USD: по-прежнему медвежий.
Мы считаем, что позиции по доллару США будут продолжать сокращаться так как слабые экономические данные делают сомнительным повышение процентных ставок ФРС, и поиск доходности продолжается. Мы ожидаем, что (председатель ФРС) Иеллен подтвердит мнение большинства FOMC, что осторожность оправдана, и более хорошие цифры по инфляции и росту необходимы перед тем, как быть более уверенным в дополнительных повышениях ставки. Определённо, ФРС будет хотеть оставить возможность повышения процентных ставок в этом году если экономические данные улучшатся, таким образом мы не ожидаем, что оценка вероятность повышения процентной ставки в декабре будет далее уменьшаться значительным образом от текущего уровня, но мы по-прежнему видим пространство для ослабления доллара США и краткосрочной перспективе по мере того, как развивающиеся рынки разворачиваются, а евро и иена испытывают сложности со снижением. Жесткий тон ФРС является риском для нашего видения.
EUR: сохраняется спрос, бычий.
За прошлую неделю EUR/USD вырос при ослаблении доллара США. Мы ожидаем дальнейшего роста пары, до 1,15, так как EUR/USD преодолела уровень 1,1255, уровень нисходящего тренда с мая. Евро продолжает поддерживаться ростом реальной доходности и слабость балансов банков сокращает их возможность экспортировать долгосрочный капитал для противодействия притоку средств от текущего положительного сальдо платёжного баланса еврозоны. Рост ставки LIBOR США также повышает стоимость фондирования в США и может помочь укреплению евро если банки еврозоны увеличат репатрицию капитала, так как банки еврозоны — одни из крупнейших участников денежного рынка в США. Мы рекомендуем покупку евро против доллара США и особенно против фунта.
JPY: бычий.
При новостях налогово-бюджетной и денежной политики (разочаровавших), мы ожидаем, что иена возобновит тренд роста против доллара США, сохраняющийся с начала года. С учётом того, что Банк Японии усилил ожидания, что политика негативных процентных ставок может быть укреплена на следующем заседании при оценке текущей политики, номинальная доходность в иене продолжит расти, реальные ставки могут продолжить расти и укрепить иену. Издержки валютного хеджирования выросли (при доходностях иностранных облигаций около нуля), но мы не ожидаем компенсирующего роста потоков, не связанных с хеджированием. Мы ожидаем, что USD/JPY продолжит снижаться.