Как сообщило агентство , в ходе международных валютных торгов во вторник евро упал относительно доллара на 2,35 цента по сравнению с тем, сколько он стоил накануне вечером. Это были рекордные однодневные потери евро к доллару в абсолютных числах со дня начала торгов по единой европейской валюте в январе 1999 г.
На вечерней сессии во вторник в Нью-Йорке доллар торговался на уровне $1,2219 за евро, против $1,2449 накануне вечером. Позднее, на азиатских торгах в среду, доллар поднялся до уровней $1,217 - $1,219 за евро.
Начало новому прорыву доллара было положено в понедельник, когда появились данные ISM о производственной активности в США. Хотя индекс производственной активности, рассчитываемый ISM, понизился в феврале до 61,4 по сравнению с 63,6 в январе, он остался на очень высоком уровне. Январский показатель был самым высоким с конца 1983 г., т.е. за последние 20 лет. "Любое значение выше 60 - это мощный рост [активности]", - отметил старший валютный трейдер в Mellon Bank в Питтсбурге Грант Уилсон (Grant Wilson). Но основное внимание валютные трейдеры обратили на значительный рост составляющих индекса ISM, отражающих уровень занятости в производственном секторе США и ценовую конъюнктуру. Составляющая, отражающая ситуацию с занятостью, выросла с 52,9 до 56,3. Это повышение укрепило надежды, что февральский отчет о состоянии американского рынка труда, который выйдет в пятницу, покажет существенное увеличение числа рабочих мест в США. Для финансовых рынков значительное увеличение числа рабочих мест в США стало бы сигналом о приближающемся повышении ставки ФРС. Между тем, составляющая индекса ISM, которая отражает уровень цен, уплаченных производственными компаниями за сырьевые материалы и компоненты, выросла в феврале до 81,5 против 75,5 в феврале, указывая на возможное усиление инфляционного давления. Этот рост также укрепил предположения, что ФРС может начать повышение ставки в более ранние сроки, чем ожидалось.
Чем раньше ФРС перейдет к повышению ставки, тем скорее ослабнет или сойдет на нет один из важнейших факторов негативного давления на доллар - положительная разница между ставкой ЕЦБ и ставкой ФРС. Идея об уменьшении или ликвидации этой разницы широко распространилась на валютном рынке в середине прошедшей недели, что привело к заметному продвижению доллара относительно евро. После публикации данных ISM (в понедельник в 10 утра по времени Нью-Йорка) доллар вышел в диапазон $1,242 - $1,245 за евро и колебался на этих уровнях вплоть до утренних европейских торгов во вторник.
Успехи доллара заставили занервничать евро-"быков", открывших в последние месяцы бессчетное количество коротких позиций по американской валюте. Нервозность, вызванная быстрым подъемом доллара на прошлой неделе, ожидания сильного отчета о занятости в США, осторожность перед заседанием совета ЕЦБ 4 марта - все это повело к тому, что многие спекулятивные участники рынка, один за другим, стали закрывать короткие позиции по доллару. Доллар двигался шаг за шагом и в конце концов пробил важный уровень сопротивления - $1,235 за евро. С пробитием этого уровня сработали массовые стоп-лоссы и потери евро стали нарастать как снежный ком. На поздних утренних торгах во вторник в Нью-Йорке доллар вышел в диапазон $1,222 - $1,224 за евро. На этих уровнях доллар колебался вплоть до азиатской сессии в среду. С началом торгов в Азии доллар поднялся до $1,217 - $1,219, но на утренних европейских торгах вернулся к уровню $1,22 за евро.
