Пятница 19 марта была днем "четверного колдовства" на американском фондовом рынке. В третью пятницу каждого квартала истекают сроки четырех видов срочных контрактов - фьючерсов и опционов на акции и фондовые индексы. Если большое количество инвесторов оставляет на последний момент реализацию своих истекающих контрактов или замену их на новые контракты, с более далекими сроками, то это делает торги в третьи пятницы квартала очень волатильными, что вызывает ассоциации с "колдовством". Но в пятницу 19 марта на протяжении большей части дня торги проходили очень вяло. До заключительной фазы биржевой сессии основные фондовые индексы находились вблизи нейтральной отметки - иногда в небольшом плюсе, но чаще в небольшом минусе. Участники рынка не решались ни на активную покупку, ни на активную продажу. Квартальные отчеты трех крупных компаний, опубликованные в четверг вечером, произвели лишь "локальный" эффект, т.е. вызвали движение акций данных компаний, но не оказали влияния на рынок в целом. Акции софтверной компании Adobe Systems выросли в пятницу на $3,58 до $39,85, или 9,9%. Adobe сообщила, что ее прибыль за I финансовый квартал выросла на 127% по сравнению с тем же кварталом прошлого года, доходы увеличились на 43%. Компания улучшила прогнозы на текущий финансовый год.
У Nike, одного из крупнейших производителей спортивной одежды и обуви, прибыль за прошедший квартал выросла на 61%, доходы увеличились на 21%. Правда, акции Nike повысились в пятницу только на 0,1%. Компания 3Com, производитель сетевого оборудования, сообщила о негативных результатах за прошедший квартал. Но 3Com уже много лет является аутсайдером сетевой отрасли, и ее слабые финансовые показатели рассматриваются как ее собственная проблема.
Экономических новостей в пятницу не было. По рынку "растеклось" чувство неопределенности. Март оказался сложным месяцем. Слабый февральский отчет о занятости, опубликованный 5 марта, и страшные теракты в Мадриде 11 марта подтолкнули рынок к давно ожидавшейся коррекции, на которую он никак не решался в феврале. К закрытию торгов в понедельник 15 марта, когда рынок упал в ответ на известие о причастности "Аль-Каиды" к испанским терактам, "технологический" индекс Nasdaq Composite потерял 10% от 52-недельного максимума, достигнутого 26 января (2153,83 пункта). Падение фондового индекса на 10% от недавнего максимума, что считается классической коррекцией, пробудило надежду, что рынок, возможно, готов к возобновлению подъема. К технической основе для подъема добавилась фундаментальная. На неделе 15 - 19 марта была представлена серия отличных корпоративных отчетов за финансовый квартал, закончившийся 29 февраля. В середине недели о превосходных квартальных показателях сообщили ведущие инвестиционные банки Morgan Stanley, Bear Stearns и Lehman Brothers, а также один из крупнейших мировых операторов доставки почты и грузов FedEx. Многопрофильная промышленная компания 3M, компонент индекса Dow, существенно повысила прогноз по прибыли за I квартал, указав на рост объема продаж.
Но положительный настрой одержал верх на рынке, в той или иной степени, только во вторник и в среду. В четверг инвесторы снова впали в сомнения, к которым добавилась новая волна страха перед международным терроризмом. Немного разрядить тревожную атмосферу помогло сообщение об операции армейских отрядов Пакистана, окруживших в горах крупную группировку талибов и бойцов "Аль-Каиды". Пакистанские власти дали понять, что среди боевиков находится важная фигура из руководства "Аль-Каиды". Появились предположения, что этой фигурой может быть ближайший сподвижник Осамы бен Ладена (Osama bin Laden) Айман аль-Завахири (Ayman al-Zawahiri). Предположение о возможности скорой поимки второго человека в "Аль-Каиде" вызвала у инвесторов надежду, что потеря одного из лидеров страшной террористической организации подорвет ее боеспособность.
