/www.k2kapital.com/ Торги на фондовом рынке США во вторник прошли в двух режимах - до и после решения комитета ФРС о величине процентных ставок. Пока шло заседание Комитета по операциям на открытом рынке FOMC Федеральной резервной системы США, т.е. с утра и на протяжении большей части торгов, основные фондовые индексы находились вблизи нейтральной отметки, отражая выжидательное настроение инвесторов. Рынок уже давно не ждал решения FOMC с таким напряжением. В последний раз главная процентная ставка американской финансовой системы - ставка по федеральным фондам, или ставка межбанковского кредита overnight - была изменена в декабре 2001 г. Тогда FOMC понизил ее до 1,75%, чтобы дать ослабевшей экономике дополнительную поддержку. С тех пор ставка не менялась, а с марта FOMC перешел к нейтральной оценке рисков, присутствующих в американской экономике. Нейтральная оценка означает, что риски ослабления экономики имеют равный вес с инфляционными рисками, и предполагает, что у ФРС нет необходимости менять параметры монетарной политики, т.е. повышать ставку в случае увеличения рисков инфляции или понижать ставку в случае увеличения рисков ослабления экономики. В то же время, переход FOMC к нейтральной оценке рисков считается первым шагом ФРС на пути ужесточения монетарной политики, выражающегося в повышениях процентной ставки с целью сдерживания инфляции. Поэтому, когда в марте FOMC перешел к нейтральной оценке рисков, экономисты и инвесторы стали ждать, что скоро ФРС начнет повышать ставку. Но к лету эти ожидания значительно ослабли. Отсутствие признаков повышения корпоративного спроса и слабость рынка труда дали основания полагать, что ФРС будет поддерживать ставку неизменной, пока не увидит улучшения ситуации на этих "фронтах". Но в начале августа эти представления были резко поколеблены после выхода целой серии неожиданно слабых экономических данных. Сразу же возникли предположения, что ФРС захочет застраховать экономику против повторной рецессии и понизит процентную ставку. По рынку распространилась идея, что ставка будет понижена уже на ближайшем заседании FOMC, т.е. 13 августа. Эта идея сыграла определенную роль в подъеме основных биржевых индексов на неделе 5 - 9 августа (??. ??????? ?? 11 ???????
). Однако к концу минувшей недели ожидания, что ФРС понизит ставку прямо 13 августа, значительно ослабли. Большинство экономистов пришло к мнению, что ФРС не станет понижать ставку прямо сейчас - и потому, что ставка по федеральным фондам и так уже находится на очень низком уровне, и потому, что ФРС не будет бросаться с места в карьер из-за одной серии экономических данных, а в любом случае подождет, пока не получит более полное представление о происходящем. Тем не менее, у идеи понижения ставки 13 августа остались свои приверженцы. Кроме того, инвесторам было важно знать, как ФРС оценит соотношение рисков в американской экономике - сохранит нейтральную оценку или укажет на перевес рисков ослабления.
В 2 часа 15 минут по времени восточного побережья США FOMC объявил свое решение - ставка по федеральным фондам осталась равной 1,75% (??. ??????? ?? 13 ??????? ). В сопутствующем заявлении FOMC указал следующее: "Замедление роста совокупного спроса, которое возникло этой весной, получило продолжение - в значительной степени из-за слабости финансовых рынков и повышенной неопределенности, связанной с проблемами корпоративной отчетности и корпоративного управления. Нынешнего поддерживающего курса монетарной политики, в сочетании со все еще здоровым ростом производительности труда, должно быть достаточно для того, чтобы способствовать улучшению делового климата со временем. Тем не менее, комитет признает, что на обозримое будущее, имея в виду имеющиеся у комитета долгосрочные цели ценовой стабильности и устойчивого экономического роста, а также наличествующую сейчас информацию, преимущественный вес в американской экономике имеют риски, в основном направленные на создание условий, которые могут привести к ослаблению экономики".
Основные биржевые индексы пошли было вверх, потом вниз, потом снова вверх, но затем, уже в заключительный час торгов, они резко упали. По итогам дня индекс "голубых фишек" Dow опустился на 206,50 пункта до 8482,39, или на 2,38%. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, упал на 37,56 пункта до 1269,28, или на 2,87%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 опустился на 19,59 пункта до 884,21, или на 2,17%.
