Фондовый рынок США проявил ограниченную чувствительность к хорошим экономическим новостям, появившимся на неделе 3 - 7 ноября. Исключение было сделано для октябрьских данных Института менеджмента по снабжению ISM о производственном секторе, которые были опубликованы 3 ноября, в понедельник.
Значительный рост индекса производственной активности ISM и его составляющих произвел большое впечатление на инвесторов, благодаря чему основные биржевые индексы поднялись в понедельник до новых 52-недельных максимумов. Хорошие новости, вышедшие в последующие дни, принимались уже без энтузиазма. Объяснений прохладному настроению рынка было два. Согласно одному, у инвесторов возникло ощущение, что рост рынка в предыдущие месяцы, на ожиданиях экономического оживления, уже заложил это оживление в котировки акций, а нынешние новости только подтверждают, что оживление действительно идет. Второе объяснение предполагало, что инвесторы проявляют осторожность перед публикацией октябрьского отчета о занятости, который должен был подтвердить или, не дай Бог, опровергнуть появившиеся недавно сигналы об улучшении ситуации на рынке труда.
Наконец, в пятницу 7 ноября отчет был опубликован. Его содержание оказалось намного лучше прогнозов и вообще преподнесло приятные сюрпризы. Министерство труда США сообщило, что в октябре уровень безработицы в Америке понизился до 6,0%, против 6,1% в сентябре, а число рабочих мест в американской экономике за пределами сельскохозяйственного сектора увеличилось на 126 тысяч. Экономисты, судя по разным опросам, в среднем полагали, что в октябре в американской экономике было создано 58 тысяч - 65 тысяч рабочих мест, а уровень безработицы остался равным 6,1%. Но более того, министерство труда пересмотрело в сторону существенного улучшения данные о занятости за сентябрь и август. В сентябре, согласно пересмотренным данным, число рабочих мест увеличилось на 125 тысяч, а не на 57 тысяч, как считалось ранее. В августе число рабочих мест увеличилось на 35 тысяч, а не уменьшилось на 41 тысячу, как считалось ранее. Таким образом, число рабочих мест в американской экономике росло уже три месяца. При этом в последние два месяца число рабочих мест увеличивалось на 125 тысяч - 126 тысяч в месяц, что является важным достижением, поскольку считается, что для снижения уровня безработицы в стране необходимо, чтобы в американской экономике ежемесячно создавалось 125 тысяч - 150 тысяч рабочих мест. По оценкам члена совета управляющих ФРС Бена Бернанка (Ben Bernanke), из-за постоянного притока новой рабочей силы экономика США должна ежемесячно создавать около 150 тысяч рабочих мест в нетто-исчислении, чтобы уровень безработицы просто не повышался.
Пересмотр данных о рабочих местах за август и сентябрь и значительное увеличение числа рабочих мест в сентябре и октябре обнаружили существенное улучшение ситуации на рынке труда, слабость которого оставалась источником озабоченности для инвесторов в последние месяцы. В комментариях, с которыми экономисты выступили в пятницу, часто звучали слова "безработному оживлению пришел конец". "Безработное оживление", т.е. оживление экономики без создания рабочих мест, сопряжено с риском снижения потребительских расходов и, соответственно, замедления темпов экономического роста. Начавшееся увеличение числа рабочих мест не только заполнило существенный пробел в улучшившейся экономической картине, но и упрочило основу для сильного и устойчивого роста американской экономики.
Поначалу рынок акций ответил на желанную новость с радостью, но в конечном итоге его реакция оказалась сухой. Перед открытием американских бирж фьючерсы на основные фондовые индексы США находились на подъеме, биржевые торги начались с повышения. В первые 15 минут "технологический" индекс Nasdaq Composite прошел новые 52-недельные максимумы и достиг значения 1992,27 пункта - самой высокой отметки после 15 января 2002 г. Однако индекс скатился с этой вершины, и его неспособность развить успех произвела охлаждающее действие на инвесторов. Рынок воспроизвел ситуацию предыдущих дней, когда отличным экономическим новостям не удавалось "выбить искру" подъема. По всей видимости, сдержанность, связанная с ценовыми уровнями акций, оказалась превалирующей.
Возможно, что на динамику рынка повлияли и соображения, связанные с "обратной стороной" устойчивого экономического роста - с неизбежным повышением процентных ставок. Улучшение данных с рынка труда, неожиданно существенное, вызвало движение на рынке фьючерсов на ставку по федеральным фондам. Котировки этих бумаг отражают представления участников фьючерсного рынка о вероятности изменения ставки ФРС в тот или иной срок. Динамика фьючерсов показала, что вероятность первого повышения ставки к концу апреля 2004 г. выросла в глазах участников рынка с 70% в четверг до 90% в пятницу. Вероятность первого повышения ставки в мае выросла до 100%. Правда, экономисты компаний, входящих в группу первичных дилеров по казначейским облигациям США, мало изменили свое мнение о сроках первого повышения ставки ФРС, несмотря на сильный отчет о занятости. Подавляющее большинство из 20 опрошенных экономистов не ожидает первого повышения ставки ранее июня 2004 г., при этом многие полагают, что в первый раз ФРС повысит ставку в конце 2004 г. или даже в 2005 г. По словам экономистов, ФРС не станет повышать ставку, пока не увидит, что существенное увеличение числа рабочих мест продолжается в течение многих месяцев. Кроме того, как указал в четверг председатель ФРС Алан Гринспен (Alan Greenspan), нынешнее оживление экономики отличается от предыдущих низким уровнем инфляции, что дает монетарным властям возможность быть "терпеливыми" и не спешить с ужесточением кредитно-денежной политики.
Тем не менее, в группе лидеров понижения среди компонентов индекса "голубых фишек" Dow существенную долю в пятницу составили компании банковско-финансового сектора и промышленные гиганты, бизнес которых наиболее чувствителен к ужесточению монетарной политики. Впрочем, понизились акции и технологических компонентов Dow, что, скорее всего, было проявлением фиксации прибыли.
По итогам торгов индекс Dow опустился на 47,18 пункта до 9809,79, или на 0,48%. Индекс Nasdaq Composite понизился на 5,63 пункта до 1970,74, или на 0,28%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 опустился на 4,84 пункта до 1053,21, или на 0,46%. Несмотря на понижение основных биржевых индексов, число компаний, акции которых выросли, оказалось больше числа компаний, акции которых упали. На Нью-Йоркской фондовой бирже NYSE это соотношение составило 1772/1508, а на бирже Nasdaq - 1627/1577.
По итогам недели индекс Dow повысился на 0,09%, индекс Nasdaq Composite - на 1,99% и индекс S&P 500 - на 0,24%. На неделе 10 - 14 ноября интересные экономические новости появятся не раньше четверга, когда будут опубликованы очередные еженедельные данные о количестве первичных обращений за пособиями по безработице. В пятницу появятся данные о розничных продажах в октябре, объеме промышленного производства и октябрьское значение индекса цен производителей PPI, индикатора инфляции на оптовом уровне. С появлением "тени" будущего повышения ставки ФРС показатели PPI могут вызвать обостренный интерес у инвесторов. В четверг будет опубликован квартальный отчет компьютерной корпорации Dell. Инвесторы будут ждать ее оценку ближайших перспектив рынка компьютерной техники.//www.fora-capital.ru/