/www.opec.ru/ Несостоявшееся оживление мировой экономики вынуждает центробанки развитых стран задумываться о том, как подстегнуть деловую активность, пишут "Ведомости". Инвесторы надеются, что ФРС, ЕЦБ и Банк Англии до конца года снизят процентные ставки. Впрочем, эффект этих мероприятий необязательно будет позитивным.
"Данные о росте ВВП США настолько пессимистичны, что мы вынуждены пересмотреть прогноз изменения процентных ставок. Мы ожидаем их снижения до 1,25% [с нынешнего уровня 1,75% ]", - говорит Дэвид Пейдж, экономист инвестбанка Investec. Фьючерсный рынок ожидает снижения до 1,5%. Еще более радикальную позицию занял Goldman Sachs, чьи аналитики прогнозируют снижение ставок в IV квартале на 0,75 процентного пункта в США и на 0,5 п. п. в Великобритании - до 1% и 3,5% соответственно. ЕЦБ, по мнению банка, снизит ставки на 0,25 п. п. до 3%.
В самом сложном положении находится, пожалуй, ФРС. В отличие, например, от ЕЦБ, главная задача которого - сдерживать инфляцию, ФРС полагается еще и стимулировать экономику. Между тем реакция инвесторов как на снижение ставки, так и на бездействие ФРС может - вне зависимости от их ожиданий - оказаться отрицательной. Удешевление кредита может быть расценено как признание в том, что экономика буксует вопреки заявлениям ФРС о медленном, но устойчивом выходе из рецессии. Если же стоимость денег не изменится, инвесторы могут решить, что ФРС просто не в силах вывести экономику из стагнации.
В середине июля ФРС объявила о повышении прогноза роста ВВП в 2002 г. до 3,5 - 3,75%. Однако через две недели были обнародованы данные о том, что во II квартале экономика выросла всего на 1,1% в годовом исчислении. После этого аналитики объявили радужный прогноз ФРС несбыточным.
Многое будет зависеть от того, какие слова найдет ФРС для констатации текущих экономических фактов. Ближайшее заседание комитета по ставкам состоится завтра. Если раньше ФРС говорила о сбалансированности между рисками ускорения инфляции и замедления экономики, то теперь от американского центробанка многие ждут заявлений о растущей обеспокоенности слабостью экономики. Однако бывший член совета управляющих ФРС Лоренс Мейер полагает, что такое заявление свяжет центробанку руки, поскольку рынки с большей уверенностью будут ждать снижения ставок на одном из следующих заседаний.
Проблема еще и в том, что экономика может проигнорировать снижение ставок. Несмотря на 11 снижений в прошлом году до самого низкого за последние 40 лет уровня, "дешевые" деньги не смогли покончить с кризисом избыточных инвестиций. Многие компании не в состоянии брать кредиты на развитие, потому что уровень их долга, накопленного в конце 1990-х гг. ради масштабных капиталовложений в технологии и расширение производства, и так чрезмерен. А корпоративные скандалы, ухудшившие ситуацию на рынке капитала, удорожают его обслуживание. В первом полугодии американские и европейские компании поставили рекорд по дефолтам - $64 млрд.
Европейскому центробанку, озабоченному прежде всего инфляцией, проще. Ее замедление в июле до 1,9% (цель ЕЦБ по инфляции составляет 2% ) позволило ЕЦБ заявить о "сбалансированности инфляционных рисков". Базовая инфляция в зоне евро, исключающая цены на энергоносители и продовольствие, однако, остается на уровне 2,5% , поэтому многие экономисты сомневаются в том, что у ЕЦБ есть пространство для маневра. "ЕЦБ еще не готов смягчать денежную политику, и это разочаровывает. Но они по крайней мере сняли вероятность ее ужесточения", - говорит Холдгер Фаринкруг, экономист UBS Warburg во Франции. В UBS считают, что ставки в зоне евро сохранятся на нынешнем уровне до конца 2003 г.
Наиболее стабильная ситуация наблюдается в Великобритании, где экономика растет быстрее, чем в США (ВВП вырос во II квартале на 1,5% по сравнению со II кварталом 2001 г. ) , а инфляция ниже, чем в зоне евро (1,5% в июле). Поэтому у Банка Англии, еще три месяца назад намекавшего на скорое повышение ставок, больше возможностей для проведения гибкой политики. Зампред Банка Англии Мервин Кинг заявил, что банк "готов предпринять любые необходимые действия в любом направлении". Фьючерсный рынок указывает на возможность снижения ставок до конца года до 3,75%.