Финансовые рынки неправильно поняли принятое на прошлой неделе Федеральной резервной системой /ФРС/ США решение сохранять размер своего портфеля на стабильном уровне, и приняли это, по сути, техническое мероприятие за сигнал о возрастающей обеспокоенности состоянием экономики. Об этом заявил во вторник президент Федерального резервного банка Миннеаполиса /ФРС-Миннеаполис/ Нараяна Кочерлакота.
Решение Комитета по операциям на открытом рынке "оказало более сильное влияние на финансовые рынки, чем я мог бы ожидать", отметил Кочерлакота.
"Я лично понимаю это так, что действия комитета заставили инвесторов полагать, что экономическая ситуация в США хуже, чем они, инвесторы, могли себе представить", – сказал он. "Эта реакция неоправданна", потому что, "как мне кажется, нет никакой новой информации о текущем состоянии экономики, которую можно было бы почерпнуть из действий ФРС или из ее заявления", отметил Кочерлакота.
На прошлой неделе ФРС удивила многих экономистов, объявив по итогам своего заседания о намерении реинвестировать поступления от обеспеченных ипотекой ценных бумаг с истекающим сроком погашения в казначейские облигации США в попытке сохранять размер своего портфеля стабильным, в районе 2 трлн долларов. Многие участники рынка посчитали, что это решение было небольшим шагом в сторону предоставления дополнительной поддержки экономике сейчас, когда ее и без того скромное восстановление, похоже, существенно сбавляет обороты.
Многие экономисты попытались понять смысл таких действий. Они побоялись, что ограниченное влияние на экономику таких мер означает, что ФРС предпочла сыграть в рискованную игру, дав рынку то, чего он хотел – ничем не подкрепленную видимость действий.
По мнению Кочерлакоты, однако, такая точка зрения неверна. Он отметил, что в условиях падения доходности больше держателей закладных погашают свою задолженность досрочно в более ранние сроки, делая это по различным причинам, в результате чего баланс ФРС сокращается быстрее, чем ожидалось.
"Объемы долгосрочных активов в держании ФРС сокращались, из-за чего более значительная степень долгосрочного риска в экономике исходила со стороны частного сектора, – сказал Кочерлакота. – Этот дополнительный риск в руках частного сектора может привести к повышению премий за риск по долгосрочным облигациям и оказать давление на реальную экономику". По этой причине ФРС просто приняла меры для противодействия данному явлению, сказал он.
Комментарии Кочерлакоты приводятся из текста его речи, подготовленной для выступления в г. Маркетт, штат Мичиган. В настоящее время глава ФРС-Миннеаполис не обладает правом голоса в Комитете по операциям на открытом рынке. Он подчеркнул, что считает недавние действия ФРС в сфере управления портфелем техническими, отметив, что его взгляды на перспективы экономики не претерпели очень сильных изменений.
"Я полагаю, что умеренное восстановление продвигается и, вероятно, будет продолжаться", причем валовой внутренний продукт США, вероятно, вырастет примерно на 2,5% во второй половине 2010 года и ускорится до 3% в следующем году, сказал Кочерлакота. По его мнению, угроза дефляции низкая. Хотя в настоящее время ценовое давление достаточно сдержанное, "я ожидаю его небольшого, но желанного усиления в ближайшие 18 месяцев", отметил Кочерлакота.
На рынке труда, по его словам, есть и будут сохраняться проблемы, при этом способность ФРС помочь ему ограничена.
По мнению Кочерлакоты, существует несоответствие между работниками и работодателями, которое порождает "тревожную" ситуацию. "Сложно представить, каким образом ФРС может серьезно помочь в решении этой проблемы", поскольку, хотя центральный банк может смягчить условия кредитования, он не может диктовать решения компаний в том, что касается найма, сказал он.
Глава ФРС-Миннеаполис предвидит непростой период для рынка труда. "Учитывая структурные проблемы на рынке труда, я не ожидаю резкого снижения уровня безработицы. Согласно моему собственному прогнозу, безработица будет оставаться выше 8% до 2012 года", – отметил Кочерлакота.
Он почти ничего не сказал о перспективах денежно-кредитной политики. Тем не менее Кочерлакота все же заявил, что, когда ситуация в экономике улучшится в достаточной степени, вскоре после этого можно будет повысить ключевую процентную ставку.