Руководители центробанка должны обратить внимание на уроки рынка облигаций двух десятилетий назад и ясно дать понять инвесторам, как они хотят реагировать на улучшение экономических данных — считае член совета управляющих ЕЦБ Йорг Асмуссен.
Мнение Асмуссена появилось перед заседанием ФРС, которое должно состояться на следующей неделе, и от него ожидается начало сокращения программы выкупа облигаций со стороны ФРС. Ожидание начала сокращения выкупа облигаций привело к повышению доходности облигаций в США и привело к выходу капитала из развивающихся рынков, так как инвесторов привлекает увеличившаяся доходность, которую можно получить от долларовых активов.
Асмуссен напомнил эпизод ужесточения денежной политики ФРС в 1994 г., когда рынок облигаций в мировом масштабе рухнул: «Если переток (капитала) был крупным в 1994 г., мы можем ожидать, что сейчас он будет даже больше.».
Асмуссен отмечает два важных урока из 1994 г., когда инвесторы в облигации «слишком сильно реагировали» на экономические новости, а не на изменения процентной ставки ФРС. Центральные банки должны сделать свою реакцию на экономические данные, что избежать «резких изменений доходности». Во-вторых, он полагает, что инфляционные опасения усилили влияние изменений в экономике на доходность облигаций. Поэтому важно, чтоб инфляционные ожидания надёжно держались под контролем.
Асмуссен говорит, что пока «слишком рано» для ЕЦБ завершать стимулирующую политику, но политика центрального банка облегчает это завершение. Облигации правительств держатся до их погашения. Банки могут выплачивать трехлетние кредиты досрочно. «В то же время, ЕЦБ остаётся готов действовать, если условия в экономике ухудшатся», - считает он.
Асмуссен во вторник также заявил, что он поддерживает публикацию протоколов заседаний ЕЦБ и беспокоится, что опасения о возможном давлении на членов руководства ЕЦБ со стороны национальных органов слишком раздуты.
Ранее ЕЦБ решил публиковать больше информации о заседаниях. Сейчас ЕЦБ сохраняет в секрете материалы заседаний в течение 30 лет. Один из аргументов в пользу этого — защитить руководителей национальных банков, которые входят в совет управляющих ЕЦБ, от давления с целью поддержки национальной экономики, а не еврозоны в целом.
Асмуссен читает, что в протоколе должны излагаться основные дискуссии по денежной политике, в том числе кто за что голосовал и мотивы голосования.