Известный своими пессимистичными взглядами на перспективы экономики и рынка Билл Гросс (Bill Gross), управляющий фондами Pimco, ожидает в следующем году ухудшения экономической конъюнктуры в США. Согласно его декабрьским прогнозам, американский ВВП вырастет в 2005 г. всего на 2% - 3%.
Свои выводы Гросс аргументирует ухудшением настроений потребителей и ослаблением потребительских расходов, составляющих три четверти американского ВВП. В качестве дополнительного фактора, негативно влияющего на состояние экономики, он отмечает высокие цены на энергоносители. С учетом подобных экономических перспектив, Гросс не ожидает повышения процентных ставок в первой половине 2005 г. и предполагает, что в обозримом периоде ФРС не повысит ставки более чем до 2,5%. Инфляция в 2005 г. лишь незначительно превысит 3-процентный уровень. Доходность по 10-летним казначейским обязательствам к концу следующего года вырастет до 4,5%.
Прогнозы Гросса в отношении доллара носят "медвежий" характер: в 2005 г. доллар будет дешеветь, поскольку ослабление валюты является самым простым способом борьбы с растущим торговым дефицитом. В то же время "слабый доллар" едва ли устроит другие страны, в том числе Японию и Китай, чьи активы в американских казначейских обязательствах в условиях снижения курса доллара теряют свою стоимость. В конечном счете, полагает Гросс, иностранные правительства начнут сокращать активы в американских бумагах. Это всего лишь вопрос времени. Произойти это может тогда, когда инфляция начнет постепенно, но неизбежно расти, и процентные ставки поднимутся выше, чем хотелось бы.
Но это в более отдаленной перспективе, а что касается 2005 года, то он будет характеризоваться неустойчивой ценовой динамикой. При отсутствии четкой тенденции к росту или снижению цен неопределенность в отношении корпоративных инвестиций и занятости будет склонять ситуацию в сторону усиления дефляционных рисков. Несмотря на начавшийся цикл ужесточения монетарной политики, в 2005 г. она сохранит стимулирующий характер.
Инвесторам Гросс рекомендует усилить "оборонительную" составляющую портфелей и уделить особое внимание диверсификации активов. Это позволит ограничить потери в случае неблагоприятного развития событий в каком-либо сегменте рынка. Важным инструментом диверсификации активов могут стать облигации, защищенные от инфляции (Treasury Inflation Protected Securities, TIPS), которые Казначейство, как некогда выразился Гросс, "по чьему-то упущению" выпускает с 1997 г. Совет Гросса покупать TIPS уже стал традиционным - за последние годы он неоднократно рекомендовал инвесторам эти бумаги в качестве инструмента, позволяющего сохранить вложенные средства и даже дающие шанс через какое-то время получить прибыль за счет роста стоимости. Расчеты просты: падение доллара ведет к повышению инфляции.
Кроме того, следует диверсифицировать портфель за счет иностранных валют и акций иностранных компаний. Обеспечить такую диверсификацию позволяют фонды иностранных облигаций и фонды, специализирующиеся на товарных рынках. Особо Гросс выделяет облигации, выпущенные правительством Германии, или т.н. "бунды".
Чего следует избегать, так это, по мнению Гросса, 10-летних казначейских обязательств. /www.k2kapital.com/