Курс доллара против евро повысился на международных торгах в среду, отразив ожидания трейдеров, что на заседании 5 июня совет ЕЦБ понизит ставку рефинансирования. Укреплению доллара способствовали и позитивные экономические данные, вышедшие в США. Ожидания, что Европейский центральный банк понизит ставку рефинансирования, чтобы дать стимул к росту ослабленной экономике еврозоны, укрепились после высказываний председателя ЕЦБ Вима Дуйзенберга (Wim Duisenberg) на Международной конференции по монетарной политике, проходившей в Берлине. Как Дуйзенберг сообщил во вторник, ЕЦБ ожидает, что инфляционное давление в еврозоне понизится, и в 2004 г. инфляция упадет ниже уровня 2%, которое установлено ЕЦБ в качестве порогового. Приоритетом ЕЦБ является понижение инфляции до уровня ниже этой отметки. "… не в последнюю очередь благодаря укреплению евро, инфляционное давление значительно понизилось в последние месяцы. Это, безусловно, будет отражено в нашем обсуждении монетарной политики", - заявил Дуйзенберг. Поскольку стремление сдержать и понизить инфляцию всегда превалировало в политике ЕЦБ в ущерб стимулированию экономического роста, слова Дуйзенберга о снижении инфляционного давления валютный рынок единодушно воспринял как сигнал, что понижение ставки ЕЦБ 5 июня очень вероятно.
Слабые экономические данные еврозоны, вышедшие в последнее время, высокий курс евро, способствующий понижению инфляции в еврозоне, и слова Дуйзенберга - все это уверило валютных трейдеров, что 5 июня ЕЦБ понизит ставку на 0,50 процентного пункта, до 2%. По словам аналитиков и участников торгов, рынок уже заложил это понижение в текущие валютные курсы, что отразилось в продаже евро. С понижением ставки ЕЦБ доходность облигаций еврозоны понизится, и это уменьшит их привлекательность по сравнению с американскими облигациями. Более высокая доходность облигаций еврозоны стала существенным фактором притока денежных средств в Европу и ослабления доллара в текущем году.
На протяжении большей части глобального торгового дня в среду доллар торговался в диапазоне $1,171 - $1,173 за евро, по сравнению с $1,171 - $1,176 накануне. В 10 утра по времени восточного побережья США Институт менеджмента по снабжению (Institute for Supply Management, сокращенно ISM) сообщил, что рассчитываемый им индекс деловой активности в секторе услуг США вырос в мае до 54,5 по сравнению с 50,7 в апреле. Любое значение индекса выше 50 означает повышение деловой активности в секторе услуг, а все значения ниже 50 указывают на ее снижение. Индекс превысил пороговую отметку второй месяц подряд, после того как в марте он опустился до 47,9. Майское значение индекса превысило прогнозы экономистов. Согласно опросу , экономисты в среднем прогнозировали, что в мае индекс повысится до 52,0. Рост деловой активности в секторе услуг США, на который приходится около 80% американской экономики, укрепил представления о том, что в Америке намечается поворот к ускорению экономического роста. Вскоре после выхода данных ISM доллар уверенно пробил уровень $1,17 за евро. На вечерних торгах в Нью-Йорке в среду американская валюта торговалась на уровне $1,1645 за евро, против $1,1748 накануне вечером.
В то же время, участники торгов отметили, что повышение курса доллара относительно евро сдерживалось в эти дни двумя обстоятельствами. Во вторник председатель ФРС Алан Гринспен (Alan Greenspan) заявил, выступая по спутниковой связи перед участниками конференции в Берлине, что вопрос о риске дефляции в США будет внесен в повестку дня ближайшего заседания комитета ФРС, которое состоится 25-26 июня. По словам Гринспена, руководство ФРС пришло к выводу, что риски инфляции сейчас очень незначительны и не вызывают ни малейшего беспокойства. Вероятность дефляции низка, сказал Гринспен, но, учитывая отсутствие угрозы инфляции, тяжелые экономические последствия дефляции, если бы она возникла, и "малую стоимость" ее предупреждения, эта потенциальная проблема заслуживает внимательного рассмотрения со стороны монетарных властей. Финансовые рынки поняли эти высказывания Гринспена как сигнал о том, что 26 июня ФРС, вероятно, понизит свою ключевую ставку, ставку по федеральным фондам, чтобы застраховаться от дефляции. Эта идея вызвала бурный рост котировок краткосрочных казначейских облигаций США, наиболее чувствительных к изменениям ставки ФРС. Во вторник доходность 2-летних казначейских облигаций упала до 1,20%, т.е. опустилась ниже уровня ставки ФРС, что считается верным признаком скорого понижения ставки. В среду доходность 2-летних казначейских облигаций упала до 1,19%. Ожидание понижения ставки ФРС в конце июня ослабило для валютного рынка эффект от ожидания понижения ставки ЕЦБ. Если ЕЦБ понизит свою ставку 5 июня, это уменьшит положительную разницу между ставками, но если ФРС понизит свою ставку 26 июня, то разница восстановится полностью или частично, в зависимости от величин, на которые будут понижены ставки.
Кроме того, сдерживающим фактором для повышения курса доллара стало напряженное ожидание майского отчета о занятости в США, который будет опубликован в пятницу 6 июня. Предполагается, что отчет покажет дальнейшее ухудшение ситуации на американском рынке труда. На это указывают еженедельные данные о количестве первичных обращений за пособиями по безработице, а также составляющие индексов ISM для производственного сектора и сектора услуг, отражающие уровень занятости. Индикаторы занятости в обоих индексах в мае немного повысились, но остались ниже пороговой отметки 50, предполагая, что американские компании продолжают сокращать персонал, хотя и более медленными темпами. Согласно опросу , экономисты в среднем полагают, что в мае уровень безработицы в США повысился до 6,1%, против 6% в апреле, и в американской экономике было сокращено 39 тысяч рабочих мест. В апреле американская экономика потеряла 48 тысяч рабочих мест.
Рост безработицы в период после рецессии является отстающим фактором, т.е. уровень безработица может повышаться, даже если экономика растет. Однако рост безработицы является фактором риска для экономического роста, поскольку он может привести к ослаблению потребительских расходов. Если данные майского отчета о занятости окажутся хуже прогнозов, то это негативно отразится на курсе доллара.//www.k2kapital.com