Между тем, во вторник после полудня произошло примечательное событие. Председатель ФРС Алан Гринспен (Alan Greenspan) выступил в Экономическом клубе Нью-Йорка с речью, озаглавленной "Current Account" ("Счет текущих операций"). Речь имела непосредственное отношение к валютным курсам. Гринспен говорил много, живо, откровенно и иногда иронично. По словам председателя ФРС, опыт убедил его, что надежно предсказывать движение валютных курсов не представляется возможным, и сравнил валютных игроков с игроками в орлянку. "Вместо того, чтобы заниматься предсказанием валютных курсов, сегодня я займусь обсуждением определенных событий на валютных рынках и в международной финансовой системе в целом, которые имеют отношение к конечному результату процесса коррекции нашего счета текущих операций", - сказал Гринспен. "Прежде чем затронуть более широкие вопросы коррекции, я бы хотел обратиться к действиям определенных игроков на валютном рынке, которые, вероятно, задержат процесс коррекции, но только на время. Я имею в виду широкомасштабные интервенции монетарных властей Восточной Азии, особенно Японии и Китая, и явное и усиленное хеджирование движений валют со стороны экспортеров, особенно в Европе. Как все вы, кто следит за этими рынками, знаете, с начала 2002 г. экстраординарные объемы покупки долларовых активов азиатскими центральными банками и правительствами, в основном Японии и Китая, составили почти $240 млрд. Все это было очевидной попыткой предотвратить повышение курсов их валют относительно доллара. В частности, общие валютные резервы Китая достигли в ноябре прошлого года $420 млрд., а Японии в декабре прошлого года - $650 млрд."
Назвав "ужасающим" объем валютных резервов Японии, накопившихся в результате постоянных валютных интервенций, Гринспен указал, что "через некоторое время, когда нынешняя дефляционная ситуация в Японии смягчится, монетарные последствия продолжительных интервенций могут стать проблематичными. Текущая динамика японской экономики предполагает, что мы приближаемся к моменту, когда продолжение интервенций на нынешнем уровне уже не будет отвечать потребностям монетарной политики Японии".
Характеризуя действия китайских монетарных властей, Гринспен был категоричнее и прямо указал на возможность перегрева китайской экономики в условиях активной покупки долларовых активов центральным банком Китая.
В целом, Гринспен выразил убеждение, что Китаю и Японии в конце концов придется ослабить или прекратить покупку долларовых активов, что будет способствовать коррекции текущего платежного баланса США. Сходным образом, но в связи с дороговизной хеджирования, понизится или прекратится активность экспортеров в Америку по хеджированию падения курса доллара. Это также будет способствовать коррекции текущего платежного баланса США. Говоря о хеджировании, Гринспен сказал следующее:
"Другая картина возникает в связи с хеджированием экспортерами в Европе и в других регионах. Эффект, однако, тот же самый, как и от азиатских интервенций: он замедляет процесс коррекции [счета текущих операций]. По отношению к широкой корзине валют наших торговых партнеров, курсовая стоимость доллара понизилась на 12% от пика в начале 2002 г. Обычно, обесценение валюты сопровождается ростом цен импортируемых товаров и услуг, поскольку иностранные экспортеры стараются избежать понижения цен в их собственных валютах, которое было бы результатом падения обменного курса доллара".
"Отражая разворот от повышения стоимости доллара к ее понижению, долларовые цены товаров и услуг, импортируемых в США, начали расти после снижения в течение нескольких лет. Но это изменение к настоящему времени было слабовыраженным и далеким по масштабу от того, как изменились валютные курсы. Очевидно, иностранные экспортеры согласны абсорбировать некоторое снижение цен в их собственных валютах и связанное с ним давление на норму прибыли для того, чтобы сохранить рыночную долю. Действительно, при том, что рост долларовых цен на товары, импортированные из Западной Европы, на уровне почти 9% с начала 2002 г. был намного ниже роста евро, норма прибыли экспортеров из еврозоны в США стала, возможно, негативной."
"Тем не менее, экспорт из еврозоны в США, выраженный в евро, замедлился только умеренно. Возможное объяснение заключается в том, что желание европейских экспортеров продавать свои товары и услуги в США было ослаблено значительно меньше, чем это предполагает долларовая цена и движения валютных курсов, благодаря активному открытию коротких форвардных позиций по доллару на международных валютных рынках. Заметное увеличение объемов торговли валютными деривативами, особенно в паре доллар/евро, согласуется со значительным хеджированием экспорта в США и в другие страны, которые используют валюты, привязанные к американскому доллару."
