/www.k2kapital.com/ В пятницу 1 ноября фондовый рынок США выдержал еще одно испытание плохими экономическими данными. Перед открытием бирж министерство труда США сообщило, что уровень безработицы в Америке повысился в октябре до 5,7%, против 5,6% в сентябре. Количество рабочих мест в экономике за пределами сельскохозяйственного сектора сократилось на 5 тысяч. Сокращение произошло второй месяц подряд. Кроме того, министерство торговли США сообщило, что индивидуальные доходы в сентябре выросли на 0,4% по сравнению с августом, но при этом индивидуальные расходы сократились на 0,4%. Рынок дрогнул в ответ на эти данные - повышение уровня безработицы, сокращение числа рабочих мест и уменьшение потребительских расходов. Основные фондовые индексы открылись в пятницу с понижением.
В 10 утра было опубликовано октябрьское значение индекса производственной активности в США, рассчитываемого Институтом менеджмента по снабжению (Institute for Supply Management, сокращенно ISM). Индекс понизился с 49,5 в сентябре до 48,5 в октябре, указывая на дальнейшее снижение производственной активности в США. Индикатором снижения активности являются любые значения индекса ISM меньше 50. В октябре индекс оказался ниже 50 второй месяц подряд. Чем меньше значение индекса ISM, находящееся ниже порогового уровня, тем выше темпы снижения производственной активности. Индекс производственной активности ISM, который до 2002 г. назывался NAPM, рассчитывается уже много лет и считается надежным индикатором состояния производственного сектора США, на который приходится около 20% американской экономики. Индекс ISM и отчет о занятости оказывают самое большое влияние на американский фондовый рынок среди всех сводок экономических данных. Значение индекса ISM за прошедший месяц всегда публикуется в первый день последующего месяца, а отчет о занятости за прошедший месяц всегда публикуется в первую пятницу последующего месяца. 1 ноября даты публикации важнейших экономических отчетов совпали, что создало условия повышенной "нагрузки" для фондового рынка.
Тем не менее, рынок повел себя относительно спокойно. Открывшись с умеренным понижением, биржевые индексы некоторое время оставались вблизи уровня открытия. Выход индекса ISM в 10 утра не вызвал заметной реакции. Биржевые индексы оставались вблизи уровня открытия еще примерно полчаса, но затем уверенно пошли вверх. В дальнейшем индексы торговались с хорошим приростом, который значительно увеличился в конце биржевой сессии. По итогам дня индекс "голубых фишек" Dow поднялся на 120,61 пункта до 8517,64, или на 1,44%. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, вырос на 30,95 пункта до 1360,70, или на 2,33%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 вырос на 15,20 пункта до 900,96, или на 1,72%. По итогам недели Dow повысился на 0,9%, Nasdaq Composite - на 2,2% и S&P 500 - на 0,4%. Это была четвертая неделя подряд, которую фондовый рынок США закончил с положительным результатом. Подъем начался 10 октября, после того, как биржевые индексы упали до новых минимумов в текущем бизнес-цикле.
Первопричиной подъема стало создавшееся на рынке ощущение, что все экономические риски уже заложены в котировки акций. С конца августа, весь сентябрь и в начале октября акции падали, отражая тревогу инвесторов в отношении экономической перспективы и их реакцию на предупреждения компаний об ухудшении финансовых показателей, которые следовали в массовом порядке перед осенним сезоном квартальных отчетов. Доведя фондовые индексы до новых пяти- и шестилетних минимумов, инвесторы почувствовали, что, возможно, отыграли все экономические и корпоративные неприятности, которые могут произойти. Очень кстати получилось, что когда пришла пора публиковать квартальные отчеты, показатели у многих компаний оказались лучше прогнозов, в среднем существенно пониженных из-за предварительных предупреждений. Каждый новый подъем рынка увеличивал его уверенность в своих силах, что усиливало создавшийся положительный заряд.
К 1 ноября рынок подошел заметно окрепший духом, хотя в последние дни перед публикацией важнейших экономических отчетов он все-таки нервничал. Когда отчеты наконец появились, рынок не сразу определился с реакцией. Сначала он сдержанно ответил на неприятные заголовки - рост безработицы, сокращение числа рабочих мест, понижение производственной активности. Но затем ясно осознал, что все эти данные были на уровне ожиданий и в чем-то даже лучше. Так, уровень безработицы повысился с 5,6% до 5,7%, тогда как экономисты единодушно предсказывали 5,8%. Сокращение числа рабочих мест на 5 тысяч было хуже прогнозов, предполагавших, что показатель останется без изменений или повысится на величину вплоть до 7 тысяч, но расхождение с прогнозом оказалось не таким уж значимым. Тем более, что министерство труда пересмотрело в сторону улучшения данные за сентябрь и за август. Согласно пересмотренным данным, в сентябре американская экономика потеряла 13 тысяч рабочих мест, а не 43 тысячи, как считалось первоначально. В августе в экономике было на 16 тысяч рабочих мест больше, чем сообщалось в предыдущем отчете. В общем, получилось, что ситуация на рынке труда хотя и ухудшается по сравнению с летом, но не драматическим образом. По еженедельным данным о количестве первичных обращений за пособием по безработице можно было представить и гораздо худшее развитие событий.
