/www.gazeta.ru/
Курс американской валюты по отношению к евро пробил отметку в $0,94, вплотную приблизившись к $0,95. Умеренное падение доллара на руку всем. Но некоторые аналитики опасаются, что девальвация американской валюты будет слишком быстрой и сильной.
Если в начале недели доллар укреплялся на фоне позитивных макроэкономических данных, показывающих, что американская экономика идет к устойчивому росту, то последний нерадостный отчет Intel и доклад Merill Lynch о снижении привлекательности акций полупроводниковых компаний обвалили американский фондовый, а вслед за ним и валютный рынки.
В результате единая европейская валюта по отношению к американской достигла самой высокой отметки за 17 месяцев – $0,9472.
На американскую экономику слабый доллар, возможно, окажет стимулирующее воздействие, так как национальные производители, ориентированные на экспорт, будут наращивать поставки за рубеж. Но столь быстрое и сильное падение американской валюты (с февраля доллар уже успел обесцениться по отношению к евро на 9%, а по отношению к иене на 5%) настораживает многих валютных экспертов.
Аналитики отмечают три основных фундаментальные причины, играющие против роста американской валюты.
Во-первых, по мнению The Economist, американский доллар значительно переоценен. Его рыночный курс, скорректированный на инфляционную составляющую, остается значительно выше среднего курса за прошлые два десятилетия.
Во-вторых, ставки процента у Европейского центрального банка сейчас выше ставок Федеральной резервной системы. Также глава ЕЦБ Вим Дуйзенберг заявил, что ожидаемая инфляция в еврозоне пока находится на достаточно высоком уровне.
Ряд инвесторов теперь уверен, что на очередном заседании Европейского ЦБ 4 июля ставка процента будет повышена для обуздания инфляции, а это в свою очередь означает, что евро будет приносить еще больший доход по сравнению с долларом.
В-третьих, в США сейчас огромный торговый дефицит, составляющий более 4% ВВП, что также отражается в неустойчивости курса. Если курс доллара будет оставаться на нынешних отметках, при том что экономика США восстанавливается, дефицит будет расти. Рост дефицита выше 5% ВВП обычно приводит к падению курса валюты.
До недавних пор чистый приток капитала в США с лихвой покрывал дефицит торгового баланса. По оценкам Credit Suisse First Boston, прямые иностранные инвестиции в США покрывали 91% торгового дефицита в 1999 году. В прошлом году эта доля едва достигла 43% и в этом году, вероятно, продолжит снижаться.
Теперь инвесторы не уверены в прибыльном будущем корпоративной Америки, несмотря на более быстрое восстановление экономики США в сравнении с Европой и Японией. Рост производительности американских рабочих уходит в повышение заработной платы и на текущее потребление, что снижает прибыли корпораций.
Даже если инвесторы не начнут сбрасывать американские активы, доллар все равно будет падать. Сокращение темпов роста вложения в американские активы приведет к снижению курса американской валюты по отношению к евро. Этот процесс может значительно ускориться, если инвесторы станут вкладывать высвободившиеся средства в европейские активы.
Ряд аналитиков прогнозирует дальнейшее падение доллара, но ожидает, что оно будет умеренным и относительно безболезненным.
В UBS Warburg предсказывают снижение курса американской валюты к концу 2003 года по отношению к евро до $1,05 и к иене до 115 иен за доллар.
Джордж Магнус, старший экономист банка UBS Warburg, уверен, что от столь значительного, но продолжительного падения доллара выиграет экономика всего мира.
Однако выигрыш мировая экономика получит только в случае умеренного падения доллара. Резкое обесценивание американской валюты, подобное снижению курса за последнюю пару месяцев, приведет к уводу финансовых средств иностранными инвесторами, падению цен на американские акции и росту доходности по облигациям.
Иностранцам принадлежит 2/5 американских казначейских облигаций, четверть корпоративных облигаций и 13% американских акций. Падение на американском фондовом рынке волной прокатится по фондовым рынкам мира. Дальнейшее падение стоимости активов разрушит доверие потребителей и бизнеса со всеми вытекающими отсюда последствиями, что в результате крайне негативно отразится на всемирной экономике.
По оценкам экономиста Morgan Stanley Стивена Роуча, падение доллара на 20% в течение шести месяцев приведет к сокращению глобальной экономики на 1%.
Все же такой сценарий развития событий пока маловероятен. Большинство экспертов ожидают умеренного падения курса доллара до его реальной стоимости, основываясь на расчетах с помощью трендов и других математических инструментов. Хотя предсказать форсмажорные обстоятельства наподобие 11 сентября, которые могут в одночасье опрокинуть все прогнозы, никто не берется.