www.k2kapital.com/
Торги на фондовом рынке США в пятницу 17 мая прошли в нестабильной атмосфере, но завершились повышением основных биржевых индексов. "Фундамент" для начала торгов был заложен хороший. Накануне компьютерная корпорация Dell , которая до недавнего слияния Hewlett-Packard и Compaq занимала первое место на мировом рынке персональных компьютеров, представила результаты за I финансовый квартал, превысившие прогнозы аналитиков, и дала повышенный прогноз по своим показателям за II финансовый квартал . Кроме того, Ассоциация североамериканских производителей оборудования и материалов для полупроводниковой промышленности, SEMI, сообщила в четверг вечером, что в апреле объем заказов в отрасли повысился пятый месяц подряд, а отраслевой показатель "объем заказов/объем поставок" вырос до 1,20, указывая на рост бизнеса .
В пятницу утром министерство торговли сообщило, что торговый дефицит США уменьшился с $31,75 млрд. в феврале до $31,63 млрд. в марте, или на 0,38%, благодаря превышению темпов роста экспорта над темпами роста импорта . Экономисты в среднем прогнозировали, что торговый дефицит увеличится до $32,5 млрд. По мнению экономиста Джеральда Коэна (Gerald Cohen) из Merrill Lynch, улучшение показателя торгового дефицита в марте может означать, что рост ВВП США за I квартал, который по предварительным данным составил 5,8% в годовом исчислении, при последующем уточнении может оказаться выше и достигнуть 6%.
Отражая реакцию инвесторов на все эти новости, основные фондовые индексы открылись в пятницу с повышением и достигли пика в 10 утра, когда стало известно, что предварительное значение индекса уверенности американских потребителей, рассчитываемого Мичиганским университетом, составило в мае 96,0 пункта, по сравнению с 93,0 в апреле . Это было самое высокое значение индекса с декабря 2000 г., когда до официального начала рецессии еще оставалось несколько месяцев, и уровень занятости, ключевой фактор для настроения потребителей, продолжал расти. Судя по разным опросам, экономисты не ожидали повышения оптимизма у населения, прогнозируя, что индекс Мичиганского университета составит в начале мая 92,7 - 93,0 пункта. Комментируя факт повышения индекса после его публикации, экономисты высказали предположение, что уверенность потребителей повысилась благодаря ослаблению напряженности на Ближнем Востоке, появлению хороших экономических данных и улучшению ситуации на фондовом рынке. Правда, в период проведения опроса населения, на базе которого рассчитывается индекс, последний фактор мог сыграть лишь минимальную роль. Предварительное значение индекса Мичиганского университета рассчитывается на основе данных, получаемых в результате опроса американцев в первую декаду месяца. В начале мая фондовый рынок продолжал падать, и, по сути, он мог улучшить настроение потребителей в тот период только благодаря мощному ралли 8 мая, когда инвесторы радостно отреагировали на квартальный отчет Cisco Systems . Как полагает главный экономист компании High Frequency Economics Ян Шепердсон (Ian Shepherdson), рост индекса скорее может означать, что у американцев улучшилось представление об общей экономической ситуации в США. Интересно, что 3 мая появились данные о росте безработицы в Америке с 5,7% в марте до 6% в апреле, но, судя по данным Мичиганского университета, они не сыграли определяющей роли в формировании настроений у населения.
