В долгосрочном плане падение американской валюты возобновится.
АКБ "МДМ-Банк" , Инвестиционный департамент, Кирилл Тремасов
Спекуляции на тему снижения ставок в США появились ещё в конце прошлой недели. На этой же неделе они достигают своего апогея. Обычно, снижение ставок - негативный сигнал для валюты, как и наоборот. Например, повышение ставок Бундесбанком после объединения с Восточной Германией стало одной из основных причин возникших диспропорций в европейской валютной системе - немецкая марка стала казаться всем недооценённой, а валюты более слабых европейских стран с более низкими ставками, напротив, дорогими. Итогом стал крах системы фиксированных валютных курсов ЕВС и расширение диапазона колебаний европейских валют до 15% (этот механизм благополучно просуществовал до перехода государств региона на евро, который, по сути, вновь жёстко зафиксировал европейские валюты друг против друга).
В истории с учётными ставками ФРС не всё так однозначно. Дело в том, что для американской валюты главным фактором является ДОВЕРИЕ инвесторов к экономике США. Снижение ставок в нынешней ситуации - это, прежде всего, сигнал инвесторам, что ФРС не допустит повторной рецессии в экономике.
За последние годы было два ключевых момента, когда своими агрессивными действиями ФРС удавалось вернуть рынкам доверие. В 1998г после российского дефолта и краха LTCM произошёл резкий обвал доллара и фондового рынка США. За два месяца ФРС трижды снижал ставки (всего на 0.75%), что в итоге и заложило основу под фондовый и экономический бум конца 90-ых. Второй критический момент наступил осенью 2001г после террактов в Нью-Йорке. Опять, агрессивное снижение ставок, фондовое ралли и резкий экономический рост. Правда, эффект оказался более краткосрочным. Сейчас на рынках и в экономике сложилась не менее драматичная ситуация, и у ФРС есть все шансы вмешаться. Однако реальное влияние на экономику нового смягчения кредитно-денежной политики окажется ещё менее значительным, чем прошлой осенью. Монетарное регулирование имеет свой предел - достаточно посмотреть на экономику Японии, для которой сейчас действия национального ЦБ практически безразличны.
Одним словом, я думаю, что если сейчас ФРС активно вмешается (ближайшее заседание FOMC - 13 августа) и снизит ставки до 1%, о чём говорят уже многие авторитетные банки, то на рынках вновь наступит период временного оптимизма. Доллар и акции подрастут. Однако эта эйфория продлится намного меньше, чем после событий осени 2001г. Тогда рынок рос 3 месяца подряд, после чего ещё три месяца стоял на месте. Сейчас, я думаю, подъём акций и доллара займёт не более 1-2 месяцев (впрочем, доллар уже растёт третью неделю подряд). Повторная рецессия в американской экономике, на мой взгляд, неминуема - более подробно.
Техническая картина
Евро/доллар.
Долгосрочная картина (график monthly и weekly ). Основной целью роста на долгосрочных графиках в настоящий момент является линия сверхдолгосрочного (десятилетнего) нисходящего тренда, которая на сегодня проходит в районе отметки 1.10/11 . Именно эти рубежи - цель на ближайшие 9-12 месяцев .
Рекомендуемая пропорция валютных активов в стратегическом валютном портфеле составляет 70-30 в пользу евро. Начавшуюся на прошлой неделе коррекцию стоит использовать для увеличения доли евро активов в валютном портфеле.
Среднесрочная картина (см. графики daily ). После пробития уровня 0.97 , можно сказать, что на рынке началась полноценная коррекция. Цель этой коррекции находится на уровне 50% от мартовско-июльского роста евро - 0.9380/400 . Сильный промежуточный уровень - 0.96 .
Я рекомендовал закрыть длинные стратегические позиции по евро ещё на прошлой неделе, и сейчас советую сохранять нейтральную позицию.
Краткосрочная картина (см. графики 60- min ). Краткосрочные графики смотрят строго вниз. Линия развивающегося третью неделю подряд нисходящего тренда проходит на сегодня чуть выше уровня 0.98 . Краткосрочные спекуляции на рынке FOREX с плечами более чем 1:3 губительны для Вашего депозита и здоровья , но если Вы продолжаете придерживаться подобной тактики, то я бы рекомендовал играть в направлении этого тренда со стопами выше трендовой линии и с целью на подходах к 0.94. Сильным сигналом для продаж станет пробитие уровня 0.9600 вниз.
Доллар/йена.
Долгосрочная картина ( графики monthly и weekly ). Валютный курс чуть-чуть не дошёл до линии глобального тренда (бирюзовая линия на графиках), и развернулся наверх. Очевидно, что началась коррекция апрельско-июльского падения. Принципиально важная область поддержки на долгосрочных графиках находится в районе 110-112 . Уровень 110 - историческая медиана последнего десятилетия, и если доллар нырнёт ниже, то может надолго оказаться во власти медведей, способных опустить его вплоть до 85-90 (эта оценка взята из предположения, что новая медвежья волна, начавшаяся весной нынешнего года, будет равна по размерам предыдущей волне, развивавшейся с осени 1998г по январь 2000г).
Среднесрочная картина (графики daily ). Линия среднесрочного нисходящего тренда, развивавшегося на рынке с апреля по июль 2002г, переломлена. Это является чётким сигналом начала коррекции. Возможные уровни коррекции ясно просматриваются на еженедельных и ежедневных графиках - это 124.0 и 126.0 . Я полагаю, что движение вверх ограничится первым уровнем.
Текущая стратегическая позиция нейтральна.
Краткосрочная картина (графики 60- min ). Краткосрочные графики направлены скорее вверх. Краткосрочные спекуляции на рынке FOREX с плечами более чем 1:3 губительны для Вашего депозита и здоровья , но если Вы продолжаете придерживаться подобной тактики, то я бы рекомендовал игру в направлении данного краткосрочного тренда. Стопы на сегодня лучше размещать ниже 120.40 . Закрывать длинные позиции - на подходах к 124.00 .