/www.k2kapital.com/ В четверг фондовый рынок США совершил мощный рывок вверх, хорошо разогнавшись накануне. Воодушевление предыдущего дня, положительная реакция инвесторов на корпоративные новости, обнадеживающие новости экономические, сезонный фактор и ажиотаж инвестиционных фондов, не желающих "отстать от рынка", все это произвело взрывной эффект. По итогам дня индекс "голубых фишек" Dow вырос на 222,14 пункта до 8845,15, или на 2,58%. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, взлетел на 48,20 пункта до 1467,55, или на 3,40%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 вырос на 19,61 пункта до 933,76, или на 2,15%. Процентный прирост индекса Nasdaq Composite превысил 3% второй день подряд. В отличие от предыдущих сессий, отличавшихся низкой или умеренной активностью инвесторов, в четверг объемы торгов были очень высоки. На Нью-Йоркской фондовой бирже NYSE оборот составил 2,04 млрд. акций, а на бирже Nasdaq превысил 2,4 млрд. акций.
Первоначальную основу для подъема рынка в четверг создали события предыдущего дня. На торгах накануне рынок заново зарядился "бычьим" настроением, которое было усилено квартальным отчетом компании Hewlett-Packard, представленным после закрытия бирж. Hewlett-Packard, одна из ведущих компьютерных компаний и крупнейший мировой производитель принтеров, представила в среду вечером отчет за IV финансовый квартал, закончившийся 31 октября. Прибыль и доходы превысили прогнозы аналитиков, компания предсказала некоторый рост доходов в текущем I финансовом квартале и дальнейший рост прибыли. Правда, Hewlett-Packard добилась успеха в основном благодаря сокращению расходов и сильным показателям ее подразделения по производству принтеров. На рынках компьютерной техники продажи компании упали. Руководство Hewlett-Packard очень осторожно подошло к оценке ближайшей перспективы. В частности, главный исполнительный директор компании Карли Фиорина (Carly Fiorina) сказала, что начинающийся сезон рождественских продаж будет вялым для рынка персональных компьютеров и потребительский рынок ПК продолжает оставаться "весьма слабым". Однако инвесторов воодушевили хорошие, превысившие ожидания, квартальные результаты Hewlett-Packard и прогнозируемое ею повышение финансовых показателей в текущем квартале. Кроме того, было замечено, что доходы Hewlett-Packard выросли в прошедшем квартале по сравнению с предыдущим, как выросли и доходы компьютерной корпорации Dell, которая отчитывалась 14 ноября. Как предположил аналитик Дэн Найлс (Dan Niles) из Lehman Brothers, этот рост доходов может указывать, что в секторе компьютерной техники зреет умеренное оживление. Похожую мысль высказал и финансовый директор софтверной компании Siebel Systems Кен Голдман. По мнению Голдмана, квартальные отчеты Dell и Hewlett-Packard, возможно, предвещают более активные, чем предполагалось, продажи технологической продукции в IV квартале. "Возможно, мы видим стабильность в экономике, особенно в технологическом секторе", - сказал Голдман. "Возможно, мы увидим точку перегиба вверх", - продолжил он. Однако Голдман добавил, что он не будет убежден, что началось оживление в расходах на информационные технологии, пока топ-менеджеры технологических компаний не дадут оптимистичных прогнозов по продажам на 2003 г.
Но в четверг инвесторы не стали ждать оптимистичных прогнозов. Акции Hewlett-Packard выросли в этот день на $2,14 до $18,99, или на 12,7%. Индекс компьютерного сектора GHA вырос на 7,2%. Индекс полупроводникового сектора SOXX вырос на 8,2%. И в среду, и в четверг технологические акции были бесспорными фаворитами рынка, свидетельствуя, что инвесторы снова поверили в их превосходящий потенциал роста.
Помимо Hewlett-Packard, в центре внимания инвесторов была еще одна крупная компания - многопрофильный конгломерат General Electric . В четверг утром руководство GE провело встречу с аналитиками Уолл-стрит, на которой понизило прогноз по прибыли за 2002 г. и дало прогноз на 2003 г. ниже среднего прогноза аналитиков. Компания сообщила, что занесет на баланс IV квартала разовые расходы в размере $1,4 млрд., чтобы увеличить резервы для покрытия потерь ее подразделения Employer's Reinsurance, занимающегося перестрахованием. Согласно оценкам GE, по итогам 2002 г. Employer's Reinsurance понесет убытки в размере $1,9 млрд. Из-за указанных разовых расходов прибыль GE за 2002 г. составит $1,51 на акцию, а не $1,65 на акцию, как компания говорила ранее. Что касается 2003 г., то GE прогнозирует, что ее прибыль за будущий год составит от $1,55 до $1,70 на акцию. По данным Thomson First Call, аналитики прогнозируют прибыль GE за 2003 г. в диапазоне $1,60 до $1,80, со средним значением, равным $1,70 на акцию. Таким образом, прогноз GE оказался ниже среднего прогноза аналитиков. Однако акции GE выросли в четверг на $2,05 до $26,85, или на 8,3%. Во-первых, инвесторы были готовы к плохим новостям от GE, поскольку их заранее предупредили аналитики . Во-вторых, разовые расходы, о которых объявила GE, оказались меньше, чем предполагали те же аналитики. В-третьих, GE объявила, что повышает размер квартальных дивидендов на 6%, до 19 центов на акцию.
