В четверг курс евро к ведущим мировым валютам упал, отразив реакцию валютных трейдеров на события на мировых рынках облигаций и заявление канцлера Германии Герхарда Шредера (Gerhard Schroeder). Как заявил Шредер, у него вызывает озабоченность такое явление, как "изменившиеся отношения между евро и долларом, которые, естественно, создают больше трудностей для экспорта, чем хотелось бы". Доля экспорта в ВВП Германии составляет 35%. В 2002 г. рост экспорта спас немецкую экономику от сокращения, однако резкое повышение курса евро в текущем году ухудшило ситуацию в экспортной сфере еврозоны и усилило угрозу рецессии в Германии. В I квартале ВВП Германии сократился на 0,2% по сравнению с IV кварталом 2002 г., когда рост был нулевым.
Как со ссылкой на валютных трейдеров, заявление Шредера вызвало снижение евро, однако не оно было главным фактором валютных торгов в четверг. Курс евро пошел вниз из-за событий на мировых рынках облигаций. В четверг в Японии состоялся аукцион по продаже нового выпуска 10-летних государственных облигаций. Его результаты оказались очень слабыми. Аукцион был самым неудачным после сентября 2002 г., когда спрос на 10-летние японские облигации оказался ниже предложения. Валютные трейдеры восприняли неудачу аукциона как новый сигнал об ослаблении интереса инвесторов к облигациям на фоне растущего интереса к акциям, которые могут приносить гораздо более высокий доход, чем государственные долговые бумаги. Во времена экономической слабости и политической нестабильности инвесторы предпочитают вкладывать деньги в надежные финансовые инструменты, к категории которых относятся государственные облигации. Но в период экономического оживления предпочтение отдается акциям.
Взаимосвязанной с ситуацией в экономике является и политика монетарных властей, первостепенный фактор для рынков облигаций. В период понижения ставок центральных банков стоимость государственных бумаг растет, в период повышения ставок - уменьшается. Недавно рынок казначейских облигаций США пережил большое разочарование. На заседании 25 июня ФРС понизила свою ставку только на 0,25 процентного пункта, сделав при этом относительно оптимистичное заявление. Множество инвесторов на рынке государственного долга США ожидали понижения ставки на 0,50 процентного пункта, и умеренное решение ФРС стало для них ударом. В результате, стоимость казначейских облигаций понизилась, их доходность выросла. Хотя экономисты полагают, что ФРС еще очень нескоро начнет повышать свою процентную ставку и даже может снова понизить ее в ближайшей перспективе, решение ФРС от 25 июня и оптимистичные нотки в ее заявлении вызвали у многих ощущение, что в июне рынок казначейских облигаций пережил свое лучшее время в текущем бизнес-цикле и дальнейшее развитие событий не исключает застоя и постепенного спада на рынке государственных долговых бумаг. В пользу такого сценария говорит и мощный подъем рынка акций США во II квартале, отразивший оптимизм американских инвесторов в отношении грядущего ускорения роста национальной экономики. Самым последним подтверждением устойчивости подъема американского рынка акций стали его результаты в среду.
Если рынки государственных бумаг действительно ослабнут, с ними может ослабеть и евро, подъем которого в текущем году был в огромной степени связан с интересом инвесторов к государственным облигациям. Более высокая ставка ЕЦБ обеспечила облигациям еврозоны более высокую доходность по сравнению с казначейскими облигациями США, что дало евро солидную фору по сравнению с долларом. Если инвесторы переключатся с облигаций на акции, разница в доходности долговых бумаг не будет иметь определяющего значения.
В четверг рынок облигаций, номинированных в евро, оказался под сильным негативным давлением. Доходность 2-летних государственных облигаций еврозоны выросла до 5-недельных максимумов, доходность 10-летних госбумаг поднялась до 7-недельных пиков. Активные продажи евро-бумаг подняли волну продаж евро. "Сброс облигаций бьет по евро", - сказал Билал Хафес (Bilal Hafeez), специалист по валютным стратегиям в отделении Deutsche Bank в Лондоне. "Мы видим активную ликвидацию позиций по евро-номинированным облигациям, в связи с подвижками в представлениях рынков о перспективах роста мировой экономики".
На торгах в четверг в Лондоне евро опустился до уровня $1,145, против $1,1546 накануне вечером на американских торгах.//www.k2kapital.com