Хорошие экономические новости в Америке продолжают подрывать курс доллара. Плохие экономические новости в странах-торговых партнерах США не препятствуют повышению их валют. Всем памятно, как доллар резко упал в пятницу 5 ноября после выхода отличного октябрьского отчета о занятости в США. В среду 10 ноября курс доллара к евро опустился до нового исторического минимума на отметке $1,3005 после выхода данных об уменьшении торгового дефицита США в сентябре по сравнению с августом. В пятницу 12 ноября в США появились хорошие новости о розничных продажах в октябре и повышении потребительской уверенности в текущем месяце. Объем розничных продаж в Америке увеличился в октябре на 0,2% по сравнению с сентябрем, когда продажи выросли на 1,6%. Без учета волатильных продаж автомашин, которые выросли на 4,3% в сентябре и упали на 2,2% в октябре, розничные продажи в США выросли в октябре на солидные 0,9%, после повышения на 0,8% в сентябре. После выхода данных о розничных продажах экономисты Morgan Stanley повысили прогноз по росту ВВП США за IV квартал с 3,4% до 3,9% в годовом исчислении. В придачу, индекс уверенности американских потребителей, рассчитываемый Мичиганским университетом, вырос в первой половине ноября до 95,5 по сравнению с 91,7 в октябре. По мнению экономистов, росту оптимизма у потребителей способствовало завершение президентских выборов и улучшение ситуации на рынке труда
Тем не менее, в пятницу доллар завершил торги с понижением относительно всех ведущих мировых валют, в том числе относительно евро и иены. Между тем, экономические новости из Японии и еврозоны были негативными. Правительство Японии сообщило, что ВВП увеличился в III квартале на 0,1% по сравнению со II кварталом и на 0,3% в годовом исчислении. Темпы роста значительно замедлились относительно трех предыдущих кварталов и оказались намного ниже прогнозов
ВВП Франции, как сообщили в пятницу французские статистические органы, увеличился в III квартале на 0,1% по сравнению со II кварталом. Накануне стало известно о таком же вялом приросте ВВП Германии. Германия и Франция являются крупнейшими экономиками еврозоны. Дела обстояли лучше у Италии, Бельгии и Греции, что позволило ВВП еврозоны увеличиться в III квартале на 0,3% относительно II квартала и на 1,9% в годовом исчислении. Для сравнения, ВВП США вырос в III квартале на 0,9% относительно II квартала и на 3,7% в годовом исчислении. При этом потребительские расходы в США увеличились в III квартале на 4,6% в годовом исчислении, а корпоративные расходы на оборудование и программное обеспечение выросли на 14,9%, свидетельствуя о сильном внутреннем спросе в Америке
Но, при хороших экономических данных в США и слабых показателях Японии и еврозоны, к концу валютных торгов в Нью-Йорке курс доллара к евро понизился в пятницу до $1,2974, против $1,2915 накануне вечером, а курс японской валюты вырос до 105,65 иены за доллар, по сравнению со 106,53 накануне.
Как отметила София Дроссос (Sophia Drossos), специалист по валютным стратегиям в Morgan Stanley в Нью-Йорке, экономические данные в США, хотя и позитивные для американской экономики, не оказали воздействия на курс доллара, "который в настоящее время торгуется на основе политической тематики". В частности, проблемам американской валюты в пятницу способствовала передовая статья в токийской финансовой газете Nikkei Financial Daily, в которой было сказано, что Вашингтон не будет возражать против ослабления доллара, рассчитывая, что оно поможет сократить огромный торговый дефицит США. Впрочем, содержание статьи не было новостью для валютного рынка, который давно уверен, что администрация США заинтересована в слабом долларе. Но тему валютно-политических интересов Вашингтона усилили газетные публикации минувшей недели. Особенно много писали об этом в Азии. По сообщениям азиатских информационных агентств, японские правительственные чиновники сказали им, что администрация Буша остается склонной к тому, чтобы позволить доллару понизиться и тем решить проблему торгового дефицита.
Глядя на валютные торги в последнюю неделю, можно заметить закономерность, что на всех трех сессиях, когда выходили важные экономические данные в США, доллару приходилось очень трудно. Как уже говорилось выше, доллар резко упал после выхода отличного октябрьского отчета о занятости 5 ноября, опустился до нового исторического минимума к евро 10 ноября после публикации данных об уменьшении торгового дефицита США в сентябре (правда, доллар чуть-чуть повысился к вечеру того дня), и понес потери 12 ноября, на фоне хороших новостей о розничных продажах и потребительской уверенности. Во всех этих случаях, по словам валютных аналитиков, отразилось желание рынка воспользоваться повышением доллара, рефлекторно следовавшим сразу за выходом положительных новостей, для его продажи. Фундаментальной основой для негативного отношения валютного рынка к доллару, является, как постоянно говорилось, огромный дефицит счета текущих операций США, львиная доля которого приходится на торговый дефицит. Проблему дефицита счета текущих операций усугубляют колоссальные дефициты, с которыми администрация Буша исполняет федеральный бюджет. Рост бюджетного дефицита ведет к увеличению процентных выплат со стороны США, финансирующих гигантские расходы за счет продажи казначейских облигаций, значительную часть которых покупают иностранцы. Соответственно, с ростом процентных выплат иностранцам увеличивается дефицит счета текущих операций. Кроме того, огромный бюджетный дефицит является угрозой для финансирования счета текущих операций США, осуществляемого за счет притока иностранного капитала в Америку. Как сказано в редакционной статье в The New York Times от 13 ноября, долгосрочный финансовый беспорядок в США может оттолкнуть иностранных инвесторов.
