Поддержка со стороны азиатских центральных банков и хорошие данные по экономике США позволят доллару «отыграться» уже на следующей неделе
В середине недели мировые рынки в очередной раз всколыхнулись из-за резкого падения доллара США. Мнения экспертов относительно дальнейшей судьбы американской валюты расходятся. Одни считают, что доллар может упасть еще ниже из-за колоссального дефицита торгового баланса США. Другие придерживаются более оптимистичной точки зрения. Они полагают, что падение доллара было вызвано «ложной тревогой» среди игроков рынка, которые испугались – причем безосновательно – резкого падения инвестиций в американские облигации в сентябре. Эксперты говорят, что сентябрьский провал – явление вполне объяснимое и временное, и предрекают доллару настоящее «ралли» начиная уже со следующей недели.
Во вторник доллар потерял сразу два цента за один день, а в начале торгов в среду рухнул до исторического минимума в 1,1984 доллара за евро. Затем доллар немного «отскочил» от этой отметки и почти весь четверг колебался в узком коридоре 1,1900—1,1935 доллара за евро. Многие аналитики, ранее предсказывавшие падение доллара, празднуют победу. «Все это совпадает с прогнозами EIU, – сказал RBC daily региональный директор по Западной Европе исследовательской группы Economist Intelligence Unit Чарльз Дженкинс (Charles Jenkins). – Мы полагаем, что ситуация будет развиваться в том же направлении. Мы ожидаем, что в следующем году средний курс доллара составит 1,23 за евро». По мнению г-на Дженкинса, главная причина слабости доллара и сейчас, и в будущем заключается в дефиците платежного баланса. «Дефицит достигает 5% ВВП, и, несмотря на то что экономика США довольно сильна, этот дефицит трудно финансировать», – отмечает эксперт EIU. По его мнению, неплохие результаты, достигнутые экономикой США в последнее время, во-первых, преходящи, а во-вторых, на деле оборачиваются еще большим усугублением фундаментальной проблемы торгового дефицита. «Экономический рост в США действительно есть, но, по нашему мнению, он не будет устойчивым в долгосрочной перспективе, – говорит Чарльз Дженкинс. – Да, рост привлекает в страну деньги, которые помогают покрывать дефицит. Однако этого все равно недостаточно – кроме того, экономический рост увеличивает импорт, а в этом случае дефицит растет еще сильнее».
С этим мнением совершенно не согласен главный аналитик по валютной стратегии BNP Paribas Asset Management Ханс Редекер (Hans Redeker). По его мнению, причина падения доллара в последние дни заключается в плохих данных по инвестициям мировых инвесторов в американские ценные бумаги за сентябрь. «В сентябре спрос упал до 15 млрд долл. против 61 млрд в августе. Это падение и было главной причиной недавнего падения доллара, – сказал г-н Редекер RBC daily. – Данные по инвестициям в американские бумаги за сентябрь оказались для рынка шоком. Многие решили, что теперь спрос на американские активы будет мал». Все это и вызвало массированные продажи американских бумаг и, как следствие, резкое падение доллара. Однако, по мнению эксперта BNP Paribas, рынок переоценил значимость этих данных и недостаточно внимательно соотнес их с другими показателями рынка. «Дело в том, что данные по инвестициям в американские бумаги отражают, в том числе, и спрос на бумаги казначейства со стороны центральных банков стран мира, – говорит Ханс Редекер. – При этом следует помнить, что одним из главных «потребителей» облигаций Казначейства США являются центральные банки Азии. Они проводят интервенции и покупают долларовые активы, чтобы удержать свои национальные валюты «привязанными» к падающему доллару». По мнению Ханса Редекера, в сентябре существенных интервенций в Азии не было, зато в октябре и ноябре отмечались массированные интервенции – а это означает серьезную скупку обязательств казначейства. Действительно, в течение всего сентября доллар рос, а значит, у азиатских банков не было необходимости проводить интервенции. Поэтому, полагает г-н Редекер, данные по инвестициям в американские бумаги в октябре и ноябре будут существенно лучше. «Думаю, в эти месяцы спрос на облигации составит 50-55 млрд долл., – отмечает он. – И мы полагаем, что «аппетит» на американские активы останется сильным – просто он будет исходить не со стороны частных, а со стороны государственных инвесторов, каковыми являются национальные банки стран Азии».
