Доллар США: восходящий тренд все еще в силе.
Мы считаем, что текущее падение доллара будет выдыхаться. Катализаторами для разворота обратно к долларовому ралли будут либо сильные американские данные, подтверждающие необходимость ужесточения денежно-кредитной политики в США в этом году либо борьба центральных банков во всем мире против силы своих валют. В краткосрочной перспективе валютные котировки могут зависеть от действий центрального банка, но в долгосрочной перспективе - от перспектив роста по отношению к остальной части мира.
Евро: Структурная слабость. Нейтральный тренд.
Если экономические данные США улучшатся как мы ожидаем, доходность облигаций США, скорее всего, пойдет выше. В то же время, продолжается большая программа покупки ЕЦБ, что, вероятно, продолжит оказывать давление на доходность европейских бумаг. Дифференциалы роста и ставок будут сказываться на евро и долгосрочный экспорт капитала, вероятно, ускорится. В эту смесь добавляются политические риски, и мы считаем, что евро будет структурно перекошен вниз и вернет свое место в качестве предпочтительного средства фондирования.
Йена: Тактический медвежий тренд
Мы считаем, что есть возможности для пары USDJPY тактически вырасти до 117 в ближайшей перспективе на фоне следующих факторов. Во-первых, данные США должны улучшиться, как мы ожидаем, но ФРС останется миролюбивой, что должно оказывать повышательное давление на долгосрочные доходности бумаг США. Кроме того, в настоящее время японские гос.облигации дают рекордно низкий уровень доходности, в то время как волатильность около рекордных максимумов. Такая динамика, скорее всего, приведет к оттоку капитала из Японии в США.
Фунт: Под давлением нескольких факторов. Медвежий тренд.
Если восходящий тренд по доллару возобновится, как мы прогнозируем, фунт, скорее всего, окажется под давлением с разных сторон. Во-первых, более сильный доллар должен сказаться на ценах на сырье. Это может отрицательно сказаться в виде понижательной корректировки баланса доходов Великобритании. Во-вторых, более сильный доллар также сокращает глобальную ликвидность, что cделает более трудным для Великобритании приобретение иностранных средств, необходимых, чтобы сбалансировать свой внешний дефицит. Добавьте к этому повышенный политический риск, короткие позиции по фунту являются одним из наиболее привлекательных способов обеспечить длинные позиции по доллару.