Доллар США: Фокус на товарные и развивающиеся валюты. Восходящий тренд.
Мы считаем, что сила доллара будет сосредоточено на развивающихся и сырьевых валютах. Это в значительной степени результат решений по китайскому юаню, но также отражает рост дифференциалов и структурно более низких цен на сырьевые товары. Тем не менее, мы ожидаем, что движения доллара против других валют G10, в большей мере, будет зависеть от данных в сентябре.
Евро: Нисходящий тренд.
Мы считаем, что евро может извлечь выгоду из последних событий в Китае. Действия по юаню могут вылиться в общую волатильность на рынке активов. Это будет поддерживать валюты с профицитом счета текущих операций, которые были использованы для финансирования рискованных операций. Евро такая именно валюта. Кроме того, многие инвесторы хеджировали свои европейские фондовые активы, что в результате обратного выкупа поддержит евро.
Йена: Нейтральный тренд.
Мы считаем, что йена, вероятно, столкнется с проблемами после решений НБК по юаню. С одной стороны, это увеличивает риск дефляции для Японии, так как более слабый юань может привести к дезинфляционому давлению в Японии. С другой стороны, неопределенность по юаню, вероятно, дестабилизирует аппетит к риску, что приведет к поддержке йены. В целом, мы ожидаем, что последний фактор окажется решающим, но признаем риски.
Фунт: Нейтральный тренд.
Голубиный отчет по инфляции и снижение склонности к риску создали проблемы для фунта. Однако с развитием ситуации по юаню и возвращением ФРС в игру, мы считаем, что пара GBPUSD будет вестись долларом США. Банк Англии по-прежнему один из центральных банков, нацеленных на рост ставки в следующем году, так что фунт должен получить некоторую относительную силу. Мы хотели бы купить него против более уязвимых товарных валют (CAD, NOK и AUD).