Основные биржевые индексы США слегка поднялись на утренних торгах в пятницу 14 ноября, но быстро изменили направление. После небольшого утреннего повышения индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, устремился в минус, а индекс "голубых фишек" Dow опустился до нейтральной линии, где с удивительным постоянством и провел основную часть биржевой сессии. На заключительной стадии торгов индекс Dow скатился на отрицательную территорию, в такт с новым витком в падении индекса Nasdaq Composite, потери которого усилились ближе к концу сессии. По итогам дня индекс Dow опустился на 69,26 пункта до 9768,68, или на 0,70%. Индекс Nasdaq Composite упал на 37,09 пункта до 1930,26, или на 1,89%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 упал на 8,06 пункта до 1050,35, или на 0,76%.
Основной темой и движущей силой торгов была фиксация прибыли в технологическом секторе. Акции всех основных технологических отраслей понесли в пятницу ощутимые потери. Индекс полупроводникового сектора SOXX упал на 3,0%, индекс компьютерного сектора GHA - на 2,1%, индекс софтверного сектора GSO - на 3,0%, индекс Интернет-сектора IIX - на 2,7% и индекс биотехнологического сектора NBI - на 3,8%. В последнее время много говорилось о том, что в период мощного полугодового ралли рынок акций заложил в котировки ожидавшееся ускорение экономического роста в США, и когда поступили свидетельства, что ускорение, действительно, происходит, оказалось, что рынок уже "выработал" имевшийся у него потенциал. Другими словами, при имеющихся на данный момент условиях "все, что мог, он уже совершил". Как известно, рынок акций является дисконтирующим механизмом, который действует с опережением по отношению к ожидаемым им событиям. Если ожидавшееся положительное событие, вопреки ожиданиям, не наступает, на рынке акций происходит обвал. Если событие наступает, то последующую динамику рынка акций определяет наличие или отсутствие новых ясных ориентиров и ожиданий. В настоящий момент, по всей видимости, рынку не хватает ориентиров, чтобы сформировать ожидания.
В первые дни ноября основные фондовые индексы поднялись до новых 52-недельных максимумов, и инвесторы сразу же получили важное подтверждение своим оптимистичным ожиданиям в отношении экономического роста - 7 ноября министерство труда США сообщило об увеличении числа рабочих мест в американской экономике в период с августа по октябрь. Состояние рынка труда является отстающим экономическим индикатором, т.е. оно запаздывает по отношению к состоянию экономики. С другой стороны, слабость рынка труда представляет собой экономический риск. Таким образом, улучшение ситуации на рынке труда одновременно и подтверждает силу экономического роста, и укрепляет основу для его устойчивости. Поэтому отчет о занятости от 7 ноября стал важной вехой для фондового рынка - но пройденной вехой.
А в отношении нового ориентира возникла неопределенность. Как уже не раз говорилось в обзорах "Фондовый рынок США …", при всем множестве положительных изменений в экономике и корпоративном секторе, происходящих в последние месяцы, инвесторы все еще не видят очень важного звена - значимого роста корпоративных расходов на информационные технологии. В условиях экономического роста фаворитами инвесторов являются технологические компании, поскольку их бизнес в благоприятных условиях растет наиболее быстрыми темпами по сравнению с бизнесом в традиционных отраслях, что стимулирует рост их акций. Поэтому вопрос об ИТ-расходах так важен для фондового рынка. В четверг вечером компьютерная корпорация Dell опубликовала отчет за III финансовый квартал. Чистая прибыль Dell выросла на 20,7% по сравнению с тем же кварталом прошлого года, совпав со средним прогнозом аналитиков, доходы увеличились на 16,2%, немного превысив ожидания. Но руководство Dell очень сдержанно отозвалось о корпоративном спросе на компьютерную технику. Финансовый директор Dell Джим Шнайдер (Jim Schneider) отметил, что компьютерные рынки в целом стабилизировались, однако самое существенное повышение спроса наблюдается в сегменте дешевой продукции и в потребительских сегментах. "Но, по крайней мере, мы видим немного повысившиеся капитальные ИТ-расходы", - добавил в утешение Шнайдер. Президент Dell Кевин Роллинз (Kevin Rollins) подтвердил, что корпоративный спрос остается приглушенным и корпоративные заказчики все еще проявляют осторожность. Об осторожности корпоративных заказчиков инвесторы слышали еще от руководства Intel в середине октября, когда крупнейшая полупроводниковая компания мира отчитывалась за III квартал. Финансовый директор Intel Энди Брайант (Andy Bryant) отметил тогда рост потребительского спроса на ПК, но указал, что корпорации все еще остаются консервативными в ИТ-расходах. Таким образом, судя по комментариям Dell, за тот месяц, что прошел с отчета Intel, ничего не изменилось. Не зная, когда начнутся изменения, инвесторы ощутили острое желание зафиксировать прибыль по акциям технологических компаний, хотя плохих новостей от них не поступало. В частности, большие потери понесли акции компании Applied Materials, крупнейшего производителя оборудования для полупроводниковой промышленности. Акции упали несмотря на то, что в среду компания представила неплохой отчет за IV финансовый квартал, сообщила о существенном росте заказов и даже отметила "значительное позитивное изменение" в чувстве деловой уверенности у заказчиков и в их инвестиционных планах. Но бизнес Applied Materials не связан напрямую с конечными рынками, такими как рынки компьютеров, серверов и т.п., и рост ее заказов не обязательно свидетельствует о росте корпоративных инвестиций на информационные технологии.
