Печальную динамику торгов на фондовом рынке США в пятницу 8 октября определил слабый отчет о занятости за сентябрь и новый подъем цен на нефть. Министерство труда США сообщило до открытия бирж, что в сентябре число рабочих мест в американской экономике увеличилось на 96 тысяч, а уровень безработицы остался равным 5,4%, не изменившись по сравнению с августом. Полученный прирост числа рабочих мест оказался намного ниже среднего прогноза экономистов. Согласно разным опросам, экономисты в среднем прогнозировали, что показатель составит 148 тысяч - 150 тысяч. Министерство труда отметило, что серия ураганов, обрушившихся на Флориду и другие южные штаты в августе - сентябре, могла сдержать рост занятости в прошедшем месяце, однако, подчеркнуло министерство, реально оценить их влияние на данные сентябрьского отчета "не представляется возможным". Министерство труда пересмотрело в сторону уменьшения данные о приросте рабочих мест в августе. Согласно пересмотренным данным, в августе в американской экономике было создано 128 тысяч, а не 144 тысячи рабочих мест. Правда, при этом министерство пересмотрело в сторону увеличения данные о приросте рабочих мест в июле. В среднем за период июнь-август в США ежемесячно создавалось 103 тысячи рабочих мест. Это было намного меньше, чем в марте-мае, когда средний ежемесячный прирост составлял 304 тысячи рабочих мест. Прирост в 96 тысяч рабочих мест в сентябре усилил опасения инвесторов, что замедление темпов роста американской экономики, пришедшее на смену сильному подъему во второй половине 2003 г. - в начале 2004 г., приобрело затяжной характер. Мрачное впечатление от низкой цифры прироста еще более ухудшил тот факт, что из 96 тысяч новых рабочих мест 37 тысяч были созданы в государственном секторе, а не в бизнесе.
Кроме того, негативный характер сентябрьского отчета подчеркнули данные из производственного сектора. Число рабочих мест в производственном секторе США сократилось в сентябре на 18 тысяч; при этом в августе, согласно пересмотренным данным, число рабочих мест в производственном секторе увеличилось только на 4 тысячи, а не 22 тысячи, как показывали первоначальные подсчеты, опубликованные 3 сентября. Кроме того, средняя продолжительность рабочей недели в производственном секторе уменьшилась на 0,1 часа - с 40,9 часа в августе до 40,8 часа в сентябре. Уменьшение продолжительности рабочей недели предполагает, что компании не испытывают недостатка в рабочей силе. Правда, не исключено, что в сентябре средняя рабочая неделя могла уменьшиться из-за последствий ураганов во Флориде и других южных штатах.
Слабый отчет о занятости поднял ралли на рынке казначейских облигаций, оживив предположения о том, что при слабом росте занятости ФРС может умерить темпы повышения процентной ставки. Доходность 10-летних казначейских облигаций, главный ориентир для американских рынков долгосрочного кредита, понизилась в пятницу до 4,13%, по сравнению с 4,25% накануне вечером. Доходность 2-летних казначейских облигаций понизилась до 2,58% против 2,70% накануне.
Правда, двое руководителей ФРС, сделавшие в пятницу заявления для прессы, не выразили обеспокоенности в отношении сентябрьских данных с рынка труда. "Я не думаю, что это меняет основополагающую картину", - сказал журналистам президент Федерального резервного банка в Сент-Луисе Уильям Пул (William Poole), выступавший в тот день на конференции. "Я по-прежнему думаю, что прогнозы экономистов финансовых компаний, предполагающие рост ВВП на 3,5% - 4% в этом году и в следующем, являются очень разумными прогнозами", - заявил Пул, член комитета ФРС с правом голоса в текущем году. По его словам, в поездках по региону он слышит от представителей бизнеса, что "ситуация со спросом является хорошей".
