/www.k2kapital.com/
В четверг американский фондовый рынок был близок к тому, чтобы повторить сценарий предыдущего дня, когда индекс "голубых фишек" Dow упал на 282,59 пункта, или более чем на 3% (см. новости за 11 июля). Как и накануне, в четверг у инвесторов были поводы и для расстройства, и для положительных реакций. Аналитики снова понизили рейтинг акций автомобильного гиганта General Motors (GM), теперь уже из-за риска, который представляет для прибыли компании зависимость его пенсионного фонда от вложений в рынок акций. Аналитик из Merrill Lynch резко понизил рейтинг акций Интернет-компании Yahoo! (YHOO), испортив эффект от ее хорошего квартального отчета % (см. новости за 12 июля). Снова появился едкий "дым" корпоративного скандала - фармацевтическая компания Bristol-Myers Squibb (BMY) призналась, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США, SEC, ведет расследование в отношении ее практики продаж. С другой стороны, компания Eastman Kodak (EK), гигант фотоиндустрии и компонент индекса Dow, повысила прогноз по прибыли, указав на эффективное сокращение расходов. Компания Wal-Mart Stores (WMT), крупнейшая розничная сеть в мире и тоже компонент Dow, сообщила, что продажи в ее магазинах, открытых не менее года назад, в июне выросли на 7,9%, превысив ее ожидания. Wal-Mart повысила прогнозы по прибыли на текущий квартал и год.
Инвесторы смогли оценить сообщения Wal-Mart и Kodak - их акции с утра пошли вверх. Но это не помогло снять нервное напряжение, и основные фондовые индексы начали день в минусе. Акции GM упали примерно на 4%, акции Bristol-Myers провалились на 10%, хотя компания пыталась смягчить неприятное сообщение о расследовании SEC. Как оказалось, расследование началось в апреле, когда Bristol-Myers сообщила, что складские запасы ее лекарств у оптовых закупщиков чрезмерно раздулись в прошлом году, и поэтому в текущем году они уменьшат закупки ее продукции. SEC решила проверить, насколько правомерной была практика продаж Bristol-Myers и не была ли она направлена на искусственное раздувание финансовых показателей путем стимулирования оптовиков. Как объясняют аналитики, фармацевтические компании часто стимулируют оптовиков, объявляя о скором повышении цен на свои лекарства. В результате, оптовики спешат закупить эти лекарства по более низкой цене. В случае Bristol-Myers исключительным был объем "стимулированных" продаж. Аналитики оценивают его в $1 млрд. за 2001 г. В то же время, они считают, что в действиях Bristol-Myers скорее присутствовал плохой расчет, чем противоправный умысел. Когда компании стало известно о чрезмерном увеличении складских запасов ее лекарств у оптовиков, она уволила президента своего фармацевтического подразделения и финансового директора. В текущем году оптовики снизили объем закупок у Bristol-Myers из-за наличия избыточных запасов ее лекарств, и в апреле компания была вынуждена понизить прогноз по прибыли за 2002 г. более чем на 40%.
Между тем, несмотря на общее негативное развитие событий на утренних торгах в четверг, на рынке наблюдалась и избирательная покупательская активность. В частности, с повышением торговались акции полупроводникового сектора, которые понесли большие потери в предыдущие три дня недели. Индекс полупроводникового сектора SOXX упал в понедельник на 4,4%, во вторник - на 3,6% и в среду - на 3,8%. Но в четверг утром индекс SOXX пошел вверх, свидетельствуя, что инвесторы не совсем потеряли присутствие духа и способны чувствовать интерес к подешевевшим акциям. Активная покупка шла и в биотехнологическом секторе, который получил поддержку от компании Genentech (DNA), операционная прибыль которой за II квартал на 1 цент на акцию превысила прогноз, компании IDEC Pharmaceuticals (IDPH), улучшившей прогнозы, и компании MedImmune (MEDI), сообщившей о позитивном сигнале от регулирующих органов в отношении ее нового лекарства. В середине утренних торгов в небольшой плюс выбрались и основные биржевые индексы. Однако оживление было жестко подавлено, когда немецкая софтверная компания SAP (SAP), крупнейший европейский разработчик программного обеспечения и один из лидеров мирового рынка программных продуктов для управления бизнесом, предупредила, что ее доходы за 2002 г. будут ниже прогнозов. SAP пояснила, что столкнулась с тем, что многие заказчики в последнюю минуту отменяют свои заказы, и указала на низкий уровень деловой уверенности в США и Европе.
Для нервного, напряженного рынка этого было достаточно, чтобы снова упасть. Вскоре после полудня потери индекса Dow достигли 208 пунктов. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические акции, провалился до нового 5-летнего минимума. Шел новый обвал рынка. Но не все потеряли голову в этой ситуации, во всяком случае, не "короткие продавцы". С учетом огромных потерь рынка в предыдущие три сессии и признаков интереса к подешевевшим акциям, которые проявились на утренних торгах, "короткие продавцы" решили, что пора фиксировать прибыль, т.е. закрывать позиции. Закрытие "коротких" позиций означает покупку акций, которые ранее были взяты взаймы и проданы с расчетом на последующее падение их котировок. Совместные действия "коротких продавцов" и оживившихся "охотников за дешевым товаром" вывели биржевые индексы из провала. "Технологический" индекс Nasdaq Composite и индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 завершили день в плюсе, а индекс Dow сократил потери до минимума. По итогам торгов Dow понизился на 11,97 пункта до 8801,53, или на 0,14%. Nasdaq Composite вырос на 28,42 пункта до 1374,43, или на 2,11%. S&P 500 поднялся на 6,90 пункта до 927,37, или на 0,75%. Лидерами повышения были крупные технологические компании и полупроводниковый сектор. Индекс Nasdaq 100 вырос в четверг на 4,1%, полупроводниковый индекс SOXX - на 6,9%. Кстати, следует отметить, что аналитики стали все больше говорить об улучшении ценовых характеристик американских акций. Еще 10 июня ведущие специалисты Уолл-стрит, включая и "быков", и "медведей", как по команде выступили с заявлениями, что акции явно недооценены и что рынок приближается к своему "дну", после которого начнется повышение. Не известно, насколько рынок приблизился ко "дну" ("дно" пока вело себя как мираж в пустыне), но стоимость акций после 10 июня, безусловно, намного упала. Еще на прошлой неделе, по данным информационно-аналитической компании First Call, мультипликатор P/E (цена акций/прибыль компании) для компаний в составе индекса Standard & Poor's 500 в среднем находился на уровне 18,8 по отношению к прибыли за ближайшие четыре квартала. С тех пор акции еще подешевели и их ценовые характеристики приближаются к традиционным долгосрочным уровням. Как сказал Джон Форелли (John Forelli), старший вице-президент и портфельный управляющий в Independence Investments, "в первый раз за последние 6 - 7 лет рынок наконец начинает выглядеть дешевым". Однако проблема, по мнению Форелли, заключается в том, что он все еще может стать дешевле.
Действительно, чтобы инвесторы почувствовали, что у них под ногами "дно", они должны увидеть надежные признаки повышения спроса на продукцию компаний, чтобы поверить в скорое повышение их доходов и прибылей, и прийти в себя от корпоративных скандалов.