В придачу к неопределенности с ростом корпоративных ИТ-расходов, ноту напряженности в настроение рынка внесла крупнейшая розничная компания в мире Wal-Mart Stores, которая в четверг дала консервативную оценку росту потребительских расходов. Главный исполнительный директор Wal-Mart Ли Скотт (Lee Scott) сказал аналитикам следующее: "Я не думаю, что потребительские расходы слабеют, но я не вижу и высокого роста, который многие из вас в инвестиционном сообществе, похоже, видят. Потребители все еще кажутся нам очень осторожными, и они, вероятно, будут оставаться осторожными, пока мы не увидим дальнейшего улучшения ситуации на рынке труда".
Экономические новости, которые были опубликованы в пятницу, стали свидетельством продолжающегося экономического роста, но, по всей видимости, более медленного, чем в "ударном" III квартале, когда ВВП США вырос на 7,2% в годовом исчислении. Содержание всех экономических новостей, появившихся в пятницу, описано в. В частности, как сообщило министерство торговли США, объем розничных продаж понизился в октябре на 0,2% по сравнению с сентябрем, когда продажи уменьшились на 0,4% по сравнению с августом. Понижение было ожидаемым после бурного роста розничных продаж в июле и августе, когда потребительский спрос получил дополнительный стимул благодаря краткосрочным факторам - эффекту от нового закона о сокращении налогов и притоку денег к домовладельцам за счет рефинансирования ипотечных кредитов, пик которого пришелся на конец весны и "материально" проявился в середине лета. Главным фактором снижения розничных продаж стало сокращение продаж автомашин. В октябре они упали на 1,9%. Без учета автомашин, розничные продажи повысились в октябре на 0,2%. Кроме того, на общий объем розничных продаж негативно повлияло уменьшение продаж бензина на АЗС, измеряемых, как и продажи другой продукции, в долларах. Розничные цены на бензин в октябре понизились, что привело к уменьшению его продаж в денежном выражении на 1,6%, хотя спрос на бензин в октябре был очень высоким - на уровне летнего автомобильного сезона. По сравнению с октябрем 2002 г., общий объем розничных продаж в США вырос в прошедшем месяце на 6,1%.
В свете консервативных комментариев Wal-Mart и осеннего снижения розничных продаж, пусть и закономерного после "горячего" лета, уровень потребительских расходов будет, по всей видимости, чувствительной темой для фондового рынка в наступающий рождественский сезон. Между тем, хороший знак для будущих потребительских расходов можно увидеть в данных Мичиганского университета, так же вышедших в пятницу. Предварительное ноябрьское значение индекса уверенности американских потребителей, рассчитываемого Мичиганским университетом, составило 93,5, повысившись по сравнению с окончательным значением в октябре, равным 89,6. Полученный показатель превысил прогнозы экономистов, которые, согласно разным опросам, в среднем полагали, что в начале ноября индекс повысится до 91,0 - 91,3.
Потери индекса Dow и Standard & Poor's 500 могли бы быть в пятницу более заметными, если бы не рост фармацевтических акций. Индекс фармацевтического сектора DRG вырос на 1,6%. Акции крупных фармацевтических компаний поднялись четвертый день подряд благодаря улучшению перспектив принятия Конгрессом США законопроекта о расширении программы Medicare - федеральной программы медицинского страхования для населения старшего возраста и инвалидов.
Вне технологического сектора заметные потери понесли акции брокерской индустрии. Брокерская компания Charles Schwab сообщила в пятницу, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США, SEC, ведет расследование в отношении практики торговли акциями взаимных фондов в подразделениях Schwab и внутреннее расследование самой компании выявило несколько фактов нарушений в этой области//www.k2kapital.com