Президент Федерального резервного банка в Миннеаполисе Гэри Стерн (Gary Stern) дал в пятницу интервью агентству . "Мы сказали, что мы собираемся уменьшать степень монетарной поддержки для экономики во взвешенном режиме", - сказал Стерн, имея в виду заявления, которые комитет ФРС сделал по итогам четырех последних заседаний, начиная с майского. "И то, что мы видим с тех пор, по моему мнению, не меняет этой установки", - продолжил он. Стерн, который по ротации станет голосующим членом комитета ФРС в следующем году, полагает, что американская экономика будет расти в ближайшие несколько кварталов примерно на 4% в годовом исчислении.
В отличие от руководителей ФРС, главный экономист Merrill Lynch Дэвид Розенберг (David Rosenberg) прокомментировал сентябрьский отчет о занятости самым мрачным образом. По его словам, отчет "определенно предвещает слабые экономические данные, в смысле потребительских доходов, расходов, производства, на протяжении всего месяца". "Для ФРС, это уже не то решенное дело, что они продолжают ужесточение монетарной политики", - продолжил Розенберг. Экономист Merrill Lynch привел в придачу данные опроса Business Council, проведенного среди руководителей крупных американских корпораций. По словам Розенберга, более 70% главных исполнительных директоров сказали, что, по их ожиданиям, рост ВВП США в будущем году понизится до 2% или ниже. "Эти люди в реальности производят ВВП, а мы только прогнозируем его", - сказал Розенберг.
Согласно последнему по времени опросу аналитической группы Blue Chip Economic Indicators, в начале октября экономисты инвестиционных банков и финансовых компаний понизили прогноз по росту ВВП США в 2005 г. до 3,5%, против 3,6%, которые они прогнозировали в начале сентября. Понижение прогноза связано с бурным ростом цен на нефть в последние недели, который стал неожиданностью для участников опроса Blue Chip. При предыдущем опросе, в начале сентября, они полагали, что цены на нефть марки WTI, стандарта для американского нефтяного рынка, понизятся к концу года примерно до $40. Но в первую неделю октября цены на нефть WTI совершили впечатляющий скачок, быстро поднявшись выше $51, затем выше $52 и закрывшись в пятницу на отметке $53,31.
В самом начале октября американский рынок акций относительно спокойно перенес "ценовые успехи" рынка нефтяных фьючерсов. Так, 1 октября, когда фьючерсы на нефть WTI на Нью-Йоркской товарной бирже NYMEX впервые в истории торговли закрылись выше $50, основные фондовые индексы США выросли значительным образом. Рынок акций пошел вверх, почувствовав, что в текущей ситуации присутствует немало факторов, благоприятных для подъема. В частности, у участников рынка к началу октября улучшились взгляды на экономические условия. Более того, у них появилось ощущение, что плохие корпоративные новости уже дисконтировались в котировках акций в период летнего спада на рынке и что ввиду снижения ожиданий относительно корпоративных показателей отчеты компаний за III квартал могут принести приятные сюрпризы. В придачу, инвесторов ободрил тот факт, что IV квартал славен подъемами на фондовых биржах.
В результате, рынок акций выдержал рост цен на нефть в первой половине минувшей недели. Но в четверг и в пятницу новые витки в подъеме нефтяных фьючерсов вызвали тревожный отклик у инвесторов. Тревогу о состоянии экономики, связанную с сентябрьским отчетом о занятости, обострила ситуация с ценами на нефть, рвущимися все выше и выше. Ухудшения в динамике основных фондовых индексов в пятницу происходили в такт с новыми рывками цен на нефть. Когда цены на нефть в заключительной части торгов на бирже NYMEX поднялись выше $53, спад на рынке акций усилился. По итогам дня индекс "голубых фишек" Dow опустился на 70,20 пункта до 10055,20, или на 0,69%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 опустился на 8,51 пункта до 1122,14, или на 0,75%. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, упал на 28,55 пункта до 1919,97, или на 1,47%.
