возможность которого эксперты связывают с политическим риском
/analysis.zerich.ru/ Вслед за декабрьским дефолтом по внешним долговым обязательствам Аргентинской Республики крупные инвесторы внимательно следят за другими развивающимися рынками на предмет их устойчивости и рискованности вложений в их активы. Большой внимание сейчас приковано к Бразилии. Во-первых, это один из самых крупных развивающихся рынков, а во-вторых, в октябре там предстоят президентские выборы. И именно политический риск, связанный с возможной сменой власти, специалисты называют главной угрозой возникновения здесь дефолта и, соответственно, потенциальных убытков инвесторов. Многие опасаются, что приход к руководству государством нынешней оппозиции ограничит свободную торговлю на бразильских финансовых рынках, застопорит приватизацию и приведёт к замораживанию долговых платежей. И если это на самом деле будет иметь место, последствия примут мировой масштаб. Совокупный объём бразильского госдолга за последние семь лет утроился и составляет теперь $349 млрд., а, скажем, вложения в здешнюю экономику американских банков достигают (по состоянию на конец прошлого года) $27,5 млрд., то есть в три раза больше, чем в декабре в Аргентине. Повторимся, что возможность дефолта связана именно с политическими, а не экономическими факторами. Здесь-то пока всё в порядке. Объём прямых иностранных инвестиций в бразильскую экономику, а также сальдо платёжного баланса страны позволяют стране обслуживать свой долг. Кроме того, реагируя на последнее снижение местных финансовых рынков, правительство намерено привлечь $10 млрд. из предоставленной Международным валютным фондом (МВФ) кредитной линии для выкупа трети долговых обязательств, погашаемых в 2003 и 2004 годах, а также массовой продажи доллара ради поддержания курса местной валюты. Но вот политическая неопределённость заставляет экономических агентов нервничать, и ведущие коммерческие банки США (аккумулирующие у себя четверть всего бразильского внешнего долга) начинают урезать размер своих вложений в крупнейшую страну Южной Америки. Так, J. P. Morgan Chase & Co. Inc. сократила в первом квартале по сравнению с четвёртым своё присутствие на 18,2% до $2,7 млрд., а Bank of America Corp. на 19,2% до $2,0 млрд. На этом фоне странным выглядит поведение крупнейшей финансовой группы Америки Citigroup Inc., увеличившей свои вложения в Бразилии до $6,2 млрд. и поставившей цель удвоить собственную долю здесь в два раза за 3 – 5 лет. С одной стороны, если случится дефолт, годовая прибыль на акцию (earnings per share, EPS) компании уменьшится сразу на 40 центов, но с другой – большой объём активов Citigroup $1,1 трлн. даже в этом случае сделает положение фирмы лучше, чем у конкурентов. Однако в целом, сокращения вложений в Бразилию накануне выборов, видимо, будут продолжаться – как в своём время происходил отток средств из Аргентины перед дефолтом, что позволило заметно снизить потери банков мира. Прояснится же ситуация не раньше октября, когда политическая обстановка в стране должна стабилизироваться. // Аналитик ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» Захаров Сергей (по материалам Bloomberg)