/www.worldeconomy.ru/
В конце июля на несколько дней возникло ощущение, что американский фондовый рынок, наконец, дошел до точки окончательного минимума в своем неудержимом падении. Тем не менее, на самом деле «дно» по прежнему не достигнуто.
Потеря инвесторами веры в экономику США, вызванная чередой недавних корпоративных скандалов, привела к резкому снижению индекса Dow Jones industrial average: с середины мая по 24 июля он «потерял в весе» 27%, опустившись до 7,533 пунктов. Однако, с 24 по 29 июля Dow поднялся сразу на 18%, т.е. на 1,317 пунктов, что является самым значительным четырехдневным приростом, зафиксированным за всю историю существования этого индикатора. Подобный скачок позволил многим аналитикам сделать вывод о том, что долгожданное «дно», наконец, было достигнуто.
Вполне возможно, что так оно и есть. Однако, последняя вспышка оптимизма может оказаться преждевременной – в начала августа акции вновь идут вниз. В результате, ощутимый скачок цен вверх в конце июля стал восприниматься многими просто как обреченная на провал попытка играть на повышение в условиях, когда рынок по-прежнему движется вниз. «То, что произошло, вполне характерно для «медвежьего» рынка», – утверждает независимый менеджер по управлению активами Роберт Бургойн. По его мнению, наступление «дна» будет характеризоваться не скачками Dow вверх-вниз, измеряемыми трехзначными цифрами, а сохранением цен на акции на низком уровне в течение нескольких месяцев подряд. «Иногда самое лучший объект для вложения средств – это наличность», – добавляет он.
Технический аналитик Пол Шред с сайта Internet.com отслеживает динамику торгов на нью-йоркской фондовой бирже, считая что «дно» наступит тогда, когда в течение нескольких дней подряд 90% заключенных на бирже сделок будут отражать игру на понижение. 5 августа, когда число таких сделок составило 88%, рынок вплотную приблизился к подобному состоянию. По мнению Шреда, рынок капитулирует в тот момент, когда продавать начнут все, кому есть что продавать. До того, как это произойдет, считает Шред, Dow предстоит опуститься с 8,050 до 7,000 пунктов, а Standard & Poor's 500 – с 834 пунктов (значение этого индикатора на момент закрытия торгов 5 августа) до примерно 700.
Можно найти множество причин, объясняющих, почему скачок рынка вверх в конце июля так быстро исчерпал себя. Это и сообщения о падении уровня доверия среди потребителей и о сокращении числа заказов на товары длительного пользования, и динамика индекса активности в промышленности, свидетельствующая о том, что капиталовложения там практически замерли. Кроме того, 1 августа было сообщено, что, по предварительным данным, рост американского ВВП во втором квартале составил всего 1.1%. Очередную порцию плохих новостей рынок получил 2 августа, когда были опубликованы данные о динамике уровня безработицы.
Разумеется, «…один месяц плохих новостей – это еще не тенденция», – говорит Чак Хилл, директор по исследованиям аналитической компании First Call. «Однако когда столь значительное число различных экономических индикаторов одновременно бьют тревогу, действительно есть чего испугаться», – добавляет он. По мнению Хилла, с очень высокой долей вероятности можно предсказать, что аналитикам придется снизить свои прогнозы в области роста прибылей американских компаний в третьем-четвертом кварталах текущего года. В настоящее время аналитики считают, что в третьем квартале прибыли должны будут вырасти на 12% (еще 1 июля их согласованный прогноз составлял 16%), однако, по мнению Хилла, на самом деле прибыли вырастут всего на 5%-8%. «Рынку чрезвычайно сложно расти в условиях, когда аналитики снижают свои прогнозы», – говорит он.
Многих инвесторов беспокоит возможность новой волны корпоративных скандалов, начало которой может произойти 14 августа (до этой даты руководство всех крупных компаний должно сертифицировать свою корпоративную отчетность). Кроме того, в мире продолжает нагнетаться напряженность на международной арене. Так, инвесторов волнуют последствия начала войны против Ирака, не говоря уже о последствиях новых вспышек насилия в Израиле. «Война очень сильно затрудняет ведение агрессивной игры на фондовом рынке», – говорит Бургойн.
В подобных условиях некоторые аналитики склонны давать самые мрачные прогнозы. Так, по мнению Берни Шеффера, председателя правления Schaeffer's Investment Research, сочетание негативной динамики основных технических индикаторов рынка, ухудшения положения экономики в целом, и сохранения у инвесторов надежд на скорое улучшение ситуации свидетельствует о том, что игра на понижение на рынке пока еще далека от завершения.
В то же время, несмотря на все вышесказанное, долгосрочным инвесторам все равно еще слишком рано сдаваться. По словам Хилла, прибыли во втором квартале составят всего лишь 0.7%. Однако, отмечает он, в любом случае это будет первый рост прибылей по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, зафиксированный в течение пяти последних кварталов. В третьем квартале прибыли обещают вырасти в еще большей степени, примерно на 5%, а результаты четвертого квартала должны оказаться еще лучше, – говорит он.
Вне всякого сомнения, в настоящее время мы находимся в центре процесса «приземления», который, в конечном итоге, рано или поздно приведет к стабилизации рынка и к возвращению роста цен на акции. Однако, последние события преподнесли инвесторам важный урок: какими бы низкими ни казались цены на акции, в будущем они всегда могут опуститься еще ниже.