Не нашлось драматического смысла и в данных о производственной активности. Октябрьское значение индекса ISM (48,5) оказалось немного ниже средних прогнозов экономистов, которые, по разным опросам, ожидали 48,9 - 49,0. Однако многие участники финансовых рынков опасались более глубокого падения индекса ISM, особенно после выхода в четверг очень слабых данных о производственной активности в Чикаго и его регионе. Тот факт, что полученный показатель оказался на уровне ожиданий, вызвал у инвесторов чувство облегчения. Кроме того, составляющая индекса ISM, отражающая объем новых заказов, индикатор будущей активности в производственном секторе, повысилась в октябре до 50,9 против 50,2 в сентябре.
С другой стороны, опубликованные данные, при всей их ожидаемости, ясно показали, что американская экономика слабеет. Соответственно, у инвесторов укрепилась надежда, что ФРС придет на помощь и понизит процентные ставки, чтобы поддержать экономику. Ждать решения ФРС осталось недолго. Очередное заседание Комитета по операциям на открытом рынке FOMC - регулирующего органа ФРС - состоится в среду 6 ноября. Как показал опрос агентства <->, проведенный в пятницу среди экономистов компаний из числа первичных дилеров по казначейским облигациям США, 21 компания из 22 первичных дилеров ожидает понижения ставки ФРС 6 ноября. Результаты этого опроса очень значительно отличаются от результатов опроса, проведенного 4 октября, после выхода сентябрьского отчета о занятости. Тогда только шесть компаний из числа первичных дилеров ожидали понижения ставки 6 ноября. Но слабые экономические данные, вышедшие в октябре плюс 1 ноября, ухудшили представление экономистов о перспективах американской экономики. Соответственно, те из них, кто в начале октября еще не ожидал, что ФРС понизит ставку 6 ноября, теперь стали полагать, что ФРС следует это сделать, чтобы поддержать экономику. Например, по сравнению с началом октября существенно изменилось мнение главного экономиста RBS Greenwich Capital Markets Джейд Зелник (Jade Zelnik). В начале октября, когда вышел сентябрьский отчет о занятости, она нашла его в целом положительным и считала, что ФРС не станет понижать ставки ни 6 ноября, ни на следующем заседании FOMC 10 декабря. Но при опросе 1 ноября она сообщила, что прогнозирует понижение ставки и 6 ноября, и 10 декабря, и даже на следующем заседании комитета ФРС 29 января. В частности, Зелник отметила в качестве настораживающего факта уменьшение средней продолжительности рабочей недели в американской экономике в октябре. Согласно отчету о занятости, показатель уменьшился с 34,2 часа в сентябре до 34,1 часа в октябре. Если работодатели не только не нанимают новых работников, но и сокращают рабочее время, то это является тревожным сигналом, который свидетельствует о снижении деловой активности и предполагает, что в ближайшем времени число рабочих мест увеличиваться не будет. О том же может свидетельствовать и сокращение рабочих мест в категории временных работников. В октябре число рабочих мест в этой категории уменьшилось на 56 тысяч. Если бы уровень занятости временных работников увеличился, то это говорило бы о том, что компании видят некоторые признаки оживления, но еще не решаются увеличивать постоянный персонал. Когда компании сокращают временные рабочие места, то это может означать, что они не видят признаков оживления.
Но, хотя понижение ставки ФРС, если оно произойдет 6 ноября, подтвердит факт ослабления экономики, в пятницу ожидание этого события воодушевило инвесторов. Воодушевит ли инвесторов решение ФРС, когда оно будет объявлено 6 ноября, пока не известно. Чтобы поддержать рынок, это решение не должно его разочаровать, но и не должно вызвать испуг. Реакция рынка будет зависеть от факта понижения или непонижения ставки, величины понижения, если оно произойдет, и сопровождающего заявления ФРС. Судя по результатам торгов в пятницу, многие инвесторы рассчитывают на положительную реакцию рынка 6 ноября.
Месяц октябрь имеет двойную репутацию у инвесторов. С одной стороны, это месяц, когда произошли знаменитые биржевые крахи и обвалы. С другой стороны, его называют "a bear killer", т.е. "убийцей медведя", за то, что в октябре не раз завершалась "медвежья" тенденция на рынке. В прошедшем октябре краха не случилось, поэтому есть надежда, что оправдается вторая репутация этого месяца. А период ноябрь - январь считается самым благоприятным для рынка акций США. Остается смотреть, как положительный заряд рынка и благоприятные сезонные факторы будут противостоять экономической неопределенности. В конце концов, если подъем рынка продолжится, он может вдохнуть уверенность в потребителей и бизнес.
Следует отметить, что помимо плохих экономических данных рынок получил в пятницу и плохие данные о продажах автомашин в октябре. Но, как и в случае с экономическим отчетами, инвесторы ожидали, что продажи автомашин будут слабыми. В результате, рынок спокойно перенес появление еще одной сводки неприятных цифр. В октябре продажи автомашин в США упали на 27,4% по сравнению с рекордным октябрем 2002 г. и при этом понизились по сравнению с минувшим сентябрем.
В понедельник 4 ноября героем дня, как ожидается, будет корпорация Microsoft. В пятницу после закрытия бирж судья, которая вела антимонопольное дело компании на заключительном этапе, объявила, что утвердила мировое соглашение Microsoft с министерством юстиции. И хотя раздосадованные конкуренты и противники Microsoft клянутся, что продолжат борьбу с ненавистным гигантом, решение судьи снимает с Microsoft огромный груз.