Судя по поведению индексов, реакция рынка на решение FOMC была сложной. С одной стороны, рынок был подготовлен к решению, сохраняющему ставку равной 1,75%. С другой стороны, среди инвесторов наверняка были такие, кто очень надеялся на понижение ставки. Так, хотя экономисты почти всех компаний из числа первичных дилеров по казначейским облигациям США не ожидали понижения ставки 13 августа (??. ??????? ?? 13 ??????? ), главный экономист Morgan Stanley Дик Бернер (Dick Berner) придерживался другого мнения. Он считал, что 13 августа ФРС понизит ставку на 0,50 процентного пункта (??. ??????? ?? 10 ??????? ). Часть инвесторов вполне могла разделять это мнение и рассчитывать на подъем рынка после ожидавшегося ими понижения ставки. Не получив желаемого, эти инвесторы стали сбрасывать акции. Кроме того, на настрой инвесторов могло повлиять ухудшение оценки рисков FOMC. Восприятие новой оценки рисков может быть двояким. С одной стороны, ФРС признала опасность ослабления экономики, и это могло усилить уже имевшиеся у инвесторов тревоги. С другой стороны, изменив оценку рисков, ФРС четко дала понять, что готова прийти на помощь экономике, если возникнет необходимость. При этом ФРС дала понять и другое. Заявив, что "замедление роста спроса", возникшее этой весной, получило продолжение во многом из-за падения рынка акций и корпоративных скандалов, ФРС, возможно, хотела сказать, что фундаментальные основы экономики остаются сильными. Кроме того, ФРС заявила, что считает нынешние экономические условия "достаточными для улучшения делового климата со временем". Тем самым, ФРС попыталась укрепить уверенность инвесторов и бизнеса. Но во вторник, судя по всему, это у нее не получилось. Движение рынка определили разочарование и тревога, а небольшие объемы торгов в этот день придали движению масштабность. Объем торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже NYSE составил во вторник 1,3 млрд. акций, что было на 400 млн. акций меньше, чем в среднем за день в минувшие июнь и июль. На рынке Nasdaq объем торгов был выше, чем на NYSE, составив 1,64 млрд. акций, но не дотянул до среднего уровня (примерно 1,8 млрд. акций) и тем более до уровня в активные дни (2 млрд. акций).
Из других событий этого дня следует отметить выход данных о розничных продажах в июле. Объем розничных продаж в США вырос в июле на 1,2%. За вычетом продаж автомашин, розничные продажи увеличились на 0,2%. Обе цифры соответствовали средним прогнозам аналитиков. Но, хотя продажи в целом выросли, это произошло за счет льготного кредитования покупателей со стороны автомобильных компаний. Продажи автомашин выросли в июле на 4,2%. Продажи в магазинах и универмагах были вялыми, что, правда, всеми ожидалось, поскольку несколько дней назад розничные сети представили безрадостные данные о своих продажах в июле. Предполагается, что на объемы розничных продаж негативно подействовали июльские обвалы рынка акций, из-за которых потребители почувствовали неуверенность в перспективах экономики и своем финансовом благополучии. За вычетом автомобильных продаж и продаж бензина на АЗС, розничные продажи показали в июле нулевой рост.
Между тем, во вторник инвесторы продолжали волноваться из-за банкротства авиакомпании U.S. Airways (U) , страшась, что за ним последуют новые банкротства в индустрии пассажирских авиаперевозок. Снова понесли потери акции компаний-производителей авиатехники, причем эти потери были больше, чем накануне. Аэрокосмическая компания Boeing (BA) была лидером понижения среди компонентов индекса Dow. Ее акции упали во вторник на 8,7%. Акции еще двух компонентов Dow, компаний United Technologies (UTX) и General Electric (GE) , выпускающих авиадвигатели и авионику, упали соответственно на 8,1% и 4%. Потери GE были меньше, поскольку это очень диверсифицированная компания, и ее бизнес зависит от состояния индустрии авиаперевозок в значительно меньшей степени, чем бизнес Boeing и United Technologies.