На вечерней сессии в Нью-Йорке в пятницу 19 декабря доллар торговался на уровне $1,2375 за евро, против $1,2433 накануне вечером. В ходе торгов в четверг доллар упал до нового исторического минимума по отношению к евро - $1,2439. Это произошло на фоне публикации очередной серии отличных экономических данных в США (падение первичных обращений за пособиями по безработице, редкостно высокое значение индекса производственной активности в Филадельфии и ее регионе) и роста индекса "голубых фишек" Dow почти на 103 пункта. Упорное отсутствие реакции валютного рынка на сильные экономические данные в США еще раз убедило специалистов, что опережающий рост американской экономики больше не оказывает поддержки доллару и даже играет против него, объективно являясь фактором расширения дефицита текущего платежного баланса США, "ахиллесовой пяты" американской валюты. Вероятно, опережающий экономический рост поддержал бы доллар, если бы он привел к повышению процентных ставок в Америке и повысил привлекательность американских ценных бумаг. Но ФРС держит низкой процентную ставку, исходя из низкого уровня инфляции, и это тянет вниз доходность казначейских облигаций США. А американский рынок акций, несмотря на значительный рост в текущем году, не влечет иностранных инвесторов, как это было раньше. Согласно последним имеющимся данным казначейства (министерства финансов) США, в октябре иностранцы продали американские акции на $1 млрд. в нетто-исчислении. Это было намного лучше, чем в сентябре, когда нетто-объем продажи американских акций иностранными инвесторами составил $6 млрд., но совсем не так хорошо, чтобы говорить о возвращении иностранцев на американский рынок акций.
Данные казначейства о потоках капитала в октябре появились в понедельник 15 декабря. На следующий день министерство труда США сообщило, что индекс потребительских цен CPI, индикатор инфляции в розничной сфере, понизился в ноябре на 0,2% по сравнению с октябрем. Комментарии валютных специалистов к событиям последней недели, когда доллар день за днем падал к новым минимумам, были следующими.
"Попросту говоря, дефицит текущего платежного баланса больше не может финансироваться на нынешнем уровне в 5% от ВВП", - сказал старший специалист по валютным стратегиям в Bank of New York Майкл Вулфолк (Michael Woolfolk). "Или дефицит уменьшится благодаря замедлению роста ВВП, или казначейство проведет прямые интервенции на валютном рынке, чтобы поддержать доллар, или ФРС повысит ставку, чтобы привлечь инвестиции. К несчастью для доллара, вероятность того, что какое-либо из этих событий произойдет прямо сейчас, близка к нулю", - сказал Вулфолк.
"Суть заключается в том, что пока сильный экономический рост не приведет к повышению процентных ставок в США, американский доллар будет оставаться в обороне", - заявил валютный аналитик Алекс Бюзлин (Alex Beuzelin) из Ruesch International.
"Структурное снижение курса доллара в связи с дефицитом в США сводит на нет какие-либо поддерживающие факторы, связанные с циклическим [экономическим] подъемом", - сказал специалист по валютным стратегиям в ABN Amro Пол Макел (Paul Mackel).
"Приток капитала в США не соответствует картине экономического роста и ралли на рынке акций, и явно присутствует проблема доверия к США", - заявил глава отдела анализа валютного рынка в Lehman Brothers Джим Маккормик (Jim McCormick). "Американский рынок акций опережает другие рынки по динамике, но доллар все равно не идет вверх. Даже рост не может развернуть потоки капитала. Сейчас валютный рынок следит за действиями финансовых властей, и только они могут изменить тренд, но у США в этом нет никакого интереса перед президентскими выборами, и еврозона, похоже, не возражает против подъема евро", - продолжил Маккормик.
Представители Европейского центрального банка сделали в середине минувшей недели ряд заявлений, свидетельствующих, что они не чувствуют никакой обеспокоенности в связи с быстрым повышением курса евро к доллару. В частности, главный экономист ЕЦБ Отмар Иссинг (Otmar Issing) заявил, что "текущий уровень курса доллара к евро соответствует его долгосрочному среднему" в отношении бывших валют европейских стран, вошедших в еврозону. Спокойное отношение монетарных властей еврозоны к росту евро валютный рынок увидел и в интервью президента ЕЦБ Жана-Клода Трише (Jean-Claude Trichet) газете The Wall Street Journal, опубликованном в четверг. На вопрос о том, не считает ли он, что евро стал "слишком сильным", Трише ответил следующим образом: "Мне не нравятся прилагательные "слишком сильный" или "слишком слабый"… Я думаю, что есть большая разница между тем, что валюта движется вверх или вниз на долгосрочной основе в системе плавающих курсов, и тем, что власти придерживаются курса на сильную и стабильную валюту". Трише добавил, что его "радует", что власти и в США, и в еврозоне придерживаются "долгосрочной стратегии, направленной на обеспечение сильных и стабильных валют".
Хотя слова Трише действительно свидетельствуют, что его не тревожит нынешний рост евро, в них присутствует и другой смысл, который можно увидеть в высказываниях секретаря казначейства США Джона Сноу (John Snow), когда он говорил о "коррекции" курса доллара, который стал переоцененным в прошлые годы. Валютный рынок неизменно воспринимал слова Сноу о "коррекции" как признание американской администрации в желании видеть доллар слабым. По сравнению с октябрем 2000 г., когда доллар достиг исторического максимума к евро ($0,823 за евро), он потерял около 50% стоимости относительно единой европейской валюты, и комментаторы для простоты говорят, что доллар "ослабел". Но если доллар был сильно переоценен осенью 2000 г., чего не отрицает ни один специалист, то его потери с того времени скорее связаны с восстановлением баланса, чем с реальным ослаблением. Другое дело, что валютный рынок, разогнавшись, может качнуться слишком далеко из одной крайности в другую.
В настоящее время, как следует из приведенных выше высказываний специалистов, и множества не приведенных, никто не видит никаких факторов, которые бы остановили падение доллара. Дефицит текущего платежного баланса США, низкая ставка ФРС, отсутствие интереса иностранных инвесторов к американскому рынку акций, равнодушие финансовых властей, плюс неупомянутые выше геополитические риски - все оборачивается против доллара. Пожалуй, единственное, что может "обнадежить доллар" в этой безысходной ситуации, так это известный феномен "от противного". Он выражается в том, что когда пессимизм в отношении некоторого финансового актива становится непроглядным, это может быть предвестником того, что актив приближается ко "дну".
Что касается небольшого восстановления потерь доллара в пятницу, то аналитики объяснили их закрытием коротких позиций перед праздничной неделей. \\www.k2kapital.com\\