые протолкнёт Конгресс, будут сделаны исходя из разумных соображений и не лишат нас преимуществ, которые есть у нас в рамках нынешней системы".
Хотя в предложенном законопроекте нет прямой отсылки к раздутому балансу ФРС, критики призвали разработать чёткий план продажи облигаций казначейства и обеспеченных недвижимостью бондов стоимостью $3,5 триллиона, которые американский ЦБ накопил во время кризиса 2008 года. Покупка бондов была крайней мерой стимулирования роста. Многие республиканские законодатели говорят, что покупка бондов чрезмерно увеличила роль ФРС в экономике.
ФРС настаивает, что её политика оставалась прозрачной перед лицом рецессии и крайне медленного восстановления. Йеллен и её коллеги также сказали, что ФРС может быстрее достичь целевых 2,0 процента инфляции и максимально устойчивой занятости без краткосрочного политического вмешательства. Регулятор на данный момент близок к выполнению обеих целей.
В целом погоня республиканцев за реформами делает будущую политику Федрезерва "большой глобальной неопределённостью", считает Питер Хупер, бывший чиновник ФРС, который работает главным экономистом Deutsche Bank Securities. Она может привести к более агрессивному повышению ставок, чем ожидается, и более быстрому сокращению баланса.