Серия ударов обрушилась на американский фондовый рынок во вторник, повергнув инвесторов в состояние острой тревоги в отношении силы экономического роста в США и соответствия стоимости акций экономическим реалиям. Сначала рынок неприятно поразила новость от компьютерной компании Sun Microsystems, одного из ведущих производителей серверов для компьютерных сетей. В понедельник вечером Sun предупредила о более крупных, чем ожидалось, убытках в только что закончившемся I финансовом квартале и о списании $1,05 млрд. отложенных налоговых активов с баланса предыдущего IV квартала. По оценкам Sun, в I финансовом квартале, закончившемся 28 сентября, ее убытки составят от 7 до 10 центов на акцию. Это оказалось гораздо хуже, чем прогнозировали аналитики. В среднем они ожидали, что Sun понесет убытки в размере 2 цента на акцию. Во вторник акции компании упали на 14%. Аналитиков расстроило сообщение Sun, показавшее, что бизнес компании находится в худшем, чем они полагали, состоянии. Однако они увидели в неудаче компании дальнейшее ослабление ее конкурентоспособности в новых, более сложных условиях рынка серверов, создавшихся после краха Интернет-бума в 2000 г., а не ухудшение ситуации на рынке. В период экономического спада и последовавшего трудного восстановительного периода корпоративные заказчики стали в значительной степени ориентироваться на стоимость приобретаемой компьютерной техники, и, в условиях жесткой конкуренции на рынке серверов, Sun, с ее дорогими системами собственной разработки, стала проигрывать мощным конкурентам. В сегменте серверов высокой ценовой категории Sun противостоят такие гиганты, как IBM и Hewlett-Packard, а в сегменте машин попроще - корпорация Dell. Все более значительную долю на рынке серверов занимают относительно недорогие стандартизированные машины на базе процессоров корпорации Intel и операционной системы Windows корпорации Microsoft или операционной системы Linux. Продвижение недорогих Wintel-машин больно ударило по доходам Sun. С учетом этих обстоятельств, аналитики были далеки от "вселенского пессимизма". "Мы по-прежнему чувствуем большой оптимизм относительно оживления в индустрии серверов", - сказал аналитик Брент Брейслин (Brent Bracelin) из Pacific Crest Securities. "Sun просто не та компания, которая выигрывает от оживления, и они становятся все менее и менее адекватными [в индустрии]", - пояснил аналитик.
Однако инвесторы отнеслись к предупреждению Sun гораздо более болезненно. На исходе сентября, после шести месяцев ралли на фондовом рынке, инвесторы стали испытывать опасения, не слишком ли быстрым был подъем, т.е. не слишком ли рост котировок акций опередил рост экономики и рост корпоративных прибылей. Опасения обострились, когда у инвесторов накопилось несколько настораживающих экономических новостей, которые вызвали сомнения в том, что экономический рост будет сильным в той степени, на какую рассчитывал рынок. На неделе 22 - 26 сентября тревога, охватившая инвесторов, вылилась в большие потери для рынка. В понедельник инвесторов обрадовали сообщения о существенном увеличении потребительских расходов в августе и росте продаж полупроводников, тоже в августе, превысившем сезонный тренд. Но тревога от этого не исчезла. И когда Sun предупредила о крупных убытках да еще списании налоговых активов на $1 млрд., инвесторы восприняли эти неприятности в контексте своей общей озабоченности об экономическом росте, росте прибылей и стоимости акций.
В результате, основные фондовые индексы открылись во вторник в минусе. Но главный - двойной - удар ждал инвесторов впереди. В 10 утра исследовательская организация Conference Board сообщила, что рассчитываемый ею индекс уверенности американских потребителей упал в сентябре до 76,8, против 81,7 в августе. Экономисты, согласно разным опросам, ожидали, что индекс составит 80,5 - 81,8. Одновременно чикагское отделение Института менеджмента по снабжению ISM сообщило, что индекс деловой активности в Чикаго и его регионе упал в сентябре до 51,2 по сравнению с 58,9 в августе. Любое значение индекса выше 50 указывает на повышение деловой активности в регионе, а ниже 50 - на ее снижение. Хотя сентябрьское значение чикагского индекса осталось выше 50, оно указало на значительное замедление роста деловой активности в регионе. Экономисты были шокированы резким падением чикагского индекса. По их прогнозам, индекс должен был понизиться совсем немного с его высокого августовского значения, примерно до 57,0. Но в сентябре упали все основные составляющие индекса. При этом существенно упала составляющая, отражающая уровень занятости в производственном секторе Чикаго и его региона. Она упала с 51,2 в августе до 45,3 в сентябре. В августе эта составляющая поднялась выше пороговой отметки 50 впервые после марта 2000 г., дав основания полагать, что в производственном секторе Чикаго начался найм новых работников. Ее падение ниже уровня 50 указало на возобновление сокращений персонала в производственных компаниях региона.