Отсалютовав росту оптимизма у потребителей, главной опоры американской экономики, фондовые индексы двинулись вниз. Индекс "голубых фишек" Dow провел значительную часть дня в минусе, а "технологический" индекс Nasdaq Composite - в колебаниях у нулевой отметки. Возможно, сказалось то обстоятельство, что в пятницу истекали сроки части опционных контрактов на акции и фондовые индексы, что обычно приводит к волатильности торгов. Возможно, часть инвесторов просто хотела зафиксировать прибыль перед выходными, после повышения рынка в предыдущие несколько сессий. Однако основные индексы снова пошли вверх в заключительной части торгов и завершили день с повышением. По итогам дня индекс Dow поднялся на 63,87 пункта до 10353,08, или на 0,62%. Индекс Nasdaq Composite вырос на 10,95 пункта до 1741,39, или на 0,63%. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 повысился на 8,36 пункта до 1106,59, или на 0,76%. В итоге, за неделю Dow вырос на 4,2%, Nasdaq Composite - на 8,8%, а индекс S&P 500 - на 4,9%. "Технологический" индекс Nasdaq Composite завершил с повышением пять дней подряд - все пять биржевых сессий недели 13 - 17 мая. Непрерывного пятидневного подъема с ним не случалось с начала октября, когда Nasdaq повысился по итогам сессий 2 - 8 октября (с перерывом на выходные). Процентный прирост индекса Nasdaq Composite за неделю 13 - 17 мая был самым большим после недели 16 - 20 апреля 2001 г., когда "технологический" индекс вырос на 10,3%.
Итак, начав неделю с подъема, инспирированного позитивными комментариями аналитиков в адрес Applied Materials , рынок не отступил, а продвинулся дальше, выполнив первое необходимое условие для формирования устойчивого подъема. Но необходимое условие не является достаточным. Как отметил на минувшей неделе комитет Standard & Poor's по инвестиционной политике , за последние дни настроение инвесторов сдвинулось в позитивную сторону, что последовало за публикацией хороших квартальных отчетов Cisco и Applied Materials и выходом сильных данных о розничных продажах в апреле. Однако комитет S&P указал, что фундаментальные факторы рынка остались без изменений, и это дает основания полагать, что в ближайшей перспективе рынок будет настроен на торговлю в ограниченном диапазоне, без прорыва вверх.
Изменением, радикальным, фундаментальных факторов было бы появление признаков повышения корпоративных капитальных расходов, о необходимости которого так долго говорят все - ФРС, экономисты, аналитики, руководители компаний и инвесторы. Но пока таких признаков нет, о чем свидетельствуют заявления и прогнозы всех крупных технологических компаний, имеющих дело с конечными рынками. Cisco и Dell, которые обрадовали инвесторов своими квартальными результатами, сообщили о стабилизации на американском рынке информационных технологий, но воздержались от прогнозов о подъеме. Наиболее оптимистичное заявление сделала компания Applied Materials, крупнейший мировой производитель оборудования для полупроводниковой промышленности . Она сообщила, что в полупроводниковой отрасли идет первая фаза оживления, основанного на повышении потребительского спроса на современную электронную продукцию. Но корпоративный спрос на информационные технологии и телекоммуникационное оборудование в настоящее время остается слабым. Следует, однако, отметить, что рост корпоративного спроса начинается с повышения прибылей, а для повышения прибылей после рецессии имеется такая предпосылка, как рост производительности труда за счет сокращения операционных расходов. В I квартале, по предварительным данным, производительность выросла на феноменальные 8,6% в годовом исчислении. И даже если на показатель повлиял статистический шум, как предположил председатель ФРС Алан Гринспен , то и при этом допущении прирост производительности должен остаться значительным. Известный оптимист, главный экономист Merrill Lynch Брюс Стайнберг (Bruce Steinberg), который, кстати, сделал самый точный прогноз по росту ВВП США за I квартал (+6%), сказал в день выхода данных о производительности, что видит в них "мощный сигнал", свидетельствующий о том, что с экономическим оживлением все в порядке и что корпоративные прибыли "кончат" тем, что станут расти в этом году . Известный пессимист, главный специалист по инвестиционным стратегиям Banc of America Securities Том Макманус (Tom McManus), который 13 мая понизил 12-месячный прогноз по значению индекса S&P 500 , упомянул рост производительности в аналитической записке от 17 мая. Говоря о подъеме фондового рынка на неделе 13 - 17 мая, Макманус отметил, что его могли инспирировать более высокие, чем ожидалось, корпоративные результаты. "Но, похоже", - продолжил Макманус, "что данные о росте производительности, появившиеся на прошлой неделе, могли укрепить уверенность в оценках роста прибылей и вызвать некоторое перераспределение портфельных активов в пользу акций за счет облигаций".