В пятницу значимых новостей из Пакистана не поступило. Армейские отряды по-прежнему вели бои с окруженными боевиками. Часть боевиков была захвачена в плен. Рынок "топтался на месте", не чувствуя сил для подъема и не решаясь на новый шаг вниз. По мнению ряда рыночных аналитиков, инвесторы надеялись на известие о поимке аль-Завахири. Но известие так и не пришло. Позднее, в выходные, появились сообщения, что пакистанские военные, на основе данных радиоперехвата, пришли к выводу, что "важной фигурой" среди боевиков может быть какой-то неизвестный лидер местного значения. Бои в горах продолжились в субботу и воскресенье.
За полтора часа до конца торгов в пятницу акции резко "посыпались" вниз. Резкое движение рынка при отсутствии видимых катализаторов вызвало предположение о массовой компьютерной продаже, связанной с истечением срочных контрактов - тем самым "четверным колдовством". Некоторые аналитики предположили, что инвесторов подтолкнуло к продаже отсутствие новостей о поимке аль-Завахири (в Пакистане уже наступила ночь). Кроме того, инвесторы могли подстраховаться, уходя на уик-энд. На субботу 20 марта пришлась годовщина начала войны в Ираке, что вызывало тревожные мысли о возможности крупных терактов в "ознаменование" этого события.
Начав путь вниз из небольшого минуса, в котором биржевые индексы находились во второй половине дня, они быстро опустились на значительную глубину. По итогам торгов индекс "голубых фишек" Dow упал на 109,18 пункта до 10186,60, или на 1,06%. Индекс Nasdaq Composite упал на 21,97 пункта до 1940,47, или на 1,12%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 опустился на 12,58 пункта до 1109,74, или на 1,12%. Обороты составили 1,437 млрд. акций на Нью-Йоркской фондовой бирже NYSE и 1,654 млрд. акций на бирже Nasdaq.
По итогам недели 15 - 19 марта индекс Dow опустился на 0,5%, индекс Nasdaq Composite - на 2,2% и индекс S&P 500 - на 0,97%. Это была вторая подряд неделя потерь для основных биржевых индексов США. Завершив неделю 1 - 5 марта повышением, индексы обвалились на неделе 8 - 12 марта, когда Dow потерял 3,35%, Nasdaq Composite - 3,07% и S&P 500 - 3,14%.
Вялые торги в пятницу и их негативные результаты показали, что рынок сохраняет чувство дискомфорта, несмотря на уже состоявшееся значительное коррекционное движение вниз и положительные корпоративные новости. Главный специалист по инвестиционным стратегиям в PNC Financial Services Group в Филадельфии Джефф Кляйнтоп (Jeff Kleintop) высказал в пятницу предположение, что коррекция может оказаться продолжительнее, чем это можно было ожидать. По мнению Кляйнтопа, коррекция "действительно затягивается", что связано с активизацией террористов, высокими ценами на нефть и вялым ростом числа рабочих мест в США.
Ничтожное увеличение числа рабочих мест в американской экономике в феврале стало, по всей видимости, основополагающим фактором, определившим слабость рынка в марте. Отсутствие значимого роста занятости создает риск ослабления потребительских расходов и, как следствие, замедления экономического роста. Унылый февральский отчет о занятости бросил глубокую тень на настроение инвесторов. Обострение террористической угрозы значительно ухудшило состояние "нервной системы" рынка.
