/www.worldeconomy.ru/
(по материалам Business Week, 20.06.02)
Несмотря на недавние оптимистичные прогнозы, 12 стран Еврозоны пока так и не смогли полностью разрешить свои проблемы с инфляцией.
Несмотря на то, что, согласно предварительным данным, в мае инфляция в регионе впервые за два года не выйдет за пределы 2% (официально установленная инфляционная цель Европейского центрального банка), руководству ЕЦБ еще рано радоваться. В ЕЦБ считают, что майское падение индекса потребительских цен по сравнению с апрелем, когда этот показатель составлял 2.4%, во многом обусловлено техническими факторами, и что в июне инфляция снова пойдет вверх.
Руководство ЕЦБ не скрывает своих опасений. «Перспективы дальнейшей динамики ценовой стабильности сегодня представляются менее удовлетворительными, чем это было всего несколько месяцев назад», – отметил 6 июня президент центробанка Вим Дьюзенберг. Его заявление поступило спустя всего несколько часов после того, как управляющий совет ЕЦБ принял решение оставить свою ключевую процентную ставку на прежнем уровне в 3.25%. По мнению многих наблюдателей, в июле или в августе ЕЦБ все равно придется принять решение о повышении процентной ставки.
Какой смысл повышать процентные ставки в тот момент, когда европейская экономика только лишь начинает вновь разгоняться после недавнего спада? Дело в том, что Дьюзенберг всерьез опасается того, что инфляция надолго поселилась в Европе. Так, согласно существующим прогнозам, майский уровень базовой инфляции, не учитывающий волатильные цены на энергоносители и продовольственные товары, в еврозоне составит 2.4%, т.е. он вообще не упадет по сравнению с апрелем.
Гвин Хачче, экономист, отслеживающий ситуацию в Европе для инвестиционного банка HSBC, на основании колебаний цен на облигации делает вывод о том, что в текущем году инфляция в Еврозоне вырастет на 2.2%, что существенно выше предсказывавшихся в прошлом ноябре 1.5%. В то время большинство экономистов верило, что инфляция опустится ниже установленного ЕЦБ 2-процентного барьера и будет оставаться на этом уровне.
В то же время, результаты исследований Европейской комиссии свидетельствуют о том, что в течение прошлого года потребительские ожидания будущего роста цен резко пошли вверх. Например, в Германии, где индекс потребительских цен сегодня составляет менее 2%, простые потребители уверены, что цены растут с гораздо большей скоростью. Подобные настроения подпитывают сами себя. В настоящее время руководство многих европейских компаний сталкивается с давлением со стороны профсоюзов, чьи требования по увеличению заработной платы резко возросли. Так, могущественный германский профсоюз промышленных рабочих IG Metall недавно потребовал от работодателей увеличения размеров оплаты труда на 3.5% в текущем, и на 3.1% в будущем году. Выполнение этого требования может спровоцировать начало кампании за увеличение размеров заработной платы по всей Еврозоне.
В подобных условиях было бы логично ожидать от ЕЦБ повышения процентных ставок. Однако, сделать это будет непросто. Дело в том, что в «сердце еврозоны», т.е. в таких странах как Франция и Германия, цены сегодня растут с гораздо меньшей скоростью, чем «на периферии» региона, т.е. в Греции, Португалии, Испании и т.д. Это обстоятельство не имело особого значения в те годы, когда экономики относительно небольших периферийных стран Еврозоны росли гораздо быстрее, чем у их более крупных соседей, т.к. в то время рост цен в этих странах сопровождался ростом производительности и объемов производства.
Однако, эта ситуация резко изменилась за последний год, в течение которого экономики небольших европейских стран существенно замедлили свой рост. По словам Хосе Луиса Алзолы, экономиста лондонского отделения Schroder Salomon Smith Barney, за период с 1995 по 2000 гг. экономики Испании, Ирландии, Греции и Португалии, в среднем, росли со скоростью 4.1% в год, тогда как для Франции и Греции этот показатель оставлял 2.1% в год. В течение же ближайших пяти лет, считает Алзола, разница в скорости роста ВВП периферийных и центральных стран Еврозоны сократится до 1% и, возможно, даже меньше. В то же время, разрыв в темпах роста инфляции между Центром и окраинами региона будет оставаться примерно таким же, как и прежде, что приведет к еще большему замедлению роста экономик небольших европейских стран. 10 июня центральный банк Ирландии предупредил, что в том случае, если инфляция в этой стране не будет снижена хотя бы на 1% по сравнению с апрельскими 4.8%, рост ее экономики может остановиться. По словам управляющего центробанка Джона Херли, инфляция представляет собой наиболее серьезную угрозу для ориентированной на экспорт экономики Ирландии. Для того, чтобы обуздать инфляцию, Херли требует сокращения государственных расходов и ограничения требований профсоюзов по увеличению размеров заработной платы.
В том случае, если ЕЦБ в течение ближайшего месяца-двух пойдет на повышение процентных ставок, это может вызвать замедление роста инфляции в таких странах как Ирландия и Португалия. В то же время, подобные действия могут замедлить процесс восстановления экономики Еврозоны. Это замедление экономического роста несет наибольшую угрозу Франции и Германии, где цены по-прежнему находятся под контролем, что бы ни думали об этом простые потребители.
Другим решением проблемы инфляции, по мнению некоторых экономистов, может стать повышение официально установленной инфляционной цели ЕЦБ до 2.5%. Однако очевидно, что такой вариант вряд ли будет благосклонно воспринят руководством европейского центробанка, считающим, что Европе необходимо научиться обеспечивать рост своей экономики без сопутствующего повышения уровня инфляции. Хотя никто не станет спорить с тем, что это возможно, в этом случае восстановление экономики региона будет идти крайне медленно.