USD: Медвежий.
Мы по-прежнему ожидаем, что «мягкий» настрой ФРС ослабит доллар США, но есть растущие риски для этого мнения. Наша оценка роста ВВП за третий квартал была повышена до 3,7%, хотя мы сейчас ожидаем даже более резкого замедления в четвёртом квартале. Подобным образом, мы ожидаем роста среднего часового дохода до 2,7% в докладе по занятости. Мы по-прежнему предпочитаем продажу доллара США против валют развивающихся рынков и сырьевых валют G10, которые более вероятно выиграют от «мягкого» настроя ФРС и низких доходностей в G4. Ситуация неприятия риска — другой ключевой риск для нашего прогноза, но мы не видим каких-либо неизбежных катализаторов для того, чтобы нарушит ралли, связанное с увеличением склонности к риску.
EUR: Репатрицация у банков в действии. Бычий.
Мы придерживаемся длинной позиции по EURUSD в нашем портфеле чтобы выразить наше медвежье видение по доллару США. Мы считаем, что опасения в отношении европейского банковского сектора на деле — бычий признак для валюты так как они могут дать привести банки к продаже иностранных активов и возвращению средств домой. Низкие доходности в европейском валютном союзе и плоская кривая доходности нанесли удар по прибыльности банков, сокращая их желание поглощать валютный риск. Рост иностранных кредитов банков также замедлился, это показывает, что долгосрочный экспорт капитала недостаточен для компенсации роста коммерческого спроса на евро со стороны положительного сальдо текущего счёта еврозоны. Это, вместе с тем, что ЕЦБ, кажется, сохраняет сейчас денежную политику без изменений, поддерживает наш бычий взгляд на евро.
JPY: USD/JPY сталкивается с ключевым уровнями. Нейтрально.
Изменения в структуре денежной политики Банка Японии вряд ли изменили пока ситуацию для иены, но мы считаем, что создаётся некоторая база для долгосрочного ослабления иены посредством значительного налогово-бюджетного стимулирования и повышения прибыльности банков. В краткосрочном рассмотрении, уровни 100 и 102,50 будут ключевыми для того, чтобы смотреть, в какую сторону USD/JPY выходит из текущего диапазона. Слабый доллар США может быть достаточным сам по себе для выхода USD/JPY вниз и повышения давления на руководителей денежной политики по действиям. Закрытие выше 102,50 могло бы показать, что пара USD/JPY образует дно.