Слабость рынка труда и, возможно, ухудшение ситуации с занятостью стали причиной падения уверенности потребителей. Как сказала Линн Франко (Lynn Franco), директор центра Conference Board по исследованию настроений потребителей, "отсутствие улучшения условий на рынке труда продолжает подавлять дух потребителей". Доля американцев-участников опроса Conference Board, которые считают, что работу трудно найти, выросла в сентябре до 35,3%, против 34,1%.
Слабый рынок труда, негативно влияя на финансовую уверенность и финансовое положение населения, является фактором риска для экономического роста, неся угрозу снижения его темпов и, в худшем случае, даже угрозу для его устойчивости. Резкое падение индекса Чикаго уже указало на замедление роста в производственном секторе этого региона и вызвало предположения о вероятном замедлении роста в национальном производственном секторе. Индекс производственной активности в США, рассчитываемый ISM, будет опубликован в среду. В свете новостей из Чикаго индекс может оказаться ниже того, на что рассчитывали экономисты. Согласно опросу , экономисты в среднем прогнозировали, что индекс ISM повысится в сентябре до 55,0 против 54,7 в августе.
Экономические данные, вышедшие во вторник, поставили под сомнение расчеты инвесторов на мощное ускорение экономического роста, которое оправдало бы быстрый подъем котировок акций в весенне-летний период и значительную часть сентября. Создалось впечатление, что быстрый рост экономики, на который указывали экономические данные и цифры розничных продаж в июле и августе, замедлился в сентябре. Ответом со стороны инвесторов стала активная фиксация прибыли, особенно в технологическом секторе, испытавшем наибольший подъем в предшествовавший период. По итогам дня индекс "голубых фишек" Dow упал на 105,18 пункта до 9275,06, или на 1,12%. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, упал на 37,62 пункта до 1786,94, или на 2,06%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 опустился на 10,61 пункта до 995,97, или на 1,05%.
По иронии судьбы, впечатление о замедлении экономического роста создалось у инвесторов тогда, когда в некоторых отраслевых и аналитических данных появились сигналы о начальной стадии оживления корпоративных расходов, которого так долго не хватало американской экономике для перехода к устойчивому и сильному росту. В частности, в данных о продажах полупроводников за август, представленных в понедельник, был отмечен высокий спрос на персональные компьютеры, связанный не только с активностью потребителей в сезон "снова в школу", но и с оживлением в корпоративных инвестициях в компьютерную технику. Специалист по стратегиям на рынке акций в J.P. Morgan Private Bank Джек Кэффри (Jack Caffrey) прокомментировал нынешнее положение дел примерно в том духе, что инвесторы продолжают биться над тем, как им быть в непростой ситуации, когда долгосрочная экономическая перспектива остается позитивной, но не хватает текущих подтверждений, что в перспективе операционные условия для большинства компаний будут лучше.
По итогам сентября индекс Dow понизился на 1,5%, индекс Nasdaq Composite - на 1,2% и индекс S&P 500 - на 1,3%. Основная часть потерь пришлась на конец месяца. Эти потери прервали долгую полосу подъема биржевых индексов. Nasdaq Composite вырос перед этим по итогам семи месяцев подряд, а индексы Dow и S&P 500 - по итогам шести месяцев подряд. Несмотря на снижение индексов в сентябре, итоги III квартала остались положительными. По его итогам Nasdaq Composite повысился на 10,1%, Dow - на 3,2% и S&P 500 - на 2,2%. Это был четвертый квартал подъема для индекса Nasdaq Composite и второй квартал - для Dow и S&P 500.//www.k2kapital.com