Проблема дефицита счета текущих операций США существует давно, но "камнем на шее" доллара она начала становиться весной 2002 г., когда на валютном рынке зародилось разочарование в отношении американской экономики. Негативные чувства к доллару обострились прошлой осенью и зимой, в условиях очень низких процентных ставок в США и уменьшения притока капитала в Америку. Новое обострение, нынешней осенью, произошло вопреки повышениям ставки ФРС, но зато при наличии тенденции к росту торгового дефицита США, возобновившемся уменьшении притока капитала в Америку, бурном росте цен на нефть и усиливающемся впечатлении, что от администрации Буша трудно ожидать сокращения бюджетного дефицита или каких-либо действий по сокращению торгового дефицита, кроме как благословения падения доллара. Кроме того, в последнее время пошли разговоры о близящейся ревальвации китайского юаня, которая подтолкнет вверх прочие азиатские валюты и спровоцирует ослабление доллара против валют других регионов. "При том, что Азия, как ожидается, позволит своим валютам вырасти в цене, все готово для широкого падения доллара", - написал в аналитической записке для клиентов экономист по мировым рынкам в Goldman Sachs Томас Столпер (Thomas Stolper).
Не удивительно, что "апокалипсис" для доллара толкает участников валютного рынка к спешной продаже американской валюты при первой более-менее подходящей возможности, как те, что наблюдались 5, 10 и 12 ноября. Правда, после обвала 5 ноября доллар уже ничего не потерял к закрытию 12 ноября, но в промежутке опустился до нового исторического минимума к евро.
За эту неделю произошло несколько событий, как отрицательных для доллара, так и потенциально положительных. Отрицательные - это усиление разговоров о политике "слабого доллара" администрации Буша и рост ожиданий, что азиатские центральные банки перестанут поддерживать американскую валюту и, хуже того, "выбросят" ее на рынок. К положительным для доллара событиям относятся выступления представителей ЕЦБ с "осуждением" резких движений валютных курсов, заявление комитета ФРС с оптимистичной оценкой экономической ситуации в США и продолжение снижения цен на нефть, начавшегося 27 октября. Положительными по сути являются и хорошие экономические данные в Америке, но при негативном настрое рынке они могут быть "повернуты" в нехорошую сторону, т.е. могут быть восприняты как фактор дальнейшего увеличения торгового дефицита США. К несчастью для доллара, сильный внутренний спрос в Америке и слабый внутренний спрос в странах-торговых партнерах США ведет к расширению торговых дисбалансов.
Упомянутое выше заявление комитета ФРС от 10 ноября несколько изменило ожидания экономистов относительно курса монетарной политики в США в ближайшей перспективе. Согласно опросу , после оптимистичного заявления ФРС экономисты большего числа компаний-первичных дилеров по казначейским облигациям США стали ожидать повышения ставки ФРС в декабре. До публикации октябрьского отчета о занятости экономисты только 6 из 22 компаний-первичных дилеров прогнозировали повышение ставки на декабрьском заседании комитета ФРС. После публикации их число увеличилось до 11, а после выхода заявления комитета ФРС от 10 ноября - до 13
Некоторые валютные аналитики отметили, что евро не удалось закрепиться выше $1,30, когда этот уровень был пробит 10 ноября. В этой ситуации, в отличие от лавинообразного пробития опционных барьеров 5 ноября, массовых продаж доллара не последовало.
Но валютные аналитики практически единодушно предсказывают, что доллар не удержится в новом диапазоне, с границей $1,30 за евро, и продолжит падение. В UBS прогнозируют, что через 12 месяцев доллар опустится до $1,40; в Goldman Sachs это значение ожидается уже через 9 месяцев. Редкие и осторожные предположения о возможности скорой стабилизации курса доллара базируются на ожиданиях дальнейшего повышения ставки ФРС, связанных со свидетельствами солидного экономического роста в США. Что касается ЕЦБ, то экономисты полагают, что текущие экономические данные в еврозоне не позволят ее монетарному органу перейти к повышению ставки в скором будущем. "ЕЦБ находится в точности в таком же положении, в каком ФРС находилась в это время в прошлом году, когда ей пришлось утвердить поддерживающий курс монетарной политики на длительный период, чтобы регенерировать устойчивое экономическое оживление", - сказал в пятницу главный экономист Bear Stearns Дэвид Браун (David Brown).
Доходность казначейских облигаций США уже давно превышает доходность соответствующих государственных облигаций в еврозоне, но, по словам валютных аналитиков, дифференциал в пользу американских госбумаг не столь велик, чтобы поддержать доллар. В среду, после выхода заявления комитета ФРС, положительный дифференциал между доходностью 10-летних казначейских облигаций США и 10-летних государственных облигаций Германии, бундов, увеличился до 40 базисных пунктов, что стало самой значительной разницей с конца июня. Но, как сказал старший специалист по валютным стратегиям в консалтинговой компании 4Cast в Нью-Йорке Алан Раскин (Alan Ruskin), "в настоящее время премия в 40 базисных пунктов очень быстро съедается из-за обесценения доллара".
Во вторник 16 ноября казначейство США опубликует данные о потоках капитала в сентябре, что, вероятно, станет первым серьезным испытанием для доллара на начинающейся неделе. /www.k2kapital.com/