Торги на фондовом рынке США в пятницу 13 февраля начались с повышения основных биржевых индексов. Инвесторы благосклонно приняли квартальный отчет и прогнозы компьютерного гиганта Dell, прибыль и доходы которого значительно выросли в прошедшем квартале, и чувствовали приятное возбуждение в связи с ростом активности в сфере слияний и поглощений. Не далее чем в среду корпорация Comcast, крупнейший оператор кабельного телевидения в США, выступила с предложением о покупке The Walt Disney, одной из крупнейших американских медиа-компаний, а в пятницу появились сообщения о возможном повышении цен предложения со стороны претендентов на покупку AT&T Wireless, третьего по величине сотового оператора в США. В январе компания AT&T Wireless выставила себя на торги, объявив 13 февраля крайним сроком для подачи предложений о покупке. В пятницу инвесторы ожидали, что в борьбу за AT&T Wireless может вступить английская компания Vodafone, а уже известный претендент, американская компания Cingular Wireless, может повысить цену предложения.
Экономические новости, опубликованные до открытия бирж в пятницу, не произвели большого впечатления на рынок акций, хотя известие о неожиданно большом увеличении торгового дефицита США в декабре вызвало обвал доллара на международном валютном рынке. Министерство торговли США сообщило, что дефицит торгового баланса страны составил в декабре $42,48 млрд., увеличившись на 10,8% по сравнению с ноябрем, когда, по пересмотренным данным, показатель равнялся $38,35 млрд. ($38,0 млрд. по первоначальным данным). Согласно опросам информационных агентств, экономисты в среднем прогнозировали, что торговый дефицит США составит в декабре $40,0 млрд. Полученный в декабре показатель оказался самым высоким после марта 2003 г., когда торговый дефицит США составил $42,95 млрд. По данным министерства торговли, объем импорта вырос в декабре на 3,0% до $132,8 млрд., а объем экспорта понизился на 0,2% до $90,4 млрд. Одним из факторов увеличения импорта стал рост цен на нефть и увеличение закупок нефти в связи с зимним похолоданием, но были и другие важные факторы. В декабре существенно вырос объем ввоза в Америку автомашин и потребительских товаров, включая телевизоры и мебель, а также капитальных товаров и промышленных материалов. Между тем, на $1,22 млрд. упал экспорт американских капитальных товаров, что было обусловлено крупным падением экспортных продаж американских пассажирских самолетов. Упали в декабре и экспортные продажи американских пищевых продуктов, что, вероятно, было связано с обнаружением случая коровьего бешенства в штате Вашингтон. Зато выросли экспортные продажи промышленных материалов, таких как хлопок и нефтепродукты, экспортные продажи автомашин, полупроводников и медицинского оборудования.
Дефицит торгового баланса США за 2003 г. в целом составил $489,4 млрд., что стало рекордной величиной. Предыдущий рекорд, $418 млрд., был зафиксирован в 2002 г. Объем импорта в США вырос в 2003 г. на 8,3% до $1,5 трлн. Рекордными в 2003 г. стали импортные поставки в США автомашин и запчастей к ним ($210,1 млрд.) и импортные поставки потребительских товаров ($333,8 млрд.), чему способствовало ускорение экономического роста в США. Объем экспорта американских товаров вырос в 2003 г. на 4,6% до $1 трлн. - самого высокого показателя после 2000 г. Росту американского экспорта способствовало понижение курса доллара, но рост экспорта, как показали данные министерства торговли, все равно отстал от роста импорта.
В то же время, некоторые экономисты указали на признаки стабилизации торгового дефицита. Так, экономист Джей Брайсон (Jay Bryson) из Wachovia Securities отметил, что падение экспорта пассажирских самолетов в декабре последовало за значительным ростом этой категории экспорта в ноябре, а увеличение импорта нефти в декабре последовало за снижением импортных поставок нефти в ноябре. Если усреднить, сказал Брайсон, то торговый дефицит в ноябре и декабре составил примерно по $40 млрд. В сентябре торговый дефицит равнялся $41,34 млрд., в октябре - $41,6 млрд. "Если посмотреть на тренд, то похоже, что торговый дефицит стабилизируется", - сказал Брайсон.
