Американский фондовый рынок начал торги в пятницу в небольшом минусе. Инвесторы немного приуныли после публикации данных о рекордном дефиците счета текущих операций США в I квартале. Министерство торговли США сообщило до открытия бирж, что дефицит счета текущих операций составил в I квартале $144,9 млрд., увеличившись на 14,1% по сравнению с IV кварталом 2003 г., когда показатель равнялся $127,0 млрд. Предыдущий рекорд, $138,2 млрд., был зафиксирован в I квартале 2003 г. Ослабление доллара способствовало некоторому уменьшению дефицита счета текущих операций с тех пор, однако высокий спрос со стороны американских потребителей на импортные товары, усилившийся в условиях энергичного экономического роста в США, привел к новому увеличению разрыва между объемом импорта в Америку и объемом экспорта американских товаров.
Но уныние, наблюдавшееся в первые минуты торгов, быстро исчезло. Через полчаса после открытия основные фондовые индексы уже были на положительной территории, где и провели всю биржевую сессию. Ближе к закрытию индексы приблизились к нейтральной отметке, но сохранили часть дневного прироста. По итогам дня индекс "голубых фишек" Dow повысился на 38,89 пункта до 10416,41, или на 0,37%. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, повысился на 3,06 пункта до 1986,73, или на 0,15%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 повысился на 2,97 пункта до 1135,02, или на 0,26%. Объемы торгов были в пятницу выше, чем в последние две - три недели. Оборот на Нью-Йоркской фондовой бирже NYSE составил 1,494 млрд. акций, а на бирже Nasdaq - 1,728 млрд. акций. Это было немного выше средних показателей за 2003 г. Увеличению объемов торгов в пятницу могло способствовать то обстоятельство, что это была предпоследняя пятница квартала, когда истекают сроки опционов и фьючерсов на акции и фондовые индексы. Такие пятницы, называемые днями "четверного колдовства", обычно отличаются повышенной волатильностью и значительными объемами торгов. Правда, особой волатильности в эту пятницу не наблюдалось. Поднявшись утром, основные фондовые индексы держались относительно стабильно до второй половины дня. Около 2 часов дня индекс Dow резко упал, но сразу же поднялся. Примерно в это время информационные агентства передали сообщение, что террористы в Саудовской Аравии обезглавили американского инженера Пола Джонсона (Paul Johnson), взятого ими в заложники в конце предыдущей недели.
Основные новости в пятницу были представлены корпоративными квартальными отчетами. Софтверная компания Red Hat, ведущий дистрибьютор операционной системы Linux, сообщила, что ее чистая прибыль за I финансовый квартал, закончившийся 31 мая, составила $10,7 млн. или 5 центов на акцию. В том же квартале прошлого года чистая прибыль равнялась $1,5 млн. или 1 центу на акцию. Доходы выросли с $27,2 млн. до $41,6 млн. Согласно данным Estimates, аналитики в среднем прогнозировали прибыль в размере 4 цента на акцию и доходы в размере $43 млн. Инвесторам не понравилось, что доходы Red Hat не дотянули до среднего прогноза Уолл-стрит. Не дотянул до среднего прогноза аналитиков ($48,5 млн.) и прогноз компании по доходам на текущий II финансовый квартал, предполагающий, что показатель составит $47,5 млн. - $48,1 млн. Напрасно глава Red Hat Мэтью Жулик (Matthew Szulik) с оптимизмом говорил об устойчивом росте бизнеса компании - ее акции упали в пятницу на $2,29 до $20,10, или на 10,2%. Благодаря энтузиазму, связанному с распространением Linux, акции Red Hat и других Linux-компаний бурно росли в течение долгого времени и в результате, по мнению аналитиков, стали чрезмерно дорогими. Соответственно, небольшое отклонение доходов Red Hat от прогнозов Уолл-стрит вызвало резкий сброс ее акций.