В том, что интервенции со стороны азиатских центральных банков продолжатся и впредь – причем в большом объеме, – практически никто не сомневается. Ханс Редекер отмечает, что сейчас рынки озабочены терактами в Турции, поэтому наблюдаются продажи на рынках акций. Напрямую это не повлияет на курс доллара к евро. «Однако эти события будет держать в напряжении центральные банки азиатских стран, и это может заставить их проводить более активные интервенции», – говорит эксперт BNP Paribas. – Так, на днях японские СМИ сообщили о том, что за один лишь день Центральный банк Японии провел интервенции на сумму в один триллион иен, – а это очень значительная сумма». При этом все азиатские страны попали в «патовую» ситуацию. «Япония не желает допускать укрепления иены к доллару, так как опасается, что ее экономика от этого станет неконкурентоспособной. Аналогичные действия предпринимают национальные банки Кореи и других стран, – говорит г-н Редекер. – Таким образом, пока все центральные банки азиатских стран придерживаются этой политики, Япония не может отказаться от интервенций, так как иена тут же серьезно укрепится относительно других азиатских валют». Поэтому, отмечает он, хотя доллар в последнее время находился под сильным давлением, политика азиатских центральных банков будет оказывать ему существенную поддержку.
В отличие от Азии, Европа, судя по всему, не будет бороться против укрепления своей валюты – несмотря на то что сильный евро уже ощутимо бьет по европейской экономике. «Сильный рост евро уже беспокоит Европу. Так, министр финансов Франции Франсис Мер (Francis Mer) заявил, что укрепление евро до 1,20 доллара за евро будет «серьезным бременем» для французской экономики, – говорит Ханс Редекер. – Сходные заявления были и со стороны бизнесменов Германии. Однако ЕЦБ едва ли будет спасать евро. Для этого ему пришлось бы продавать активы в европейской валюте. А этого, могу сказать с уверенностью, не произойдет». С этим мнением соглашается и Чарльз Дженкинс из EIU. «Курс 1,30 (доллара за евро) был бы для еврозоны плохой новостью, но с этим ничего нельзя поделать, – отмечает он. – Политика ЕЦБ заключается в том, чтобы не проводить интервенций. Центральный банк полагает, что интервенции дадут лишь кратковременный эффект и все рано или поздно провалятся, из-за того что переток капиталов между США и Европой слишком велик». В условиях, когда Азия поддерживает рост американской валюты, а Европа этому росту никак не препятствует, хорошие данные по экономике США могут вызвать дополнительный приток инвестиций в американские активы. Так, отмечает Ханс Редекер, важнейший для рынка ежемесячный NY Empire State Index, опубликованный 17 ноября, оказался существенно выше ожиданий рынка: 41 пункт против ожидавшихся 28. Кроме того, в четверг были выпущены неплохие данные по безработице (Initial Claims): число американцев, впервые обратившихся за пособиями по безработице в течение последней недели, составило 355 тысяч человек против ожидавшихся 365 тысяч. На следующей неделе, говорит г-н Редекер, будут выпущены важные данные – по заказам товаров длительного пользования в октябре (Durable Orders) и по рынку труда. «Ожидается, что эти данные будут хорошими, поскольку промышленные отрасли США, судя по всему, на подъеме, – полагает Ханс Редекер. – Поэтому уже на следующей неделе нас может ждать ралли доллара». По мнению эксперта BNP Paribas, на будущей неделе доллар может «отыграть» весь провал последних дней и достичь отметки в 1,16 доллара за евро. //www.rbcdaily.ru