С тем, что торговый дефицит США, возможно, находится в процессе стабилизации, согласился и экономист 4CAST Дэвид Слоан (David Sloan). Но, как и многие другие экономисты, он отметил, что значительный рост импорта свидетельствует о сохраняющемся сильном внутреннем спросе в США. Из этого Слоан сделал вывод, что раз торговый дефицит США все еще не уменьшился, несмотря на снижение курса доллара, то давление на доллар должно возрасти, чтобы ослабление американской валюты наконец привело бы к улучшению внешнеторгового баланса США. Об этом же заявили многие валютные аналитики. Раз ослабление доллара, наблюдаемое в последние два года, все еще было недостаточным, чтобы уменьшить торговый дефицит США, то снижение курса доллара должно продолжиться. В этом же смысле валютные трейдеры и аналитики истолковали недавние высказывания председателя ФРС Алана Гринспена (Alan Greenspan), выступавшего с полугодовым докладом Конгрессу. Говоря о низкой инфляции в США, Гринспен затронул валютную тему. Дословно, в переводе на русский, Гринспен сказал следующее: "Наблюдаемая динамика инфляции стала особенно примечательной в связи с существенным обесценением доллара в 2003 г. По отношению к широкой корзине валют наших торговых партнеров курсовая стоимость американского доллара упала примерно на 13% от максимального значения в начале 2002 г. Обычно, обесценение валюты сопровождается ростом цен импортируемых товаров и услуг… Отражая разворот от повышения стоимости доллара к ее понижению, долларовые цены товаров и услуг, импортируемых в США, начали расти после снижения в течение нескольких лет, но это изменение к настоящему времени было слабовыраженным. Очевидно, иностранные экспортеры согласны абсорбировать некоторое снижение цен в их собственных валютах и связанное с ним давление на норму прибыли".
"Часть потерь экспортеров, однако, компенсируется короткими форвардными позициями по отношению к доллару на валютных рынках. Заметное увеличение объемов торговли валютными деривативами, особенно в паре доллар/евро, согласуется со значительным хеджированием экспорта в США и другие страны, которые используют валюты, привязанные к американскому доллару. Однако большинство таких контрактов имеет краткосрочный характер, поскольку долгосрочное хеджирование дорого. Таким образом, хотя хеджирование может задержать коррекцию, оно не может устранить последствия изменений в валютных курсах. Соответственно, обесценение валюты, которое мы наблюдаем в последнее время, должно в конце концов помочь ограничить дефицит нашего текущего платежного баланса благодаря уменьшению иностранного экспорта в США. С другой стороны, дефицит текущего платежного баланса должен уменьшиться, поскольку для американских компаний экспортный рынок становится более благоприятным".
Между тем, вторая сводка экономических данных, представленная в пятницу министерством торговли США, показала, что цены на импортные товары, ввозимые в Америку, резко выросли в январе. Цены на импортные товары выросли в январе на 1,3%, что намного превысило средний прогноз экономистов (+0,4%) и соответствующий показатель декабря (+0,5%). Цены на импорт повысились четвертый месяц подряд, но прирост в январе был гораздо значительнее, чем в предыдущие месяцы. Наиболее резко в январе выросли цены на импортную нефть (+6,2%). За вычетом нефти, цены на импорт повысились на 0,7%, при этом цены на ввозимые промышленные материалы выросли на 4,4%. В основном, рост цен пришелся на сырье, что, хотя бы отчасти, отразило снижение курса доллара, который является валютой сырьевых рынков. Цены на экспортные товары повысились в январе на 0,5%, после повышения на 0,2% в декабре.
