Текущая политика США является правильной, но экономике и финансовым рынкам потребуется время для восстановления, прежде чем Федеральная резервная система /ФРС/ сможет начать отходить от мягкой денежно-кредитной политики. Об этом в пятницу заявил президент Федерального резервного банка Бостона Эрик Розенгрен. В настоящее время он не является голосующим членом Комитета по операциям на открытом рынке ФРС.
Розенгрен признал улучшения на финансовых рынках, отметив, что фондовые индексы вышли из штопора, а объем краткосрочного межбанковского кредитования растет. В то же время, по его словам, экономическая ситуация в США остается неустойчивой, а восстановление экономики вполне может оказаться не столь масштабным, как некоторые полагают. В связи с этим важно, чтобы ФРС не сворачивала стимулирующие программы.
"Несмотря на многочисленные позитивные знаки, которые мы видим в экономике, на оздоровление финансовых рынков и реальной экономики потребуется больше времени", - отметил Розенгрен.
По его словам, важно, чтобы денежно-кредитная и налогово-бюджетная политика продолжали поддерживать экономику, пока не восстановятся расходы частного сектора. Розенгрен полагает, что поддержка будет необходимой "до того момента, пока мы не будем уверены, что восстановление продолжится и после того, как будут свернуты программы, которые поддерживали экономику в течение прошедшего года".
В конечном итоге чрезвычайные программы центрального банка, предназначенные для противодействия рецессии, должны будут быть свернуты. Однако в настоящее время важно быть уверенными в том, что экономика продолжит следовать сценарию, который приведет к снижению безработицы, заметил Розенгрен.
Что же касается темпов сворачивания стимулирующих программ ФРС, то они будут зависеть от экономических условий, пояснил он. В частности, темпы роста экономики должны быть достаточными для того, чтобы безработица существенно снизилась, а инфляция должна стабилизироваться около 2%.
В качестве одного из серьезных препятствий для более быстрого роста экономики Розенгрен назвал ситуацию на рынке коммерческой недвижимости. Цены на коммерческую недвижимость падают во многих частях страны, отметил он, а объем проблемных кредитов в этом секторе растет. Такие кредиты, скорее всего, станут проблемой для банков, пытающихся улучшить свои балансы.
Несмотря на то, что условия кредитования улучшились, компании и частные лица, по-видимому, все еще будут считать кредиты слишком дорогими и труднодоступными. Потребители все еще пытаются оправиться после падения цен на рынках жилья и акций и, скорее всего, будут меньше тратить. В целом темпы роста экономики будут ограничены вялыми потребительскими расходами и кредитованием, отметил Розенгрен.
Он ожидает позитивного роста в 3-м и 4-м кварталах текущего года, но даже этого будут недостаточно для существенной и быстрой помощи рынку труда
Розенгрен отметил, что прогнозирует относительно низкую инфляцию в течение следующих несколько лет. По его словам, в краткосрочной перспективе наибольшее опасение вызывает дезинфляция, а не инфляция. Розенгрен отметил, темпы роста базового индекса цен расходов на личное потребление /Сore PCE/ в прошедшем году составили 1,3%, что значительно ниже уровня 2%, на котором большинство членов Комитета по операциям на открытом рынке ожидают увидеть инфляцию в долгосрочной перспективе.
Для ФРС важно, чтобы уровень инфляции был не слишком высоким и не слишком низким, сказал Розенгрен.
В других комментариях Розенгрен указал на опыт Японии, полученный в 1990-х годах. Проблемы Японии в некоторых отношениях были похожи на те, с которыми сталкиваются сейчас США. В то время власти столкнулись с экономическими проблемами, осложненными проблемами в сфере недвижимости, в банковском секторе и на финансовом рынке.
Розенгрен отметил несколько уроков, которые можно извлечь из опыта Японии. Во-первых, лучше реагировать активно на сдутие масштабного "мыльного пузыря" на рынке активов. Во-вторых, значительное увеличение баланса центрального банка меньше влияет на инфляцию, когда банки сталкиваются с нехваткой капитала. Кроме того, устойчивые проблемы на финансовых рынках могут препятствовать восстановлению экономики.