Бурный рост цен на нефть, продолжающийся уже много месяцев, до последнего времени не волновал инвесторов. Сначала они больше тревожились из-за риска дефляции, затем, успокоившись, стали радоваться низкой инфляции, которую не "пробивали" высокие цены на нефть. Но в четверг инвесторы почувствовали "укол" беспокойства. Накануне цены на нефть марки WTI на Нью-Йоркской товарной бирже NYMEX превысили при закрытии $38, чего не случалось с "военного" октября 1990 г., т.е. более чем за 13 лет. Немного понизившись в четверг, на следующий день цены на нефть в Нью-Йорке снова закрылись выше $38, и отраслевые аналитики уверенно заговорили о скором подъеме цен к $40 и выше. Аналитики рынка акций с тревогой откликнулись на появление новой угрозы. Считается, что цены на нефть WTI выше $30 за баррель чреваты замедлением экономического роста. Как напомнил агентству аналитик энергетического рынка Питер Бойтель (Peter Beutel) из Cameron Hanover, за последний 30-летний период всякий раз, когда цены на нефть WTI поднимались выше $30, через 15 - 18 месяцев наступала рецессия. Правда, далеко не все специалисты думают, что те же взаимосвязи действительны и в настоящее время. Как отметил главный экономист vFinance Investments в Нью-Йорке Кен Маккарти (Ken MacCarthy), Америка "прошла большой путь со времен энергетических кризисов 1970-х и 1980-х годов". По его мнению, новые технологии, давшие возможность более экономно и эффективно использовать топливо, существенно уменьшили зависимость американской экономики от цен на нефть. Но Маккарти и других экономистов очень тревожит рост цен на нефть как фактор роста цен на розничный бензин. По данным Американской автомобильной ассоциации, AAA, средняя цена бензина на американских АЗС составила в пятницу 19 марта $1,728 за галлон, повысившись на 0,5 цента по сравнению с четвергом. От рекордного показателя, зафиксированного AAA в конце августа 2003 г. ($1,737), цена розничного бензина в Америке отстает всего лишь на 0,9 цента. По подсчетам министерства энергетики США, розничные цены на бензин даже выше, чем по данным AAA. Это небывалые цены для начала весны. Если текущие тенденции сохранятся, то к лету средние цены на бензин поднимутся на заоблачные высоты, возможно, выше $2 за галлон, как предполагают некоторые аналитики. Это сильно ударит по кошелькам потребителей и создаст новый риск для потребительских расходов.
Поднять дух инвесторов, в принципе, мог бы очередной отчет о занятости в США, который будет опубликован 2 апреля, но аналитики не рассчитывают, что отчет принесет впечатляющие цифры роста числа рабочих мест. Более реальным фактором подъема могут стать корпоративные отчеты за I календарный квартал. Весенний сезон квартальных отчетов приходится на апрель. Публикуемые сейчас отчеты за финансовый квартал, закончившийся в феврале, указывают на хорошее состояние дел в американском бизнесе. В марте уже начался период предварительных сообщений об ожидаемых результатах I календарного квартала. По характеру предварительных сообщений судят о качестве грядущих квартальных отчетов. К настоящему времени в предварительных сообщениях превалирует оптимизм. Компании в основном повышают свои прогнозы по квартальным показателям, что служит хорошим сигналом на апрель. Выше упоминался многопрофильный промышленный гигант 3M, существенно повысивший прогноз по прибыли за I квартал. В пятницу повысили прогнозы две компании сталелитейной отрасли. Корпорация Nucor, крупнейший производитель стали в США, повысила прогноз по прибыли за текущий I квартал с 40 - 60 центов на акцию до 80 центов - $1 на акцию, указав на увеличение спроса и рост цен на сталь. Ее акции выросли в пятницу на $4,18 до $62,26, или на 7,2%. Значительно повысились акции и других производителей стали. Правда, рост цен на сталь, упомянутый Nucor, как и рост цен на другие материалы и сырьевые товары, усиливает проинфляционные процессы. Но по данным за февраль инфляция в Америке была низкой.
Как сообщило в среду министерство труда США, индекс потребительских цен CPI повысился в феврале на 0,3% по сравнению с январем, когда он вырос на 0,5%. Значительный рост индекса CPI в январе был связан с ростом цен на энергоносители (+4,7%). В феврале цены на энергоносители выросли на существенно меньшую величину (+1,7%), что отразилось в умеренном повышении CPI. Базовая составляющая индекса CPI, не включающая неустойчивые цены на энергоносители и пищевые продукты, повысилась в феврале на 0,2%, после такого же повышения в январе. По сравнению с февралем прошлого года базовая инфляция повысилась на 1,2%.
\\www.k2kapital.com\\