Примерно такая же история произошла и с софтверной компанией Adobe Systems, акции которой существенно выросли за последний год. Adobe, ведущий разработчик программных продуктов для издательских приложений, сообщила, что ее чистая прибыль за II финансовый квартал, закончившийся 4 июня, составила $109,4 млн. или 44 цента на акцию, увеличившись на 70% по сравнению с тем же кварталом прошлого года. Доходы выросли с $320,1 млн. до $410,1 млн., или на 28%. Полученные показатели превысили средние прогнозы аналитиков, предполагавшие прибыль в размере 42 центов на акцию и доходы в размере $404,3 млн. Однако некоторые инвесторы рассчитывали, что показатели Adobe превысят прогнозы аналитиков на более значимую величину. Этих инвесторов не удовлетворил и прогноз компании на текущий III финансовый квартал. Согласно прогнозу Adobe, в III финансовом квартале, который является для нее сезонно слабым, ее доходы составят от $360 млн. до $380 млн. Аналитики, по данным Estimates, ожидали доходы в диапазоне $337 млн. - $380 млн. Хотя прогноз Adobe оказался в верхнем сегменте диапазона прогнозов Уолл-стрит, инвесторам хотелось большего, учитывая, что за прошедший квартал акции компании выросли на 23%. В пятницу акции Adobe опустились на $1,87 до $42,74, или на 4,2%.
Однако инвесторы позитивно восприняли квартальный отчет и комментарии компании Solectron, одного из крупнейших контрактных производителей электронных схем. Отчет был представлен в четверг вечером, после того, как инвесторы резко отреагировали на квартальный отчет другой компании этого сектора, Jabil Circuits. Прогнозы Jabil на текущий и следующий кварталы оказались несколько ниже прогнозов Уолл-стрит, и компания, хотя и указала на хорошие перспективы бизнеса, сообщила об идущем уменьшении складских запасов у своих заказчиков. Эта информация испугала инвесторов технологического сектора, вызвав у них тревожные мысли о возможном снижении спроса на рынке информационных технологий. В результате, индекс Nasdaq Composite понес в четверг заметные потери (-0,73%), тогда как индексы Dow и Standard & Poor's 500 понизились в тот день на очень малую величину (-0,02% и -0,13% соответственно). Тревога в отношении ИТ-спроса больно ударила по акциям полупроводниковых компаний и по акциям заказчиков Jabil. Акции крупнейшей в мире полупроводниковой компании, корпорации Intel, упали в четверг на 1,74%. Индекс полупроводникового сектора SOXX упал на 3,4%. Акции Jabil обвалились на 12,7%.
В пятницу настроение в технологическом секторе улучшилось. Компания Solectron из Калифорнии, более крупный конкурент Jabil, сообщила об успехе своей программы реструктуризации, позволившей существенно сократить чистые убытки, и о значительном росте доходов. На операционном уровне Solectron получила в прошедшем квартале прибыль в размере $13 млн. или 1 цент на акцию. Аналитики в среднем ожидали нулевую операционную прибыль. Доходы составили $3,04 млрд., увеличившись на 29% по сравнению с тем же кварталом прошлого года. Доходы чуть-чуть не дотянули до среднего прогноза аналитиков ($3,05 млрд.), но инвесторы не имели завышенных ожиданий в отношении Solectron, и отнеслись к этому спокойно. Согласно прогнозу компании, в текущем IV финансовом квартале ее операционная прибыль составит 3 - 5 центов на акцию при доходах в $3,05 млрд. - $3,20 млрд. Прогноз по доходам оказался немного ниже средних ожиданий Уолл-стрит ($3,17 млрд.), но зато прогноз по прибыли превысил средний прогноз аналитиков (2 цента на акцию). Финансовый директор Solectron Киран Пэйтел (Kiran Patel) заявил после публикации квартального отчета, что его компания "не видит и не видела, по крайней мере в этом квартале, какого-либо сокращения складских запасов у заказчиков". Акции Solectron выросли в пятницу на $0,64 до $5,72, или на 12,6%.
