/www.k2kapital.com/ Торги на американском фондовом рынке в пятницу 18 октября прошли неровно. Начав биржевую сессию с небольшого снижения, фондовые индексы вскоре углубили свои потери. Через полчаса после начала торгов индекс "голубых фишек" Dow упал на 127 пунктов. Однако эта точка обозначила внутридневной минимум, достигнув которого, индексы пошли вверх. Дальнейшие торги не отличались большой устойчивостью, но день завершился повышением основных биржевых индексов. По итогам дня индекс "голубых фишек" Dow повысился на 47,36 пункта до 8322,40, или на 0,57%. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, вырос на 15,57 пункта до 1287,86, или на 1,22%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 поднялся на 5,19 пункта до 884,39, или на 0,59%. За неделю 14 - 18 октября Dow вырос на 6%, Nasdaq Composite - на 6,4% и S&P 500 - на 5,9%. Это была вторая неделя впечатляющего подъема после шести недель тяжелых потерь. Подъем начался 10 октября, после того, как на утренних торгах в тот день основные фондовые индексы упали до новых пяти- и шестилетних минимумов. За семь биржевых сессий, начиная с 10 октября, Dow вырос на 1036 пунктов или на 14,2%. Nasdaq Composite вырос на 15,5%, S&P 500 - на 13,9%. Только одна из последних семи сессий, в среду 16 октября, завершилась падением биржевых индексов. Падение было связано с плохим квартальным отчетом и унылым прогнозом корпорации Intel .
Ход торгов в пятницу 18 октября в значительной степени был определен огромным приростом биржевых индексов в предыдущие сессии. К пятнице многие трейдеры созрели для фиксации прибыли, тем более, что удивительно резвый подъем рынка вызвал у них сомнения в возможности его продолжения.
Особых конкретных причин для продаж, связанных с последними новостями, у рынка не было. Напротив, накануне вечером корпорация Microsoft представила результаты за I финансовый квартал, которые намного превзошли прогнозы аналитиков, и повысила прогноз на текущий финансовый год
. Руководство компании и аналитики охарактеризовали прошедший квартал Microsoft как "ударный" и "потрясающий". Экономические новости были смешанно-нейтральными. Индекс потребительских цен CPI повысился в сентябре на 0,2%, в очередной раз продемонстрировав, что на данном этапе инфляция не представляет угрозы для американской экономики. Дефицит торгового баланса США вырос в августе на 9,8% по сравнению с июлем, до рекордных $38,46 млрд., что намного превысило прогнозы экономистов. Но, хотя цифра оказалась неприятной, отчасти она была связана с временными явлениями. В августе уже шел жесткий трудовой спор между судоходными компаниями Западного побережья и профсоюзом портовых работников. Розничные и другие американские компании, зависящие от импорта товаров, комплектующих или сырья, опасались, что спор выльется в локаут в западных портах (как это и произошло в конце сентября), и активно ввозили товары про запас. К этому добавилось повышение цен на нефть, которую США импортируют в больших количествах. В результате, объем импорта в США вырос в августе на солидные 2%. Экспорт из США, напротив, упал на 1,3%. Падение объема экспорта произошло впервые после февраля и, по всей видимости, отразило ослабление спроса на зарубежных рынках. Если это ослабление продолжится, то оно замедлит восстановление роста американской экономики, поскольку приведет к снижению экспортных продаж американских компаний. Но в последние дни инвесторы стали нечувствительны к экономическим рискам, поверив, что глубокое падение рынка в сентябре - начале октября уже их дисконтировало.
Закаленность инвесторов в отношении рисков укрепили лучшие, чем ожидалось, корпоративные результаты за III квартал, давшие инвесторам обоснование для покупки акций. В конце концов, сыграли свою роль и отличные результаты Microsoft, вместе с ее повышенным прогнозом по финансовым показателям за год. Несмотря на соблазн фиксации прибыли, во второй половине торгов в пятницу многие инвесторы возобновили покупку акций.
