Во вторник основные фондовые индексы США устойчиво росли на протяжении большей части биржевой сессии, отражая положительный настрой инвесторов перед объявлением решения ФРС. Комитет ФРС, определяющий ее кредитно-денежную политику, проводил в этот день очередное заседание, и в традиционное время, 2 часа 15 минут дня по времени восточного побережья США, должен был объявить свое решение о величине процентной ставки и сделать сопутствующее заявление.
По традиции последних недель, явным лидером на торгах во вторник был технологический сектор. Отчасти подъем технологических акций был связан с радостным возбуждением, с которым инвесторы ждали квартальных результатов компании Cisco Systems, крупнейшего в мире производителя коммуникационного оборудования для компьютерных сетей. Квартальный отчет должен был появиться после закрытия бирж. Инвесторы надеялись, что Cisco покажет хорошие результаты за прошедший квартал и даст оптимистичный прогноз. Но главной движущей силой подъема в технологическом секторе оставались надежды инвесторов на скорое улучшение экономической ситуации, за которым должен последовать повышенный рост прибылей технологических компаний. Забегая вперед, скажем, что объем торгов на бирже Nasdaq составил во вторник 2,14 млрд. Очень высокий объем торгов, в сочетании с положительной динамикой в секторе, является свидетельством растущего оптимизма инвесторов. Для сравнения, в феврале-марте и в первой половине апреля обороты на Нью-Йоркской товарной бирже NYSE и бирже Nasdaq составляли в среднем 1,2 млрд. акций в день. Объем торгов на NYSE был во вторник ниже, чем на бирже Nasdaq, но находился на высоком уровне - 1,60 млрд. акций. Подъем в секторе "голубых фишек" возглавляли технологические гиганты - Hewlett-Packard, Microsoft, Intel и IBM.
В 2:15 комитет ФРС объявил о своем решении. Как и ожидалось, ставка по федеральным фондам, ключевая ставка ФРС, осталась равной 1,25%. Но комитет ФРС сделал интересное заявление, которое долго интерпретировали экономисты и аналитики. В значительной степени заявление комитета ФРС повторило, в очень сжатом виде, основные положения недавнего выступления председателя ФРС Алана Гринспена (Alan Greenspan) и отразило то впечатление, которое произвели на деловое сообщество и финансовые рынки апрельские данные о падении производственной активности и ухудшении ситуации на рынке труда. Отметив "разочаровывающие" данные "о производстве и занятости", комитет ФРС, однако, указал на положительные явления в экономике - снижение цен на нефть, рост уверенности потребителей и подъем на рынке акций и облигаций. В соответствии с выступлением Гринспена и идеями фондового рынка, комитет ФРС отметил, что негативные экономические данные, вышедшие в апреле, в основном отражают деловые решения, принятые до завершения войны в Ираке, т.е. в период "напряженности", созданной этой войной. Таким образом, комитет ФРС дал понять, что надеется на улучшение экономических данных в последующий период, когда действие военного фактора ослабнет, а влияние положительных факторов проявится. О том же говорил в недавнем выступлении Гринспен и такой же надеждой загорелся фондовый рынок США, не поддавшийся давлению тревожной экономической статистики.
Но, как и Гринспен, комитет ФРС указал, что сроки и степень улучшения экономической ситуации "остаются неопределенными". Далее комитет ФРС произвел краткую оценку экономических рисков, которая поразила аналитиков своей нетрадиционностью и дала им широкое поле для интерпретаций. Обычно в своих заявлениях по итогам заседаний комитет ФРС говорит о рисках, относящихся к достижению двух его целей - устойчивого экономического роста и ценовой стабильности. Другими словами, обычно речь идет о рисках ослабления экономики и рисках повышения инфляции. Комитет ФРС оценивает эти риски и делает вывод, насколько они сбалансированы. Если риски имеют равный вес, это предполагает, что от ФРС не требуется никаких изменений в кредитно-денежной политике. Если перевешивают риски ослабления экономики, это предполагает, что в скором будущем ФРС может понизить процентную ставку. Если перевешивают риски инфляции, то можно ожидать скорого повышения ставки.
В заявлении от 6 мая комитет ФРС отошел от обычной практики и сначала отдельно оценил риски, относящиеся к экономическому росту. По мнению комитета, в ближайшие несколько кварталов вероятности ускорения и замедления экономического роста будут примерно равны. По сути, комитет дал нейтральную оценку рисков в отношении экономического роста. И впервые в практике своих заявлений комитет ФРС выделил риск дефляции, указав, что в те же ближайшие несколько кварталов "вероятность нежелательного существенного падения в уровне инфляции, хотя и небольшая, превышает вероятность повышения инфляции с ее достаточно низкого уровня". Учитывая "все вместе взятое", т.е. риск нежелательного снижения инфляции на фоне нейтрального баланса рисков для экономического роста, комитет ФРС сделал вывод, что в целом в американской экономике "перевешивают риски, направленные на ее ослабление". Это заключение вызвало естественные предположения, что комитет ФРС предвидит возможность понижения ставки на следующем заседании 25-26 июня. Некоторые экономисты решили, что вероятность понижения ставки очень высока, поскольку, по их мнению, из-за опасности дефляции ФРС может счесть необходимым понизить ставку даже при появлении признаков укрепления экономического роста. Однако другие экономисты посчитали, что, напротив, указание ФРС на возможность понижения ставки носит "смягченный" характер и не предполагает обязательного понижения. Об этом, по их мнению, говорит нейтральная оценка рисков для экономического роста и "небольшая вероятность" существенного снижения инфляции. Но в целом заявление комитета ФРС повысило вероятность понижения ставки в глазах финансовых рынков. Судя по изменению котировок июльских фьючерсов на величину ставки по федеральным фондам, после заявления ФРС участники этого рынка оценили вероятность понижения ставки в конце июня в 72%, против 60% до публикации заявления. Согласно опросу , проведенному после заседания комитета ФРС среди первичных дилеров по казначейским облигациям США, 9 из 20 опрошенных дилеров полагают, что ФРС понизит ставку в конце июня. В конце прошедшей недели, после публикации отчета о занятости, 8 из 22 первичных дилеров ожидали понижения ставки в конце июня.
Реакция фондового рынка на заявление ФРС была путаной. Сначала рынок рефлекторно пошел вниз в ответ на слова о "перевесе" рисков ослабления экономики. Затем рынок рефлекторно пошел вверх, отреагировав на перспективу понижения процентной ставки. Затем снова вниз и снова, но уже с меньшим размахом, вверх. Трудно сказать, на какой именно мысли рынок завершил биржевую сессию. Возможно, это был все тот же оптимизм, с которым рынок ее начал. По итогам дня индекс "голубых фишек" Dow поднялся на 56,79 пункта до 8588,36, или на 0,67%. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, вырос на 19,67 пункта до 1523,71, или на 1,31%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 повысился на 7,84 пункта до 934,39, или на 0,85%.//www.k2kapital.com