Под таким заголовком Ведомости перепечатывают статью из Wall Stret Journal
Падение доллара усиливает обеспокоенность не только европейцев, товары которых становятся менее конкурентоспособными на мировом рынке, но и экспертов и инвесторов во всем мире. Однако, в отличие от прошлых лет, снижение курса национальной валюты мало влияет на экономику США.
Обычно снижение доллара приводит к инфляции, так как стране приходится дороже платить за импортируемые товары. Это, в свою очередь, служит причиной сокращения дефицита счета текущих операций, потому что вместе с сокращением импорта растет объем экспортируемых товаров, которые становятся относительно более дешевыми. Но в США этого не происходит.
Сегодня мировая экономика насыщена производственными мощностями, созданными в период бума конца 1990-х гг. , и дешевой рабочей силой в развивающихся странах. Производители чувствуют большую конкуренцию и стараются предложить свои товары по минимально возможным ценам. При этом многие страны, активно экспортирующие в США (прежде всего Китай) , фактически привязали курс национальных валют к доллару. Это позволяет им сохранять цену на товары и услуги, не завися от колебаний доллара по отношению к основным валютам, например евро.
Для США сложившаяся ситуация - палка о двух концах. С одной стороны, падающий доллар не раскручивает инфляционную спираль, поэтому Федеральной резервной системе нет необходимости повышать процентную ставку, что могло бы привести к замедлению экономического роста и сокращению импорта. Это подтвердил председатель ФРС Алан Гринспэн. Выступая во вторник в Германии, он заявил, что "об инфляции [в США], обычном спутнике слабой валюты, речи нет". С другой стороны, снижение курса американской валюты пока еще никак не повлияло на рекордный дефицит счета текущих операций США, который многие считают главным виновником падения доллара.
С февраля 2002 г. , когда началось падение доллара, его курс упал на 26% по отношению к основным мировым валютам и на 14% - к корзине валют всех торговых партнеров США. Цены на импорт выросли за этот период только на 2%. Минтруд США сообщил, что импортные цены выросли в декабре на 0,2% по отношению к ноябрю. Причем половину роста обеспечила нефть, цены на которую достигли в Нью-Йорке максимального за последние 10 месяцев уровня ($35 за баррель). Так что падение доллара не оказало воздействия на инфляцию, минимальную за последние 40 лет.
Сдерживают рост цен и иностранные производители. Опасаясь потерять долю на крайне насыщенном рынке, они мирятся с ростом издержек и снижением доходности. По данным Фердинанда Дуденхоффера, управляющего директора немецкого исследовательского центра Center for Automotive Research, местные автокомпании продают в США некоторые модели по существенно более низким ценам, чем в Европе. Например, сейчас можно сэкономить около 30% , купив в США автомобиль класса люкс Audi A8L за $68 500. "Мы [Volkswagen] не намерены получать сверхприбыли [от повышения цен]", - заявил на прошлой неделе гендиректор Volkswagen Бернд Пишетцридер.
Так что, несмотря на рост экспорта (благодаря дешевеющему доллару) , дефицит счета текущих операций растет, ибо не ослабляет приток импортных товаров в США. Согласно исследованию экономиста ФРС Линды Голдберг, импортные цены США гораздо меньше зависят от колебаний валютного курса, чем в других странах. В США изменение курса национальной валюты в краткосрочной перспективе "трансформируется" в рост импортных цен лишь на 26% , тогда как в Германии - на 53% , во Франции - на 59% , в Японии - на 88%. Это частично объясняет, почему обеспокоенность падением доллара во всем мире выше, чем в США. Ситуация сейчас существенно отличается от той, что была во второй половине 1980-х гг. , когда 39% -ное падение доллара, начавшееся в 1985 г. , сильно заботило ФРС. Чтобы сдержать инфляцию, ФРС уже в конце 1986 г. подняла ставки, которые росли в течение почти целого года.
За первые девять месяцев 2002 г. дефицит счета текущих операций составил $530 млрд в годовом исчислении, или рекордные 5% ВВП. Чтобы его финансировать, США нужно ежедневно привлекать в страну $1,5 млрд иностранных инвестиций. Но если иностранцы сочтут, что стоимость их американских инвестиций, рассчитанная в национальной валюте, падает слишком быстро, то предпочтут продать их. Это могло бы вызвать еще большее падение доллара, скачок процентных ставок и нанести серьезный урон экономике США. Но Гринспэн считает, что сегодня международная финансовая система в состоянии перенести больший дефицит счета текущих операций США. Благодаря возрастающей гибкости мировой экономики, "дисбаланс на валютном рынке, как показывает история, рассосется без особых последствий", говорит он. //www.opec.ru