"Однако большинство таких контрактов имеет краткосрочный характер, поскольку долгосрочное хеджирование дорого. Таким образом, хотя хеджирование может задержать коррекцию и даже, возможно, сгладить ее, оно не может, без запредельных затрат, устранить последствия изменений в валютных курсах. Соответственно, обесценение валюты, которое мы наблюдаем в последнее время, должно в конце концов помочь ограничить дефицит нашего счета текущих операций благодаря уменьшению иностранного экспорта в США. С другой стороны, дефицит текущего платежного баланса должен уменьшиться, поскольку для американских компаний экспортный рынок становится более благоприятным. Но, в процессе, долларовые цены импорта наверняка повысятся".
"Когда временные препятствия на пути коррекции платежного баланса США перестанут существовать, будет ли это означать ускорение падения курса доллара?". По словам Гринспена, и процесс коррекции, и движения валютных курсов сложны и непредсказуемы и зависят от "мириада сил". Поэтому никаких однозначных ответов председатель ФРС не дал.
Валютный рынок слушал речь Гринспена с большим интересом, но на движение валют она не повлияла, по крайней мере непосредственным образом. Доллар вышел на уровни в районе $1,22 за евро еще до начала выступления председателя ФРС.
Следует отметить, что в выступлении во вторник Гринспен полностью повторил ту часть своего полугодового доклада Конгрессу от 10 февраля, в которой он говорил о дефиците текущего платежного баланса США. В частности, Гринспен дословно повторил следующие фразы: "Обесценение валюты [доллара], которое мы наблюдаем в последнее время, должно в конце концов помочь ограничить дефицит нашего текущего платежного баланса благодаря уменьшению иностранного экспорта в США. С другой стороны, дефицит текущего платежного баланса должен уменьшиться, поскольку для американских компаний экспортный рынок становится более благоприятным".
Любопытно, но по сравнению с 10 февраля отношение валютного рынка к этому заявлению сильно переменилось. 10 февраля рынок отреагировал на него сбросом доллара. Аналитики [очень хочется добавить "почему-то"] комментировали слова Гринспена как "благословение" дальнейшего падения американской валюты. Во вторник эти слова были поняты "по номиналу", т.е. в том смысле, что снижение курса доллара должно помочь уменьшению дефицита счета текущих операций США.
Комментарии аналитиков в отношении нового прорыва доллара во вторник были смешанными. "Сегодняшнее продвижение имело большое значение, поскольку оно делает более вероятной идею об устойчивости разворота доллара вверх", - сказал специалист по валютным стратегиям в MG Financial в Нью-Йорке Джес Блэк (Jes Black). Но и Блэк, и другие аналитики отметили, что главной причиной прорыва доллара во вторник стали технические факторы - множество коротких позиций по американской валюте и срабатывание стоп-лоссов. Между тем, в ближайшие дни доллару предстоят два испытания - 1) решение совета ЕЦБ по ставке рефинансирования 4 марта и комментарии председателя ЕЦБ Жана-Клода Трише (Jean-Claude Trichet); 2) публикация 5 марта февральского отчета о занятости в США. Мало кто из экономистов ожидает изменений в монетарной политике ЕЦБ, но, тем не менее, валютный рынок не исключает, что "что-нибудь" в этом плане произойдет. Если не произойдет ничего, то, возможно, рынок, как ребенок, почувствует разочарование. Но гораздо более болезненное и обоснованное разочарование рынок почувствует в том случае, если окажется слабым февральский отчет о занятости в США. Начиная с понедельника, трейдеры очень сильно загорелись идеей о том, что отчет покажет значительное увеличение числа рабочих мест в американской экономике. Так что, пятница "решает все" - на ближайшую перспективу.///www.k2kapital.com