большую инфляцию найдешь
www.worldeconomy.ru
Поддержание ценовой стабильности представляет собой главное кредо Европейского центрального банка, и, по мнению некоторых экономистов, его же самое уязвимое место.
6 июня, когда члены Управляющего совета ЕЦБ соберутся на ежемесячное совещание по вопросам кредитно-денежной политики, им предстоит столкнуться с дилеммой. С точки зрения американских стандартов, восстановление экономики Еврозоны пока идет слишком медленными темпами. Тем не менее, европейский центробанк вполне может пойти на повышение процентных ставок раньше, чем это сделает Федеральная резервная система США.
Проблемы, стоящие перед ЕЦБ в краткосрочном периоде, вполне понятны: в целом по Еврозоне экономический рост едва-едва превышает нулевой уровень. Согласно опубликованным 30 мая данным, в первом квартале текущего года экономика региона по сравнению с предыдущим кварталом выросла всего лишь на 0.2%. Кроме того, после пересмотра ранее опубликованных данных обнаружилось, что в последнем квартале прошлого года рост европейской экономики составил –0.3% по сравнению с предыдущим кварталом.
Столь незначительный экономический рост сопровождается вполне ощутимой инфляцией, заставляющей руководство местного центробанка задуматься об ужесточении кредитно-денежной политики. Согласно опубликованным 1 мая данным, в мае инфляция в Еврозоне опустилась ниже 2%. Таким образом, впервые с декабря прошлого года уровень инфляции в регионе стал соответствовать официально установленной инфляционной цели европейского центробанка (2% и ниже). Падение уровня инфляции оказалось большим, чем этого ожидали в ЕЦБ, однако его может оказаться недостаточно для того, чтобы отсрочить принятие решения о повышении ставок на хотя бы сколько-нибудь продолжительное время.
Разумеется, во многом ЕЦБ сам несет ответственность за сложившуюся ситуацию. С самого момента его создания, центробанк так и не сумел наладить эффективную систему связей с общественностью. Вопросы вызывает и то, каким образом в ЕЦБ принимаются решения: в отличие от ФРС США и Bank of England, европейский центробанк не публикует стенограмм своих заседаний. В то же время недостаточно прозрачная политика ЕЦБ сочетается с чрезмерной болтливостью некоторых его руководителей, заявления которых зачастую противоречат друг другу. Наиболее известен подобными выходками сам президент ЕЦБ Вим Дьюзеньерг, чьи необдуманные высказывания неоднократно провоцировали начало очередного обвала курса евро по отношению к доллару в то время, как возглавляемая им организация изо всех сил пыталась подтолкнуть единую валюту вверх. Злые языки поговаривают, что на своем прежнем посту главы центробанка Голландии у Дьюзенберга просто не было возможности постичь все тонкости управления кредитно-денежной политикой, так как его функции там сводились к слепому исполнению указаний германского Bundesbank.
В то же время, во многом текущие трудности ЕЦБ обусловлены и самим характером его миссии. В отличие от аналогичных структур США и Великобритании, главная цель европейского центробанка заключается в подержании ценовой стабильности. Таким образом, на ЕЦБ напрямую не возлагается задача стимулирования экономического роста, хотя, разумеется, низкий уровень инфляции сам по себе является неотъемлемым условием для этого. Критики обвиняют ЕЦБ в том, что, приняв действующее определение понятия «ценовая стабильность», центробанк загнал себя в тупик. Так, у ФРС США вообще нет официальной инфляционной цели, тогда как инфляционная цель Bank of England имеет симметричный характер: британский центробанк должен удерживать инфляцию в диапазоне от 2.5% до –1%.
Инфляционная цель ЕЦБ асимметрична, и ее достижение означает удержание уровня инфляции ниже отметки в 2%. Это означает, что центробанк лишается поля для маневра в тех случаях, когда слабость экономики требует принятия таких низких процентных ставок, которые не позволяют удерживать инфляцию ниже заданного уровня. Это наглядно проявилось в прошлом году, когда ЕЦБ упорно придерживался прежней жесткой кредитно-денежной политики, в то время как ФРС США активно сокращала процентные ставки, пытаясь остановить рецессию. Справедливости ради надо признать, что даже с достижением этой цели ЕЦБ справляется крайне неэффективно. Последние два года инфляция в еврозоне удерживалась выше 2%, и, несмотря на майское падение, многие экономисты сомневаются в том, что в будущем этот показатель вновь не пойдет вверх. Хотя текущее снижение курса доллара по отношению к евро позволяет в определенной степени смягчить инфляционные давления в Еврозоне, в долгосрочном периоде слишком сильная евро способна нанести удар по местным экспортерам, способствуя дальнейшему замедлению восстановления экономики региона.
По словам критиков, сегодня европейцам приходится расплачиваться за твердолобость руководства их центрального банка. Прошлогодние события показали, что, несмотря на громкие заявления местных политиков, Европа вовсе не обладает иммунитетом к глобальному экономическому спаду. Кроме того, нынешнее восстановление европейской экономики пока идет гораздо медленнее, чем экономики США. Все это действительно так. Однако ответственность за сложившуюся ситуацию лежит не только на руководстве ЕЦБ, но и на самих местных политиках, так и не сумевших провести реформирование местных рынков труда и капитала, которые по-прежнему намного уступают в эффективности американским рынкам.