На протяжении большей части торгов в понедельник основные фондовые индексы США колебались у нейтральной линии. В настроении инвесторов доминировали нерешительность и осторожность. Их радовали неплохие в целом отчеты компаний за I квартал, но смущала неопределенность экономической перспективы. Как уже отмечалось, средняя прибыль компаний из состава индекса Standard & Poor's 500, отчитавшихся за I квартал к настоящему времени, выросла на 10,2% по сравнению с тем же кварталом прошлого года, но в прогнозах, представленных руководством корпораций, отсутствовали указания на скорое оживление в экономике и значимое повышение конечного спроса. У многих компаний рост прибыли был достигнут за счет агрессивного сокращения расходов, в первую очередь сокращения персонала, а не за счет увеличения спроса и, соответственно, доходов. В переходный период после рецессии рост прибыли за счет сокращения расходов, а не за счет роста доходов, представляет собой нормальное и здоровое явление, которое создает основу для увеличения корпоративных инвестиций, поскольку улучшает финансовое положение компаний и повышает деловую уверенность менеджмента. Увеличение корпоративных инвестиций, по определению, означает повышение корпоративного спроса, что ведет к расширению производства относительно усеченного во время и после рецессии уровня и, как следствие, к найму новых работников и повышению потребительского спроса благодаря улучшению ситуации на рынке труда. В результате, экономика получает необходимый ей устойчивый рост конечного спроса и, соответственно, переходит на траекторию устойчивого роста.
Но текущий переходный период после выхода американской экономики из рецессии сильно затянулся. За последние два года инвесторы неоднократно получали горький урок, когда, рассчитывая на скорое оживление экономики, они начинали активно покупать акции, чтобы затем снова оказаться у разбитого корыта. Комментируя текущие события на фондовом рынке, аналитик Тобиас Левкович (Tobias Levkovich) из Smith Barney (ранее Salomon Smith Barney) сказал следующее: "Говорят об экономическом оживлении во втором полугодии, но инвесторы слышали эту историю два года подряд, и не получили ничего, кроме разочарования. Соответственно, присутствует изрядная доля цинизма в отношении практики покупки акций "на ожиданиях" оживления. Инвесторы просто придерживаются принципа "штата Миссури" - т.е. сначала требуют "показать деньги". Иными словами, инвесторы не хотят рисковать, не имея надежных сигналов, что экономика действительно готова перейти к устойчивому росту.
Нежелание рисковать усиливают тревожные экономические данные последних месяцев. Инвесторы опасаются, что неблагоприятные экономические факторы не ограничиваются удушающим действием неопределенности, связанной с ожиданием и началом войны в Ираке, и одно лишь завершение войны не будет означать, что экономика освободится от оков. Как следствие, инвесторы боятся, что при сохраняющейся слабости экономики эффект от роста корпоративной прибыли, не подкрепленного ростом спроса (и доходов), уйдет "в песок", и устойчивый долгосрочный рост прибылей отложится на неопределенное время.
Этот расклад чувств и мыслей нашел свое отражение и на торгах в понедельник. C одной стороны, инвесторов обрадовали квартальные отчеты двух гигантов из состава индекса "голубых фишек" Dow - многопрофильного промышленного конгломерата 3M и фармацевтической компании Merck. Компания 3M сообщила, что ее прибыль за I квартал составила $502 млн., увеличившись на 11% по сравнению с тем кварталом прошлого года. Доходы также выросли на 11% и составили $4,32 млрд. Чуть более половины в приросте доходов было получено за счет снижения курса доллара. 3M подтвердила прогнозы по прибыли на 2003 г. Прибыль фармацевтической компании Merck увеличилась в I квартале на 4,9%, доходы выросли на 10%, и ее руководство подтвердило прогнозы по прибыли на текущий год.
Благодаря положительному впечатлению, которое произвели на инвесторов отчеты двух "голубых фишек", индекс Dow стал быстро расти после открытия торгов. В технологическом секторе инвесторы склонялись к фиксации прибыли после мощного подъема в последний рабочий день прошлой недели, когда индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, вырос на 2,21%. Но утренний подъем в секторе "голубых фишек" в понедельник увлек за собой и Nasdaq Composite. Однако индексы сразу развернулись вниз, когда вышли неблагоприятные экономические данные. Аналитическая организация Conference Board сообщила в 10 утра, что рассчитываемый ею индекс опережающих экономических индикаторов США понизился в марте на 0,2%. В феврале, согласно пересмотренным данным, индекс упал на 0,5%, после повышения на 0,1% в январе. Считается, что индекс опережающих экономических индикаторов дает представление о динамике экономической активности в США в ближайшие 3 - 6 месяцев. Его повышение предполагает ускорение роста экономики, а снижение указывает на замедление. В марте индекс понизился второй месяц подряд. До февраля индекс повышался в течение четырех месяцев. Из 10 составляющих индекса опережающих экономических индикаторов, отрицательные значения в марте имели пять. Это были составляющие, отражающие еженедельное количество первичных обращений за пособиями по безработице, ежемесячное количество выданных разрешений на новое строительство, кривую доходности казначейских облигаций США, ожидания потребителей и денежную массу. Полученное в марте значение индекса оказалось близким к прогнозам экономистов, которые, согласно разным опросам, в среднем ожидали, что индекс опережающих экономических индикаторов понизится на 0,1% - 0,2%. Кроме того, самые ранние апрельские данные, уже полученные Conference Board, показали некоторое улучшение отдельных составляющих, по которым рассчитывается индекс (стоимость акций, денежная масса, количество выданных разрешений на строительство и кривая доходности). Но в условиях создавшейся неопределенности инвесторы предпочли руководствоваться данными, сложившимися к настоящему времени, и не забегать далеко вперед. В результате, основные фондовые индексы США упали после выхода данных Conference Board и провели оставшуюся часть дня в колебаниях у нейтральной линии. При этом Dow, поддержанный 3M и Merck, периодически находился в плюсе, а Nasdaq Composite, ослабленный фиксацией прибыли, торговался на небольших отрицательных значениях. По итогам дня индекс Dow понизился на 8,75 пункта до 8328,90, или на 0,10%. Индекс Nasdaq Composite понизился на 1,13 пункта до 1424,37, или на 0,08%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 опустился на 1,57 пункта до 892,01, или на 0,18%.
По мнению рыночных аналитиков, на фондовые торги отчасти мог повлиять и рост цен на нефть. В понедельник котировки фьючерсов на нефть марки WTI на Нью-Йоркской товарной бирже NYMEX превысили в ходе торгов $31 и закрылись на отметке $30,87, повысившись на 32 цента по сравнению с концом прошлой недели . Повышение котировок нефтяных фьючерсов было связано с приближающейся внеочередной конференцией ОПЕК, на которой, как ожидается, картель примет решение о сокращении нефтедобычи путем ее понижения до уровня установленных квот или даже, как настаивает Иран, путем уменьшения самих квот.//www.k2kapital.com