Иена резко укрепилась после изменения политики Банка Японии в сторону отрицательной процентной ставки на заседании в январе, рынки выбрали интерпретацию этого изменения как сигнал, что «Банк Японии исчерпал инструменты». Мы категорически не согласны.
По суди, мы считаем что речь идёт о том, отступил ли Банк Японии от цели по инфляции 2% и мы не видим свидетельств, что дело обстоит именно так.
Действительно, как мы утверждали, реализация качественного и количественного смягчения Банка Японии выгодно отличается от программы количественного смягчения ЕЦБ, учитывая, насколько агрессивно кривая доходности японских государственных облигаций была сделана плоской и стабильной.
Это означает, что в Японии проходит ребалансирование портфелей (выход из японских государственных облигаций в рискованные активы, включая другие валюты), что является принимаемой во внимание силой, направленной на ослабление иены, даже до дополнительного смягчения денежной политики Банком Японии (которого мы ожидаем).
Мы рассматриваем это как фундаментальные силы для роста USD/JPY, в соответствии с нашим 12-месячным прогнозом 130, даже перед учётом вероятности дополнительного смягчения денежной политики Банком Японии, при том приверженность Банка Японии цели по инфляции 2% не ставится под сомнение. На самом деле, мы считаем, что ребалансирование портфелей будет становиться только еще более сильным фактором, учитывая плоскую кривую доходности японских государственных облигаций и момента решения Банка Японии об отрицательных процентных ставках, что, вероятно, ускорит поиск доходных активов японскими инвесторами.