Во вторник председатель ФРС Алан Гринспен (Alan Greenspan) выступил в Берлине в Бундесбанке. Выступление было посвящено глобализации. "…Одним из ключевых аспектов процесса глобализации является очевидный и постоянный рост в дисперсии текущих платежных балансов. Хотя в мире в целом сумма профицитов должна всегда совпадать с суммой дефицитов, совокупный размер обоих, по отношению к мировому валовому продукту, значительно вырос в период после Второй мировой войны. Эта тенденция является устойчивой по своей сути, до тех пор, если какие-либо страны не нарастят дефицит, который уже будет невозможно финансировать. Многие утверждают, что это уже произошло с крупным дефицитом текущего платежного баланса Америки".
"Нет простой меры, по которой можно было бы судить об устойчивости серии дефицитов текущего платежного баланса или их последовательности - значительного накопления внешних требований, которые нужно обслуживать. В конце концов, ограничением для размера приемлемых дисбалансов США на мировой арене будет, по всей вероятности, нежелание иностранных резидентов аккумулировать дополнительные требования к американским резидентам по долговым обязательствам и акциям США. К концу 2003 г. внешние нетто-требования к резидентам США выросли примерно до 25% от годового ВВП, что все еще гораздо меньше, чем нетто-требования ко многим из наших торговых партнеров, но показатель имеет темпы роста, эквивалентные 5 процентным пунктам ВВП в год. Однако, без некоторого представления о способности Америки размещать долговые обязательства за рубежом, трудно оценить устойчивость дефицита ее текущего платежного баланса. Отчасти эта способность является, очевидно, функцией от степени глобализации, поскольку явное повышение нашей способности размещать долговые обязательства связана, похоже, с понижением стоимости и расширением охвата операций международного финансового посредничества…"
"…Долговременный рост операций посредничества, упрощая финансирование все расширяющихся дефицитов и профицитов текущих платежных балансов, создал постоянно растущий класс инвесторов, желающих держать международные требования…"
"При видимой готовности иностранцев держать прогрессивно увеличивающиеся объемы требований к резидентам США, в какой момент нетто-требования (т.е. валовые требования минус валовые обязательства) к Соединенным Штатам станут неподдерживаемыми и дефициты уменьшатся? Вероятно, дефицит текущего платежного баланса США в 5% от ВВП и более было бы невозможно финансировать с легкостью полвека назад или, возможно, два десятилетия назад. Способность переводить в США такой объем мировых сбережений в качестве реакции на относительную ставку дохода столкнулась бы в то время с препятствиями, связанными с гораздо более низкой степенью международного финансового посредничества…"
"В настоящий момент едва ли имеются свидетельства напряженности в финансировании дефицитов текущего платежного баланса США. Безусловно, с начала 2002 г. реальный обменный курс доллара упал, в целом, примерно на 15% против широкого спектра валют и примерно на 25% против ведущих иностранных валют. Но инфляция, типичный симптом слабой валюты, остается, похоже, статичной. В самом деле, премии на инфляцию, закладываемые в долгосрочные процентные ставки, со всей очевидностью флюктуируют с начала 2002 г. в относительно узком диапазоне. В более общем смысле, перевод огромного объема сбережений происходит без значимого нарушения равновесия международных финансов. Безусловно, экспортеры из еврозоны оказались под значительным давлением, но в последние месяцы спрэды по кредитным рискам упали и стоимость акций выросла в большей части мировой экономики…"
"…Когда глобализации позволяют развиваться и, таким образом, создавать все более гибкую международную финансовую систему, то, как показывает история, текущие дисбалансы сглаживаются без значимых потрясений. И если появятся другие валюты, такие как евро, чтобы разделить с долларом роль мировой резервной валюты, то такой процесс, по всей вероятности, будет тоже проходить в мягкой форме".
"Я говорю это с одним важным предостережением. Отдельные тучи возникающего протекционизма становятся все более видимыми на сегодняшнем горизонте. На протяжении многих лет, защита интересов часто преследовала своей целью немедленно остановить беспокоящие экономические изменения. В противостоянии с мощными силами рыночной конкуренции практически все такие попытки провалились. Издержки любых новых протекционистских инициатив, в контексте широких текущих платежных дисбалансов, может нанести значительный ущерб гибкости мировой экономики. Соответственно, это императив, что ползучий протекционизм должен быть остановлен и протекционистские меры аннулированы…"//www.k2kapital.com