Европейские банки, вытесненные с рынка кредитования в США конкурируют за сокращающийся объем предложения активов, выраженных в долларах, согласно данным из еврозоны.
Такие организации должны занимать евро, чтобы провести сделку, известную как своп — для перевода этих займов в доллары. С конца июля платежи банков, выплачивающих обязательства по таким сделкам, примерно утроились.
Стоимость заимствования долларов напрямую на краткосрочном денежном рынке США становиться запретительной, так как инвесторы боятся кредитовать в долларах банки, сильно зависимые от долгового кризиса в еврозоне.
«Это отражается высокую цену, которую надо платить за финансирование в долларах», - считает Брайан Смедли из Bank of America Merrill Lynch.
Теперь, когда доллары становятся более дорогими и труднее доступными, банки вынуждены использовать свопы для получения долларовых активов по более высоким ставкам, усиливая спрос на доллары.
Повышение спроса на фондирование в долларах утроило трехмесячных своп с -30 в июле до -92. 9 октября 2008 г. своп достигал -215, отражая коллапс межбанковского кредитования в тот момент.
Своп используется в последние годы для того, чтобы занимать в евро, а не в долларах. Компания, которая делает приобретения в Европе, должна занимать в долларах, вместо евро. Ее банк может обменять доллары на евро с помощью валютного свопа, и выдать кредит в евро, что может быть дешевле для компании, чем занимать евро на рынке. Банк получает комиссию при создании свопа.
Эта форма нетрадиционного фондирования сильно увеличилась в объеме в июне прошлого года, когда долговой кризис в еврозоне впервые был обозначен. В то время ставка LIBOR также выросла, но пока этого не наблюдается.
Смедли ожидает, что свопы продолжат увеличиваться, поскольку доступ к ликвидности у европейских банков продолжает сокращаться. Ценные бумаги иностранных банков в долларах США и депозитные сертификаты, сократились в объеме за два месяца, так как фонды денежного рынка — крупнейшие покупатели таких бумаг — сократили лимиты на европейские банки и сократили срок, в течение которого они владеют бумагами, отметил Смедли.
Инвесторы хотят кредитовать, но на возможно более короткий период. Объем коммерческих бумаг, проданных в понедельник, снизился до 96,16 млрд. долларов, по сравнению со 104,5 млрд. в пятницу.
Инвесторы позитивно относятся к банкам, которые не затронуты долговым кризисом в еврозоне — таким как банки Скандинавии, Австралии, Канады и США, и избегают ирландских, испанских и итальянских банков.