К настоящему времени отчеты за III календарный квартал представили 203 компании из числа входящих в состав индекса Standard & Poor's 500. На неделе 21 - 25 октября осенний сезон квартальных отчетов продолжится в полную силу. Правда, главные "персонажи" уже отчитались - General Electric, General Motors , Citigroup и множество банковских компаний, Intel, IBM и Microsoft. Поэтому эффект от хороших квартальных отчетов, если они появятся в ближайшие дни, уже, по всей видимости, не будет столь же сильным, как в последние полторы недели.
Приведем несколько цифр для описания количественных характеристик, относящихся к ожиданиями и реальным событиям текущего сезона квартальных отчетов. Как уже говорилось в предыдущих обзорах, в период с середины сентября по начало октября на рынок обрушилась масса корпоративных предупреждений об ухудшении результатов за III квартал относительно сделанных ранее прогнозов. Как следствие, рынок понес тяжелые потери в этот период, а аналитики существенно понизили свои прогнозы. Так, по данным информационно-аналитической компании Thomson First Call, в начале июля аналитики в среднем прогнозировали, что прибыль компаний, входящих в состав индекса Standard & Poor's 500, вырастет в III квартале на 16,6% по сравнению с тем же кварталом прошлого года. В середине сентября прогнозы предполагали рост средней прибыли на 10,9%. С усилением потока предупреждений прогнозы аналитиков ухудшались, и в начале недели 7 - 11 октября аналитики прогнозировали рост прибыли только на 5,4%. Но появление лучших, чем ожидалось, результатов у большинства отчитавшихся компаний (примерно 61%), включая банковские компании, автомобильных гигантов, IBM и Microsoft, показало, что средняя прибыль на данный момент сезона квартальных отчетов выросла на 14,2% по сравнению с III кварталом 2001 г. Т.е. после выхода отчетов 203 компаний из состава S&P 500 рост оказался близким к тому, который аналитики прогнозировали в начале июля. Удержись такой рост до конца сезона квартальных отчетов, и рынку было бы обеспечено продолжение подъема. Но, по данным Thomson First Call, аналитики прогнозируют, что когда отчитаются все компании из состава S&P 500, рост прибыли за III квартал составит 6,4%.
Если так и произойдет, то стимулирующее действие лучших, чем ожидалось, квартальных результатов, значительно ослабнет. Однако следует отметить, что 10 октября рынок начал разворот вверх еще до выхода ключевых квартальных отчетов. Первый из них, отчет General Electric, вышел в пятницу 11 октября и принес показатели, которые просто совпали с прогнозами. К появлению следующих важных корпоративных отчетов подъем рынка уже набрал силу. Вопрос о том, прекратится ли подъем с истощением потока лучших, чем ожидалось, показателей за III квартал, на данный момент представляется открытым. Увидев рост акций в течение нескольких дней, многие профессиональные инвесторы "загорелись" их высокой потенциальной доходностью по сравнению с другими финансовыми инструментами. После глубокого и долгого падения акций их потенциальная доходность может представлять значительный интерес. К тому же, инвесторов может поддерживать мысль, что рост прибылей создает задел для роста корпоративных инвестиций, поскольку ведет к повышению деловой уверенности и появлению средств для капитальных расходов. Но сильные экономические риски, а именно предполагаемое ослабление потребительского спроса, создают угрозу для устойчивого роста корпоративных прибылей и, тем самым, для устойчивого подъема рынка. Как сказал на днях президент отделения ФРС в Нью-Йорке Уильям Макдону (William McDonough), выступая на международной конференции, волатильность на американском фондовом рынке сохранится, вероятно, до тех пор, пока не уменьшится степень неопределенности в отношении экономической перспективы. Тему возможного снижения потребительских расходов затронула в пятницу президент отделения ФРС в Бостоне Кэти Майнен (Kathy Minehan). Она сказала, что состояние американской экономики остается "хрупким" и что потребительская сфера, возможно, начинает "терять твердость".
До сих пор потребительские расходы были прочной опорой для американской экономики, поддержавшей ее в период резкого спада корпоративных инвестиций. Однако потребители, как Атланты, "держат" на себе экономику уже в течение двух лет, и их силы, как считают многие экономисты, стали подходить к концу. С одной стороны, на потребителей давит слабый рынок труда. С другой стороны, их потребности в значительной степени насыщены, как показал спад продаж автомашин в сентябре после бурного роста в июле и августе.