Прогнозы и комментарии Solectron смягчили напряженность в технологическом секторе. На протяжении большей части торгов индекс полупроводникового сектора SOXX торговался в плюсе, несмотря на то, что Ассоциация североамериканских производителей оборудования и материалов для полупроводниковой промышленности, SEMI, сообщила о снижении заказов в отрасли в мае по сравнению с апрелем. По данным SEMI, объем заказов на оборудование для производства полупроводников составил в мае $1,577 млрд., понизившись на 0,5% по сравнению с апрелем. Правда, это снижение могло быть легкой коррекцией после мощного роста заказов в апреле - на 14,7% по сравнению с мартом. Полупроводниковый индекс SOXX в конце биржевой сессии все-таки перешел в минус и закончил торги с понижением на 0,1%. Но акции многих полупроводниковых компаний завершили день повышением.
Акции корпорации Microsoft продолжили в пятницу подъем, толчком для которого стали комментарии известного аналитика Рика Шерлунда (Rick Sherlund) из Goldman Sachs, хорошо знакомого с руководством компании. В начале недели Шерлунд высказал предположение, что Microsoft может скоро объявить о программе выкупа акций или дополнительной выплате дивидендов. В четверг в том же духе высказался аналитик Чарльз Ди Бона (Charles Di Bona) из Sanford Bernstein. С учетом относительно вялой динамики акций Microsoft в последний год, перспектива повышения их привлекательности вызвала активную покупку. Акции Microsoft выросли на 1,64% в четверг и еще на 2,09% в пятницу.
Но лидером роста среди компонентов индекса Dow стала в пятницу компания Alcoa, крупнейший в мире производитель алюминия и алюминиевой продукции. Акции Alcoa выросли в этот день на $1,23 до $32,53, или на 3,93%. Инвесторы откликнулись на оптимистичную аналитическую записку Goldman Sachs, в которой было высказано предположение, что операционная прибыль Alcoa за II квартал превысит прогнозы Уолл-стрит. Росту акций Alcoa способствовала и положительная динамика цен на алюминий.
Помимо акций Alcoa, в пятницу выросли акции и всех других промышленных компонентов индекса Dow, кроме акций Caterpillar, крупнейшего производителя строительной техники. Акции Caterpillar, показывающие хорошую динамику в последние месяцы, в четверг выросли на 0,96%, а в пятницу понизились на 0,40%. Зато акции промышленного конгломерата 3M выросли в пятницу на 1,35%, после повышения на 0,80% накануне. В целом, промышленные гиганты оказались фаворитами торгов второй день подряд, что, по всей видимости, связано с влиянием сильных экономических данных в США, публикуемых в последнее время.
Рыночный аналитик Пэтрик О'Хэра (Patrick O'Hara) из Briefing.com отметил, что наилучшие результаты на прошедшей неделе показали акции отраслей, имеющих выcокую чувствительность к состоянию экономики. За неделю 14 - 18 июня акции сектора производства домашней мебели выросли в среднем на 11,3%, сектора бурения нефтяных скважин - на 6,7%, сталелитейной индустрии - на 6,4%, резиново-шинной промышленности - на 5,8%, сектора обслуживания нефтяных месторождений - на 5,2%, алюминиевой промышленности - на 4,6%, сектора диверсифицированных металлов - на 4,4%, розничных компаний по торговле пищевыми продуктами - на 4,4%, сектора добычи нефти и газа - на 4,2% и авиакомпаний - на 3,9%.
Сильные экономические данные стали противовесом неопределенности, которая давит на рынок и удерживает инвесторов от участия в торгах. (Как неоднократно отмечалось, биржевые обороты в июне отличаются очень низким уровнем.) Факторы неопределенности на рынке, согласно списку О'Хэра, включают приближающееся заседание комитета ФРС 29-30 июня, передачу власти в Ираке, назначенную на 30 июня, инфляцию, терроризм и президентские выборы в США, которые состоятся 2 ноября. Как сказал О'Хэра, факторы неопределенности создали "потолок" для рынка, не давая ему подняться, а данные, свидетельствующие о сильном росте экономики, обеспечили рынку акций опору.