Экономические новости, вышедшие в четверг, были сплошь обнадеживающими. До открытия бирж министерство труда США сообщило, что за неделю, закончившуюся 16 ноября, количество первичных обращений за пособиями по безработице составило 376 тысяч, уменьшившись на 25 тысяч по сравнению с пересмотренным показателем предыдущей недели, равным 401 тысяче (388 тысяч по первоначальным данным). Четырехнедельное скользящее среднее числа первичных обращений безработных уменьшилось на прошедшей неделе до 395,75 тысячи. На предыдущей неделе этот показатель, согласно пересмотренным данным, равнялся 400,25 тысячи. В целом, министерство труда доложило относительно неплохие цифры уже третью неделю подряд. Перед этим, в сентябре - октябре, показатели числа первичных обращений безработных росли и постоянно находились над пороговым уровнем 400 тысяч, значения выше которого считаются индикатором слабеющей экономики и растущей безработицы. Более того, министерство труда сообщило об уменьшении общего количества безработных, получающих пособие. За неделю, закончившуюся 9 ноября, т.е. за последнюю неделю, по которой имеются соответствующие данные, количество американцев, получающих пособие по безработице, уменьшилось до 3,58 млн. по сравнению с 3,646 млн. на предыдущей неделе.
Около 10 утра аналитическая организация Conference Board сообщила, что рассчитываемый ею индекс опережающих экономических индикаторов США составил в октябре 111,4 пункта, не изменившись по сравнению с сентябрем . В сентябре, согласно пересмотренным данным, индекс упал на 0,4% (по первоначальным данным - на 0,2%). Считается, что индекс опережающих экономических индикаторов дает представление о динамике экономической активности в США в ближайшие 3 - 6 месяцев. Его повышение предполагает ускорение роста экономики, а снижение указывает на замедление. Нулевое изменение индекса в октябре прервало цепь понижений, которая продолжалась четыре месяца.
Наконец, в полдень отделение ФРС в Филадельфии сообщило, что рассчитываемый им индекс производственной активности в Филадельфии и ее регионе вырос в ноябре до 6,1 по сравнению с -13,1 в октябре. Все значения индекса выше нуля означают рост производственной активности, а значения ниже нуля - ее снижение. В ноябре индекс поднялся выше нуля после того, как два месяца - в августе и сентябре - его значения были отрицательными. По разным опросам, экономисты в среднем ожидали, что в октябре индекс составит от 0 до -0,5. Экономисты относятся к значимости филадельфийского индекса по-разному. Одни считают его косвенным индикатором процессов в национальном производственном секторе, уровень активности в котором отражает индекс Института менеджмента по снабжению ISM (ранее NAPM). Другие полагают, что региональный филадельфийский индекс не может служить барометром для всего производственного сектора США и что он слишком волатилен. Опыт последних месяцев был противоречивым. Так, в июле и августе значение филадельфийского индекса упало, и затем ухудшились соответствующие значения индекса ISM. Но в сентябре филадельфийский индекс повысился, а индекс ISM опустился до 49,5 пункта, т.е. ниже порогового уровня 50, за которым начинается снижение производственной активности в США. Но, как бы то ни было, неожиданное ноябрьское повышение филадельфийского индекса поддержало оптимистичный настрой на рынке акций. В целом, вышедшие в четверг экономические показатели дали основания полагать, что состояние американской экономики по крайней мере не ухудшается и можно надеяться на его улучшение.
Как мы уже говорили, расчет на улучшение экономической ситуации в 2003 г., с сопутствующим ростом корпоративных доходов и прибылей, стал главной движущей силой осеннего ралли на американском рынке акций. Начавшись с зыбкого допущения, что все плохое, что может случиться с американской экономикой, уже известно и дисконтировано в котировках акций, ралли быстро набрало обороты, получив подпитку в виде лучших, чем ожидалось, корпоративных результатов за III квартал, победы республиканцев на выборах в Конгресс, с которой связывают вероятность нового сокращения налогов, и агрессивное понижение ставки ФРС 6 ноября. Сначала неожиданное понижение ставки сразу на 0,50 процентного пункта испугало инвесторов, вызвав у них опасения, что состояние американской экономики хуже, чем они полагали. Но затем они стали видеть в нем дополнительный стимул для поддержки и роста экономики. В конце концов, подъем рынка сам по себе может стать фактором улучшения экономической ситуации, поскольку он влечет за собой повышение уверенности американских потребителей и деловой уверенности, что, соответственно, создает основу для роста потребительских и корпоративных расходов. Однако возникает вопрос об оправданности бурного ралли. Понятно, что видя уверенный подъем, инвесторы не хотят отставать от рынка и спешат присоединиться к ралли. В результате, стоимость акций быстро растет и отрывается от фундаментальных показателей - прогнозов по корпоративной прибыли. Это было бы оправдано, если бы в среднесрочной перспективе экономику ждал бурный рост, который ускорил бы рост корпоративной прибыли. Но все прогнозы указывают на то, что рост американской экономики в 2003 г. будет умеренным.