Как было сказано выше, новости министерства торговли не произвели большого впечатления на рынок акций, несмотря на потрясения на валютном рынке, где курс доллара к евро сначала резко упал, а затем восстановил потери. Но около 10 утра появилась еще одна экономическая новость, которая выбила рынок акций из колеи. Как стало известно в пятницу, предварительное февральское значение индекса уверенности американских потребителей, рассчитываемого Мичиганским университетом, составило 93,1, резко упав по сравнению с окончательным январским значением, равным 103,8. Падение потребительской уверенности оказалось большой неожиданностью для экономистов, которые, по разным опросам, в среднем прогнозировали, что индекс составит 103,3 - 104. Данные Мичиганского университета вызвали предположение, что американцы чувствуют финансовую неуверенность из-за слабого рынка труда. Как известно, январский отчет о занятости показал недостаточно большое увеличение числа рабочих мест в США - всего лишь на 112 тысяч, тогда как считается, что в американской экономике должно ежемесячно создаваться как минимум 150 тысяч рабочих мест, только чтобы поглощался естественный прирост трудовых ресурсов. Правда, уровень безработицы в январе понизился до 5,6% по сравнению с 5,7% в декабре, и это произошло за счет увеличения занятости. Число рабочих мест в американской экономике и уровень безработицы подсчитываются на основе двух разных опросов - опроса работодателей и опроса населения, соответственно. Опрос работодателей является более показательным, и главным индикатором состояния американского рынка труда считается динамика числа рабочих мест. В январе она осталась неудовлетворительной. Поэтому экономисты выдвинули предположение, что падение индекса потребительской уверенности в начале февраля было связано с этим обстоятельством.
В придачу, в последние две недели увеличилось число первичных обращений за пособиями по безработице. На неделе, закончившейся 31 января, показатель увеличился на 18 тысяч до 357 тысяч. На неделе, закончившейся 7 февраля, показатель увеличился еще на 6 тысяч, до 363 тысяч. Министерство труда связало эти увеличения с ненастной погодой в отдельных регионах, из-за которой могли быть приостановлены строительные проекты. Тем не менее, данные об увеличении числа первичных обращений безработных и падение индекса потребительской уверенности навело некоторых участников рынка на мрачные мысли.
По иронии судьбы, данные об увеличении числа первичных обращений безработных за прошедшую неделю и неприятные данные о потребительской уверенности появились вслед за радужным докладом Гринспена Конгрессу, о котором упоминалось выше. В докладе Гринспен дал очень оптимистичную оценку состоянию и перспективам американской экономики и, в частности, выразил уверенность в скором улучшении ситуации на рынке труда.
Комментируя падение рынка акций в пятницу, президент управляющей компании Partner Re Asset Management Джон Дэвидсон (John Davidson) заявил, что после выхода негативных данных инвесторы теперь сомневаются в некоторых оценках Гринспена. "Если потребительская уверенность падает, а количество еженедельных первичных обращений за пособиями по безработице растет, то реальные новости об экономике были на этой неделе не так хороши, несмотря на то, что Гринспен сказал, что в экономике все отлично".
Но были и другие комментарии. Рыночный аналитик Ларри Вахтел (Larry Wachtel) из Wachovia Securities отметил, что американский рынок акций без малого 12 месяцев находится в "бычьем" состоянии, если считать с середины марта прошлого года, когда основные фондовые индексы США упали до минимальных значений 2003 г. По словам Вахтела, за последние 70 лет это происходит всего лишь 11-й раз, когда рынок растет так долго без значимой коррекции. При столь длительном росте ценовые уровни акций предполагают, что все должно соответствовать совершенству - и экономические, и корпоративные новости. Если же что-то не совершенно, то инвесторы реагируют болезненно.
По итогам торгов в пятницу индекс "голубых фишек" Dow опустился на 66,22 пункта до 10627,85, или на 0,62%. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические акции, упал на 20,05 пункта до 2053,56, или на 0,97%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 опустился на 6,30 пункта до 1145,81, или на 0,55%. По мнению рыночных аналитиков, помимо неприятных данных о потребительской уверенности фактором продаж акций в пятницу стала и фиксация прибыли перед трехдневными выходными. В понедельник американские фондовые биржи будут закрыты в связи с празднованием Дня президента в США.
Между тем, остается неясным, найдут ли свое отражение в экономической действительности данные Мичиганского университета о падении потребительской уверенности в начале февраля. Руководители ФРС не раз говорили, что реальное значение имеет не то, что потребители говорят о своих настроениях, а то, как активно они тратят свои деньги. Согласно данным из розничного сектора, как раз в начале февраля американские потребители отличались высокой активностью. Индексы Redbook и ICSC/UBS показали значительный рост розничных продаж в США в первую торговую неделю февраля.
\\www.k2kapital.com\\