Аналитики Standard & Poor's высказались в том же духе под занавес закончившейся недели. "Все, что можно измерить численно, выглядит хорошо", - заявил Джозеф Лисанти (Joseph Lisanti), редактор аналитического обзора Standard & Poor's Outlook. Специалисты ожидают продолжения сильного экономического роста и, соответственно, дальнейшего роста корпоративных прибылей. Тем не менее, аналитики Standard & Poor's предупредили инвесторов об усилении факторов риска и рекомендовали увеличить денежную составляющую в инвестиционных портфелях. Комитет по инвестиционной политике Standard & Poor's понизил на 5 пунктов свой прогноз по значению индекса Standard & Poor's 500 на конец 2004 г., до 1210 пунктов. Однако этот прогноз означает, что в Standard & Poor's все равно ожидают повышения рынка акций в текущем году. Указанный прогноз предполагает, что индекс Standard & Poor's 500, главный индикатор американского рынка акций, вырастет к концу года на 6,6% по сравнению с закрытием в пятницу. С начала года к закрытию в пятницу индекс S&P 500 повысился на 2,1%.
Индексы Dow и Nasdaq Composite с начала года понизились - первый на 0,4%, а второй на 0,8%. На неделе 14 - 18 июня индекс Dow повысился на 0,06%, индекс Nasdaq Composite понизился на 0,66% и индекс S&P 500 понизился на 0,13%.
На недельных результатах негативно сказались торги в понедельник, когда инвесторы страшно нервничали накануне публикации майского значения индекса потребительских цен CPI и выступления председателя ФРС Алана Гринспена (Alan Greenspan) в банковском комитете Сената. Однако оба эти события оказали успокаивающее воздействие на инвесторов. Хотя индекс CPI вырос в мае на 0,6%, что превысило средний прогноз экономистов (+0,4%), его базовая составляющая, не включающая волатильные цены на продукты питания и энергоносители, повысилась на умеренные 0,2%, совпав с прогнозом экономистов. В апреле базовая составляющая повысилась на 0,3%, и ее более умеренное повышение в мае дало основания полагать, что инфляционное давление в розничной сфере стало в мае более приглушенным. За последние 12 месяцев, закончившиеся в мае, базовый индекс CPI вырос на 1,7%. Прирост понизился по сравнению с апрелем, когда соответствующий показатель составил 1,8%, превысив соответствующие цифры за март (1,6%), февраль (1,2%) и январь (1,1%). Считается, что приемлемые для ФРС показатели роста базовых потребительских цен за год находятся в диапазоне 1% - 2%. "Полученные данные, являются ли они отражением паузы или тренда, предполагают, что ФРС располагает временем для повышения ставки в размеренном режиме", - прокомментировал в день публикации индекса старший экономист по финансовым рынкам в Lehman Brothers Дрю Мейтус (Drew Matus). Данные о базовых потребительских ценах являются для ФРС ключевыми индикаторами инфляции.
Алан Гринспен, отвечая на вопросы сенаторов во вторник, сказал следующее о прогнозах и предполагаемых действиях ФРС: "Наш взгляд в целом предполагает, что инфляционное давление, по всей вероятности, не будет серьезной проблемой в ближайший период; поэтому мы сделали вывод в наших заявлениях, что отказ от все более ненужной степени поддержки [экономики] в монетарной политике будет, вероятно, размеренным в ближайшие кварталы". Таким образом, базовые данные CPI и заявление Гринспена укрепили уверенность инвесторов в том, что 30 июня ФРС повысит ставку на 0,25 процентного пункта, а не на 0,50, как инвесторы боялись на предыдущей неделе. Тем не менее, заседание комитета ФРС, пока оно не произошло, остается фактором напряженности на рынке. По мнению многих аналитиков, когда 30 июня комитет ФРС, наконец, объявит о своем решении, то рынок сможет расслабиться, при условии, что передача власти в Ираке пройдет без больших потрясений. В июле в центре внимания инвесторов окажется сезон корпоративных отчетов за II квартал, который может прибавить рынку живости. Однако инвесторы, по всей вероятности, не будут выпускать из вида данные об инфляции - следующее заседание комитета ФРС состоится 10 августа.
\\www.k2kapital.com\\