Квартальные отчеты, опубликованные в пятницу или накануне вечером, не смогли помочь рынку. Первоначально инвесторы положительно отреагировали на отчет General Electric, многопрофильного медиа-промышленно-финансового конгломерата. Доходы GE за III квартал выросли на 15% по сравнению с тем же кварталом прошлого года, немного превысив средний прогноз аналитиков; прибыль повысилась на 11%, совпав с ожиданиями. Росту доходов и прибыли отчасти способствовали недавние приобретения GE - медиа-группа Vivendi Universal Entertainment и компания медицинских технологий Amersham. Кроме того, рост финансовых показателей GE подстегнули доходы ее телевизионной сети NBC, на результаты которой в III квартале благотворно повлияла трансляция Олимпийских игр из Афин. Но и без этих факторов дела GE в прошедшем квартале шли очень хорошо, о чем сообщил ее глава Джефф Иммельт (Jeff Immelt). Не включая доходы приобретенных компаний, доходы индустриальных подразделений GE выросли в III квартале на 12%. "Экономика, которую мы видим, продолжает быть очень сильной", - заявил Иммельт. На телеконференции с аналитиками Иммельт выразил уверенность в том, что GE "получит рост прибыли на акцию в 2005 г. на 10% - 15%". Акции GE поднялись на утренних торгах, но позднее поддались давлению на рынке. По итогам дня они понизились на $0,21 до $33,74, но остались вблизи недавнего 52-недельного максимума ($34,57).
Квартальные результаты другого гиганта, крупнейшей алюминиевой компании Alcoa, не принесли больших неожиданностей. В сентябре компания понизила прогнозы на III квартал, пояснив, что на ее бизнес негативно повлияли забастовки и стихийные бедствия. Прибыль Alcoa за III квартал совпала со средними прогнозами Уолл-стрит, но практически не изменилась по сравнению с тем же кварталом прошлого года. Доходы выросли на 12,5%, но немного не дотянули до среднего прогноза аналитиков, подсчитанного Reuters Estimates. Солидный рост доходов по сравнению с прошлым годом был связан с повышением спроса и подъемом цен на алюминий. Но вместе с доходами выросли и расходы Alcoa - с $4,88 млрд. в III квартале прошлого года до $5,46 млрд. Компания указала, что ситуация на рынках транспортных средств и аэрокосмическом рынке продолжает улучшаться, но высокие цены на энергоносители, особенно в Европе и Северной Америке, оказывают давление на прибыль. В пятницу несколько аналитиков понизили прогнозы по прибыли Alcoa. Акции компании, которая, как и GE, входит в состав индекса Dow, упали по итогам дня на $0,68 до $33,40.
В центре внимания в технологическом секторе находился отчет полупроводниковой компании Advanced Micro Devices, конкурента корпорации Intel на рынках компьютерных процессоров и микросхем флэш-памяти. В четверг вечером, когда AMD опубликовала отчет, инвесторы отреагировали на него положительно. Вернее, им понравился прогноз компании. В комментариях к отчету AMD заявила, что, как она ожидает, ее доходы за IV квартал вырастут по сравнению с III кварталом, и "движущей силой роста станут продажи процессоров, которые будут выше сезонного тренда". Собственно, акции AMD были на подъеме и на утренних внебиржевых торгах в пятницу, как и акции GE. Но после выхода сентябрьского отчета о занятости в 8:30 утра настрой инвесторов значительно ухудшился. Акции AMD и других компаний полупроводникового сектора пошли вниз. Почувствовав, что слабые данные с рынка труда ведут к экономической неопределенности и повышенному риску для рынка акций, инвесторы бросились продавать полупроводниковые акции, которые сильно выросли в последние дни благодаря идее о том, что все плохое для них на обозримую перспективу уже осталось позади. Стремление к продаже в пятницу усилили комментарии аналитиков Prudential Equity Group, которые присвоили рейтинг "neutral" сектору производства оборудования для полупроводниковой промышленности. По словам Prudential, "долгосрочные темпы роста в отрасли продолжают вызывать сомнения". Индекс полупроводникового сектора SOXX опустился в пятницу на 3,43%. Акции AMD упали по итогам торгов на 4,3%. Акции корпорации Intel упали на 3,3%.
