Мы ожидаем, что по-прежнему низкий уровень инфляции в зоне евро в конечном счете вызовет дополнительное ослабление от ЕЦБ, но мы не ожидаем, что ЕЦБ решит эту проблему путем снижения процентных ставок. Вместо этого, мы считаем, что, вероятно, ЕЦБ расширит QE-покупки после марта 2017 года, но не думаем, что это будет объявлено в ближайшее время. По мнению ЕЦБ, разрыв в объемах производства будет поддерживать рост заработной платы и, следовательно, базовую инфляцию, но до сих пор улучшенные условия на рынке труда не привели к повышательному давлению на уровень заработной платы. Исходя из нашего подробного прогноза инфляции, мы считаем, что ЕЦБ слишком оптимистичен в своем прогнозе по базовой инфляции. Самый большой риск для наших ожиданий, что ЕЦБ не будет снижать ставки в дальнейшем, это резкое повышение эффективного евро. Эффективный курс евро уже вырос на 2,5% после ослабления ЕЦБ в марте, и на основе наших прогнозов для двустороннего обменного курса, восходящее давление на валюту будет продолжаться в течение ближайших 12 месяцев. Сильный евро будет проблемой для инфляции. ЕЦБ сделал альтернативный прогноз инфляции, где эффективный евро постепенно растет на 5,5% к 2018 году. Согласно этому, зона евро удержится в зоне дефляции в течение 2016 года, в то время как инфляция достигнет интервала 1,2-1,5% в среднем только в 2018 году