Дополнительным грузом для рынка стали события в фармацевтическом секторе, который не знает покоя с 30 сентября, когда фармацевтическая компания Merck отозвала из продажи препарат от артрита Vioxx ввиду связанного с ним повышенного риска кардиологических осложнений. В четверг индекс фармацевтического сектора DRG упал на 2,7% в ответ на публикации в авторитетных медицинских журналах. Авторы публикаций высказали неприятные мысли о свойствах препаратов от артрита класса ингибиторов COX-2, к которому принадлежит Vioxx, и о недостатках регулирования в сфере выдачи разрешений на выпуск новых лекарств. В пятницу индекс DRG опустился на 0,72%. Новой причиной для расстройства инвесторов стало письмо компании Johnson & Johnson, в котором она предупредила врачей, что применение ее лекарства от артрита Remicade повышает риск лимфомы, т.е. рака крови. Remicade не принадлежит к классу ингибиторов COX-2, а относится к классу лекарств, подавляющих "воспалительный" белок, который называют TNF. Акции Johnson & Johnson, компонента индекса Dow, опустились в пятницу на 1,07%. Акции компании Merck, которая тоже входит в состав индекса Dow, упали на 2,07%, продолжая обвал предыдущих дней. Акции компании Pfizer, еще одного компонента Dow и производителя двух лекарств от артрита класса COX-2, опустились в пятницу на 0,63%.
Комментируя события на рынке акций в пятницу, директор по инвестициям в Harris Private Bank Джек Эйблин (Jack Ablin) сказал, что улучшить настроение инвесторов после сентябрьского отчета о занятости и при ценах на нефть выше $50 могут только хорошие корпоративные отчеты за III квартал. Осенний сезон квартальных отчетов, начавшийся на прошедшей неделе, будет набирать обороты в ближайшие дни. "Сейчас мы только можем надеяться на хороший рост прибыли за III квартал", - сказал Эйблин.
Потери рынка акций в четверг и пятницу обусловили его негативные результаты на неделе 4 - 8 октября. По итогам недели индекс Dow упал на 1,35%, индекс Nasdaq Composite - на 1,14% и индекс S&P 500 - на 0,83%.
На прошедшие выходные пришлась вторая годовщина "бычьего" рынка акций в Америке. Два года назад, 9 октября 2002 г., основные биржевые индексы США опустились до 5-6-летних минимумов при закрытии, а на утро следующего дня они достигли многолетних внутридневных минимумов. Оттолкнувшись вверх от этих минимумов, в последующие месяцы рынок существенно вырос. Когда индекс Standard & Poor's 500, который является главным индикатором американского рынка акций, через семь месяцев вырос на 20%, на Уолл-стрит объявили конец "медвежьего" рынка и отнесли начало "бычьего" рынка к достопамятным октябрьским дням 2002 г. Согласно принятым определениям, признаком перехода рынка акций из "бычьего" состояния в "медвежье" или наоборот служит изменение соответствующего фондового индекса на 20% от последнего многолетнего максимума или минимума. Аналитики компании Standard & Poor's отметили вторую годовщину "бычьего" рынка грустными рассуждениями о том, что, согласно их историческим наблюдениям, "бычьи" рынки в среднем живут около 4,5 лет, но многие перестают расти или понижаются к 3-летнему юбилею. "Мы думаем, рынок продолжит повышение, но, определенно, пришла пора для коррекции ожиданий", - сказал в интервью Associated Press главный специалист по инвестиционным стратегиям Standard & Poor's Сэм Стоувол (Sam Stovall). "Это не будет годом высокого роста. Вы знаете старую поговорку, что "легкие деньги уже были сделаны". Это правда".
По итогам 2003 года, когда американский рынок акций вырос после трех лет тяжелых потерь, индекс Standard & Poor's 500 поднялся на 26,4%, индекс Dow - на 25,3% и индекс Nasdaq Composite - на 50%. С начала 2004 г. к закрытию в пятницу индекс S&P 500 повысился на 0,9%, индекс Dow понизился на 3,8%, а индекс Nasdaq Composite опустился на 4,2%.///www.k2kapital.com